Гонка вооружений в сфере AI-вычислительных мощностей — «единственный ключ»! Сможет ли ASML (ASML.US) открыть дверь к первой в Европе рыночной капитализации в триллион долларов?

По данным приложения Zhihui Finance, на фоне глобального бума искусственного интеллекта (AI) нидерландский гигант по производству литографических машин ASML (ASML.US) не только прочно удерживает звание самой дорогой публичной компании Европы, но и недавно стал поводом для беспрецедентных рыночных предположений: сможет ли эта жемчужина европейской технологической короны стать первой компанией в истории Европы с рыночной капитализацией свыше одного триллиона долларов?

3 июня 2026 года акции ASML поднимались более чем на 2%, а рыночная капитализация достигла примерно 674 млрд долларов, что сделало её самой дорогой компанией в истории Европы. На тот момент, рост котировок ASML с начала года составлял уже 60% — компания возглавила список лидеров индекса Euro Stoxx 50, а её капитализация превысила суммарную стоимость гигантов HSBC Holdings (HSBC.US) и Roche (RHHBY.US).

Несмотря на последующую волатильность на высоких уровнях, статус ASML как абсолютного лидера в сегменте литографического оборудования для мировой полупроводниковой промышленности по-прежнему непоколебим, а причиной нынешнего ралли в оценке стала беспрецедентная волна строительства AI-центров обработки данных.

Отчётность значительно превзошла ожидания, наращивание мощностей ускоряется

В июле ASML ответила на огромные ожидания рынка отчётом, который аналитики назвали «самым сильным за последние годы». Во втором квартале компания показала чистую выручку в 9,33 млрд евро при валовой марже 54%, а разводнённая прибыль на акцию составила 7,59 евро — все показатели существенно превысили внутренний прогноз компании. Руководство также значительно повысило годовой прогноз на 2026 год: выручка была увеличена с прежнего диапазона 36–40 млрд евро до 43–45 млрд евро, а целевая валовая рентабельность — с 51–53% до 54–56%.

Уверенность подкрепляет агрессивная стратегия роста производственных мощностей. Согласно последним планам, в 2026 году компания планирует поставить около 65 низкоапертурных EUV литографов (EUV), а в 2027 году — уже 85, что значительно превышает прежние прогнозы. Сейчас компания рассматривает возможность дальнейшего наращивания на 30% к 2028 году. Что касается систем литографии глубокого ультрафиолета (DUV), в этом году ожидается выпуск около 130 систем, а к 2027 году ожидается прирост ещё на 30%.

В сегменте литографии следующего поколения с высокой апертурой Intel (INTC.US) уже перевела часть ключевых этапов техпроцесса 18A на систему High-NA EUV от ASML, что знаменует собой начало этапа валидации нового оборудования для массового производства передовых логических чипов.

Триумф триллионной капитализации: эксклюзивный ключ к перегонке вычислительных возможностей

Оптимизм рынка по поводу достижения ASML рыночной ценой триллиона обусловлен бешеным спросом на вычислительные мощности в эпоху AI. Генеральный директор Nvidia (NVDA.US) Дженсен Хуанг на GTC 2026 в марте заявил, что заказы на AI-чипы к 2027 году превысят $1 трлн. CEO Broadcom (AVGO.US) Чэнь Фуян прогнозирует выручку от AI-чипов в 2027 финансовом году на уровне $100 млрд. В то же время, совокупные капитальные затраты четырёх облачных гигантов — Amazon (AMZN.US), Microsoft (MSFT.US), Google (GOOGL.US) и Meta (META.US) — в 2026 году, как ожидается, превысят $700 млрд, причём подавляющая часть бюджета будет направлена на AI-инфраструктуру.

Критически важная точка соревнования за вычислительные мощности полностью находится в руках ASML. Производство передовых AI-чипов невозможно без EUV литографической технологии компании, где ASML близка к монополии. По мере того как доля высокомаржинальных EUV-систем в заказах неуклонно растёт, а сервисные доходы от уже выпущенного оборудования (четверть общих продаж к 2025 году) добавляются к выручке, компания получает ясную долгосрочную перспективу роста.

«Я считаю, что ASML действительно может стать первой европейской компанией, преодолевшей отметку в триллион», — заявляет главный портфельный менеджер глобальных креативных инвестиций Stonehage Fleming Кэролайн Белл. По её словам, доля ASML в инвеcтиционном портфеле составляет около 8%.

