Ослабление инфляции снижает ожидания повышения ставок в июле, государственные облигации США немного выросли на этой неделе

По данным Zhitong Finance APP, на этой неделе рынок государственных облигаций США немного вырос: охлаждение инфляционных данных повысило настроение на рынке и компенсировало давление от значительного восстановления мировых цен на нефть. В результате трейдеры существенно снизили ставки на повышение ставки ФРС в июле. Тем не менее, резкий рост цен на нефть и продолжающиеся "ястребиные" заявления представителей ФРС поддерживают ожидания повторного повышения ставок до конца года.

Опубликованные на этой неделе индекс потребительских цен (CPI) и индекс цен производителей (PPI) США показали ослабление инфляционного давления, что привело к общему снижению доходности казначейских облигаций США. Особенно хорошо показали себя краткосрочные облигации, наиболее чувствительные к изменениям денежно-кредитной политики, где снижение доходности оказалось максимальным.

Тем не менее, значительный рост мировых цен на нефть ограничил рост рынка облигаций: инвесторы по-прежнему считают, что повышение цен на энергоносители может вновь усилить инфляцию и, таким образом, побудить ФРС к дальнейшему ужесточению денежно-кредитной политики в этом году.

Стратег по ставкам США TD Securities Молли Брукс отметила: после публикации инфляционных данных этой недели на рынке заметно снизились ожидания дальнейших повышений ставок со стороны ФРС, особенно вероятности повышения в ближайшее время.

Согласно рынку процентных свопов, трейдеры сейчас оценивают вероятность повышения ставки ФРС на 25 базисных пунктов на заседании 28-29 июля примерно в 15%, по сравнению с около 50% ранее. Поскольку до заседания почти не ожидается важных макроэкономических данных, а представители ФРС вот-вот войдут в "тихий период" перед заседанием, пространство для дальнейших корректировок рыночных ожиданий по июльской политике весьма ограничено.

На этом фоне доходность 2-летних казначейских облигаций США на этой неделе сократилась суммарно на 3 базисных пункта, до 4,18%.

В то же время по поводу средне- и долгосрочного курса ФРС на рынке по-прежнему сохраняются существенные разногласия. В последнее время внутри ФРС усилились высказывания в поддержку дальнейшего повышения ставок — даже некоторые ранее относительно нейтрально настроенные чиновники стали занимать более "ястребиные" позиции.

Президент Федерального резервного банка Кливленда Лоретта Местер в пятницу отметила, что при сохранении устойчивости потребительских расходов и низком уровне безработицы сильнее всего ее по-прежнему беспокоит высокая инфляция.

Президент Федерального резервного банка Далласа Лори Логан в четверг также заявила, что в США, возможно, потребуется "умеренное повышение процентных ставок", поскольку пока нет достаточных доказательств того, что инфляция сможет устойчиво снизиться до целевого уровня ФРС в 2%.

На самом деле, и Местер, и Логан изначально относились к числу наиболее "ястребиных" представителей ФРС: в своих заявлениях по денежно-кредитной политике в апреле этого года обе выступали против подачи сигналов о возможном снижении ставок в будущем.

В то же время обострение ситуации на Ближнем Востоке снова увеличило риск-премию на рынке энергоносителей. На этой неделе США нанесли новый ракетный удар по Ирану, что вызвало резкие колебания мировых цен на нефть. В пятницу фьючерсы на нефть марки WTI закрылись на уровне 82,49 доллара за баррель, что на неделе составило почти 16% роста, а также стало максимальным уровнем закрытия с 12 июня.

Несмотря на то, что недавние данные по инфляции в США ослабили ожидания рынка по поводу краткосрочного повышения ставок, восстановление цен на энергоносители в сочетании с непрекращающейся "ястребиной" риторикой представителей ФРС означает, что ставки на повторное увеличение ставок в этом году еще не исчезли полностью, а последующая траектория политики ФРС будет зависеть от динамики инфляции и изменения цен на энергоносители.