Стратег: до сентября – идеальное время для инвестиций в золото, давление на долговой рынок и вынужденная девальвация валюты приведут к его долгосрочному росту

汇通网 21 июля сообщает—— Стратег Sprott Пол Хуан отметил, что по ряду индикаторов золото находится в состоянии глубокой перепроданности, импульс распродаж исчерпан, и с высокой вероятностью дно будет сформировано до сентября; ожидается, что августовские политические и геополитические события могут послужить катализатором для восстановления. С точки зрения притока капитала, отток западных ETF по золоту был полностью поглощён странами Азии, однако объёмы позиций существенно ослабли. Большой глобальный долг и деглобализация усиливают инфляционные риски, долговой рынок остаётся под давлением, и центробанкам в итоге придётся девальвировать валюты для размывания долговой нагрузки — именно обесценение валют станет долговременной ключевой опорой для новых исторических максимумов цен на золото.

Управляющий партнёр и рыночный стратег компании Sprott, Пол Хуан (Paul Wong), отметил, что все ключевые количественные индикаторы по золоту на данный момент находятся в зоне глубокой перепроданности, импульс распродажи практически исчерпан, и золото, скорее всего, завершит формирование циклического дна до сентября; долгосрочным драйвером для новых исторических максимумов по золоту выступает устойчивая девальвация валют.

В краткосрочной перспективе в августе ожидается окно для разворота тренда: ежегодное совещание Центробанков в Джексон-Хоул, геополитическая напряжённость на Ближнем Востоке и высокая волатильность на долговом рынке могут выступать катализаторами восстановления цен на золото, а высокая государственная задолженность, деглобализация и расширение фискальных расходов будут продолжать разгонять инфляцию, вынуждая центробанки девальвировать валюту — это создаёт долгосрочную поддержку для повышения стоимости золота.

Технические и позиционные сигналы полностью разворачиваются в пользу роста: лето — окно возможностей для размещения капитала в золоте

Хуан отметил, что при падении цены золота к 90% значения 200-дневной средней образуется зона поддержки; в этот раз коррекция уже существенно превзошла этот критический уровень, а результаты пяти-шести собственных количественных моделей одновременно указывают на то, что золото находится в диапазоне минус двух-трёх стандартных отклонений по перепроданности — с точки зрения вероятностного распределения, импульс к дальнейшему снижению существенно ослаб.

Если смотреть на структуру позиций по капиталу, трендовые квантовые фонды сократили позиции до нейтральных значений, количество длинных позиций по золоту на CFTC в США опустилось до минимума 2018 года; в то время как глобальные ETF по золоту показывают лишь незначительное сокращение, весь объём оттока в западных ETF полностью поглощён дополнительными инвестициями в азиатских странах.

Хотя комплексная перепроданность по нескольким индикаторам не означает немедленного образования дна, это свидетельствует о завершении этапа массовых распродаж, и крупные институты начинают поэтапно скупать актив при снижении его стоимости на 1–2% за день.

Анализируя сезонные закономерности, минимумы по золоту, как правило, приходятся на начало августа; в прошлом году дно формировалось в конце августа во время ежегодного совещания в Джексон-Хоул, когда рынок прогнозировал, что ФРС не будет продолжать серию повышения ставок, золото тогда выросло с 3600 до 4500 долларов. В этом году, с большой вероятностью, в августе можно ожидать аналогичного сценария, а новости геополитики или политики могут спровоцировать ралли быков.

Долговой рынок — ядро макрорынка, огромная задолженность запускает широкомасштабную девальвацию валют

Говоря о дальнейшей политике FOMC и траектории процентных ставок на протяжении всего 2026 года, Хуан считает, что именно рынок облигаций является решающим сектором, влияющим на монетарную политику. Доходности облигаций США, Германии, Японии, а также других стран синхронно растут, и долговой рынок находится под длительным давлением. В данный момент объём государственного долга США достиг 39,5 трлн долларов, прирост за год составил 3,8 трлн, что соответствует почти 10% темпов увеличения долга; расходы на обслуживание долгов превысили расходы на оборону, ни у одной из партий нет реализуемого плана по снижению долговой нагрузки, популизм и социальное неравенство лишь усиливают инфляционное давление.

Глобальная экономическая конъюнктура также остаётся слабой, деглобализация способствует возвращению производственных цепочек, страны накапливают запасы энергоносителей и промышленных металлов, а дополнительные налоги и новые экспортные ограничения приводят к устойчивому росту товарных цен. В условиях общемировой инфляции возможности ФРС по регулированию ситуации очень ограничены, остаются только вербальные методы стабилизации ожиданий; в июне жёсткие высказывания Уолша сдержали золото, однако они не способны устранить фундаментальное давление, вызванное перегрузкой долгового сектора.

У центральных банков есть только два варианта: либо допустить распад долгового рынка и остановить выпуск гособлигаций, либо

Резюме

Учитывая технические сигналы, структуру позиций и мировую макроэкономику, золото в краткосрочной перспективе находится в состоянии глубокой перепроданности, а в августе существует ясная возможность для роста и завершения формирования ценового дна до сентября; в средне- и долгосрочной перспективе огромные государственные долги, перманентная инфляция и неумолимое давление на долговом рынке вынуждают к девальвации фиатных валют, что открывает золоту путь к продолжительному росту.

В дальнейшем инвесторам следует тщательно отслеживать сигналы политики на ежегодном совещании в Джексон-Хоул в конце августа, геополитическую обстановку на Ближнем Востоке и динамику доходностей по гособлигациям США — эти три переменных определят темп отскока золота в краткосрочной перспективе и заложат основу для дальнейшего роста.


Дневной график спот-цены золота, источник: E汇通

По пекинскому времени 21 июля 10:04 (UTC+8) спотовая цена на золото составляет 4022,89 долларов США за унцию.