Citibank: перестройка структуры оценки американского фондового рынка, замена "Mag 7" на "кластерный" подход для отражения роста, связанного с искусственным интеллектом

格隆汇 21 июля — Citi опубликовал отчёт, в котором заявляет, что концепция “Mag 7” утратила актуальность и рекомендует анализировать рынки через “кластерную” структуру. По мнению Citi, “Mag 7” (семь крупнейших технологических компаний США) больше не является эффективной моделью для оценки динамики роста компаний с большой капитализацией. С развитием инфраструктуры AI такие акции, как Broadcom (AVGO), Micron (MU) и AMD становятся ключевыми двигателями роста прибыли и доходности индекса. Citi предлагает делить индекс S&P 500 на три основные кластеры: “Growth” (ростовые), “Cyclicals” (циклические) и “Defensives” (защитные), чтобы детальнее отражать влияние волны AI.Кластер роста доминирует в показателях S&P 500 и прибыли. В настоящее время их доля составляет 55% рыночной капитализации S&P 500 и обеспечивает почти 48% совокупной прибыли. Аналитики прогнозируют, что EPS этих компаний к 2026 году вырастет на 42%, что является основной силой для общего прироста EPS по S&P 500 на 24%. Несмотря на откат в первом квартале, с начала года кластер роста лидирует по результатам.Оценка стоимости поддерживается сильными корректировками прибыли, относительно исторических данных она не выглядит дорогой. Хотя абсолютная цена кластерных акций роста выше, чем у циклических и защитных кластеров, по сравнению с собственной историей за последние 30 лет, оценка не является чрезмерной. Прогнозный коэффициент P/E (NTM P/E) находится на 66-м процентиле исторических значений, а динамика прибыли продолжается благодаря тренду “beat-and-raise”. Согласно консенсусу, за последний год прогноз EPS кластеров роста на 2026 год вырос на 30%.Волатильность индекса останется повышенной, к традиционному сравнению оценки нужно относиться осторожно. Рост доли кластеров роста в индексе (с менее чем 20% 30 лет назад до нынешних 54%) изменил структуру рынка. Это означает, что индекс S&P 500 больше не отражает напрямую широкий спектр американской экономики, как ранее предполагалось. Поскольку акции роста обычно имеют более высокий бета-показатель, предполагается, что волатильность индекса останется выше исторических уровней. Кроме того, долгосрочные исторические сравнения стоимости индекса менее релевантны из-за структурных изменений.