Анализ: значительный чистый отток BTC spot ETF в период с мая по июль отражает отсутствие институциональных покупок, рынок, возможно, вошёл в финальную фазу очищения.

По данным ChainCatcher, аналитик Murphy отмечает, что в текущем цикле благодаря запуску спотового ETF BTC на рынок пришло большое количество капитала от традиционных институциональных игроков, и структура участников рынка стала заметно отличаться от прежней. Он указал, что чистый поток ETF по сути фиксирует результаты подписки и выкупа на первичном рынке со стороны уполномоченных участников (AP), и только когда давление покупок и продаж на вторичном рынке приводит к отклонению цены ETF от чистой стоимости и превышает линию затрат на арбитраж, это преобразуется в чистый приток или чистый отток в данных.

Murphy, анализируя данные glassnode, заявил, что с января по февраль рынок демонстрировал "высокий объем торгов + незначительный чистый отток", что свидетельствует о том, что несмотря на выраженные панические продажи, все еще было много покупок; а с мая по июль наблюдался "низкий объем торгов + значительный чистый отток", и основной сигнал здесь — не усиление давления продаж, а отсутствие новых покупок, что привело к постоянному дискаунту ETF и выкупу AP.

По его мнению, этот этап скорее отражает вторую волну "капитуляции" на институциональном уровне и обычно относится к финальной стадии очищения рынка. Он считает, что это может предоставить розничным инвесторам новую возможность для позиционирования, однако по текущим данным точную длительность этого периода определить невозможно.