За неделю падение на 10%, три недели подряд резкое снижение, коррекция от максимума на 20%! "Лидер AI-бычьего рынка" пережил одну из крупнейших распродаж по инерции в истории

Американские акции полупроводников испытали самое резкое недельное падение более чем за год: индекс Philadelphia Semiconductor с момента максимума в июне откатился более чем на 20%, официально перейдя в "технический медвежий рынок". Этот массовый выброс был определен руководителем исследований в области распределения активов Goldman Sachs Кристианом Мюллер-Глиссманном как "одна из крупнейших за всю историю распродаж вследствие стратегии моментума".

На этой неделе индекс Philadelphia Semiconductor снизился почти на 10%, что стало самым масштабным недельным спадом с апреля 2025 года, когда тарифы Трампа потрясли рынки. В пятницу этот индекс упал еще на 1,6%, композитный индекс Nasdaq снизился на 1,4%, индекс S&P 500 — на 1%. Эта волна продаж уже "испарила" с рынка десятки миллиардов долларов рыночной капитализации производителей чипов и памяти.

В центре этой турбулентности — массовое закрытие длинных позиций хедж-фондами и взаимными фондами по самой популярной паре года: "лонг полупроводники, шорт облачные сервисы гиперскейлера". С разворотом рыночного тренда уязвимость стратегий моментума проявилась максимально: именно бумаги с наибольшим ростом теперь оказались в эпицентре распродаж.

Стратегии моментума рушатся, "чистка" продолжается третью неделю

Основная причина текущего падения — не фундаментальные изменения, а системное закрытие позиций по стратегиям моментума.

Мюллер-Глиссманн отметил: в этом году у хедж-фондов и взаимных фондов была популярна сделка "лонг полупроводники, шорт так называемых гиперскейлеров облака". "Нарратив вокруг полупроводников был крайне устойчив... Для спекулянтов и фондов это, пожалуй, сейчас весьма болезненная позиция".

Индекс, отслеживающий эффективность стратегий моментума (данные Bloomberg), с июня, когда ралли технологических акций достигло пика, уже снизился на 13% и, вероятно, покажет один из худших месячных результатов за всю историю с момента основания индекса в 2007 году. И это при том, что в июне этот же индекс отмечал свой лучший месяц в истории.

Моментум-стратегии пользуются большой популярностью среди хедж-фондов — идея в ставке на продолжение роста сильных бумаг, однако при развороте на рынке такие стратегии оказываются особенно уязвимы к массовым распродажам.

Сильная отчетность не укрепила доверие, тревогу вызывает ожидаемое повышение капитальных затрат

Примечательно, что на этой неделе распродажи начались после публикации сильной отчетности ASML и TSMC, что говорит о том, что настроение рынка оторвалось от фундаментальных факторов.

Соруководитель отдела трейдинга Visdom Investment Group Майкл Зигмонт отметил, что рынок был "озабочен" заявлениями TSMC о росте капитальных расходов на годы вперед, что вызвало у инвесторов опасения относительно возможных избыточных инвестиций в отрасль. "Урок в том, что даже сильные результаты и оптимистичные прогнозы не обязательно устраивают инвесторов... Иногда им просто нужен повод для распродажи отдельных бумаг". Акции TSMC в пятницу упали на 7% за день.

Главный мультиактивный стратег HSBC Макс Кеттнер предупредил: если сильно завышенные ожидания по прибыли полупроводниковых компаний не сбудутся, "болезненное закрытие" позиций по стратегиям моментума продолжится. "Ожидания по росту прибыли полупроводников по-прежнему крайне агрессивны, тогда как ситуация у "великолепной семерки" напротив — куда менее оптимистична".

Распордажа охватила весь мир, технологический сектор Азии пострадал сильнее всего

Распордажа перешла национальные границы: наибольший удар пришлось по технологическим акциям Азии.

В пятницу японский Nikkei 225 рухнул на 4%, акции производителя чипов Kioxia обвалились на 16% за день, а падение с июньского максимума превысило 50%. Главный инвестиционный директор хедж-фонда Lotus Asset Management Хао Хонг объяснил обвал технологических акций Азии массовыми распродажами со стороны количественных фондов, назвав это "моментум-коллапсом".

На внутреннем рынке стартапы в сфере искусственного интеллекта Z.ai и MiniMax обвалились на 28,5% и 15,6% соответственно; причиной стало то, что их конкурент Лунная Сторона представил LLM, по возможностям сравнимый с топовыми американскими лабораториями вроде Anthropic.

В Европе индекс Stoxx Europe 600 снизился на 0,3%, крупнейший в мире производитель оборудования для чипов ASML упал почти на 4%. SpaceX, принадлежащая Илону Маску, также просела на 5%, пробив цену IPO прошлого месяца.

Что касается отдельных бумаг, наиболее массовому удару подверглись производители памяти: такие компании, как Micron и SanDisk, были среди самых пострадавших от "обратного движения моментума". Именно такие высоко волатильные бумаги ранее привлекали потоки средств, следующих за трендом.