«Однако когда это случится — предсказать сложно».

Оптимизм инвестиционных банков Уолл-стрит

Сильные фундаментальные показатели подтолкнули банки незамедлительно пересмотреть прогнозы после публикации отчётности. RBC повысил целевую цену акций ASML в США с $2000 до $2100, сохранив рейтинг «выше рынка». Аналитики отметили, что прогноз поставок EUV Low-NA заметно превышает прежние ожидания, вместе с продолжающимся улучшением продуктовой линейки и устойчивым сервисным бизнесом, а также сильным спросом на DUV-литографию (ArFi), это станет катализатором роста маржи. Банк ожидает, что рост доходов и рентабельности компании сохранится как минимум до 2028 года.

Deutsche Bank резко повысил целевую цену на европейские акции ASML с 1800 до 2150 евро и подтвердил рекомендацию «покупать». Особый акцент был сделан на том, что во второй половине 2026 года валовая прибыль компании достигнет 56%, что значительно выше широкорынoчного консенсуса в 52,6%. Это стало главным фактором повышения оценки.

Bernstein поднял целевую цену акций ASML с 2300 до 2500 евро и также подтвердил рекомендацию «выше рынка». Аналитик Дэвид Дай выделил три ключевых драйвера: во-первых, ASML планирует ежегодно увеличивать производительность Low-NA EUV и ArFi на 30% в 2027 и 2028 годах; во-вторых, значительный потенциал для повышения цен — средняя стоимость EUV-устройств в 2027 году вырастет на 10%, а в 2028 году возможен дальнейший уверенный рост; в-третьих, чёткие перспективы роста рентабельности. Исходя из этого, Bernstein повысил прогноз выручки компании на 2027 и 2028 годы до 56 и 72 млрд евро соответственно, а EPS — до 53,6 и 75,3 евро.

Красивые перспективы и реальные препятствия

Тем не менее, несмотря на оптимистичную картину в долгосрочной перспективе, на рынке в краткосрочном плане нарастает тревожность — путь ASML к триллионной капитализации вовсе не гарантирован. После публикации впечатляющего квартального отчёта, 17 июля котировки акций упали на 2,51% до 1528 евро за штуку, а недельное снижение достигло почти 3%.

Такое движение совпало с распродажей во всём полупроводниковом секторе — на Уолл-стрит ажиотаж по поводу AI постепенно угасает, а Филадельфийский полупроводниковый индекс на прошлой неделе показал максимальное недельное падение за последние полтора года: с июля он снизился уже более чем на 18%, а с исторического максимума 22 июня просел свыше 20% — это официальное вступление в технический медвежий рынок. Аналитики отмечают, что некоторые инвесторы уже сейчас начинают готовиться к тому, что «блюдо» AI-расходов на триллионы долларов может оказаться не столь масштабным, как предполагалось, и часть активно управляемых фондов уже начала снижать долю таких позиций в портфеле.

«Похоже, рынок переживает синдром “усталости от полупроводников”», — говорит главный рыночный стратег Carson Group Райан Детрик. — «За последние четыре недели три раза чиповые акции падали, и рынок по-прежнему волнует одна и та же проблема — рост был слишком быстрым и сильным, а сейчас происходит возврат к более взвешенным значениям».

Кроме того, и сама ASML сталкивается с немалыми вызовами.

В первую очередь, это хроническая тень геополитики. Законопроект MATCH, рассматриваемый конгрессом США, может ещё сильнее ужесточить экспортные ограничения на DUV-литографию и сопутствующие сервисы в Китай. По данным, доля системных продаж на китайском рынке упала с 19% в первом квартале 2026 года до 14% во втором квартале 2026 года. Если новый запрет вступит в силу, под угрозой окажется около 20% всей выручки ASML в этом году, связанной с Китаем. Нидерландское правительство заявило дипломатический протест на этот счёт.

Второй фактор — неопределённость, связанная с выбором технологической дорожной карты ключевыми клиентами. Крупнейший в мире контрактный производитель передовых чипов TSMC (TSM.US) уже объявил, что его узел A14 пропустит новейшую технологию High-NA EUV от ASML. Аналитики полагают, что TSMC внедрит её не ранее 2029 года. И пока Intel внедряет новые технологии раньше TSMC, остаётся вопрос — когда вложенные ASML колоссальные инвестиции принесут полноценную отдачу.