Уолл-стрит пересматривает стоимость активов AI-инфраструктуры? Первичное размещение акций оператора дата-центров Csquare (CSQR.US) установлено ниже ценового диапазона指导

Согласно данным приложения Zhihui Caijing, компания Csquare, владеющая и управляющая 64 дата-центрами в США и Великобритании и предоставляющая услуги колокации, установила цену IPO на уровне 21 доллар, что ниже первоначального ценового диапазона. Компания планирует выпустить 50 миллионов акций по цене 21 доллар за штуку, что предполагает привлечение примерно 1,1 миллиарда долларов, при этом цена размещения оказалась ниже ранее объявленного диапазона в 23–27 долларов за акцию.

В конечном итоге Csquare установила цену в 21 доллар за акцию, что значительно ниже диапазона 23–27 долларов, на фоне заметного увеличения волатильности котировок компаний из всей цепочки создания мощности AI дата-центров, таких как AI полупроводники, Neocloud (новый поставщик облачной инфраструктуры), а также производства волоконно-оптических межсоединений и чипов хранения данных, при этом произошло чрезмерное накопление длинных позиций. Особенно это проявилось на фоне падения Nasdaq 13 июля на 1,55% и резких колебаний южнокорейского фондового рынка между пределами повышения и понижения, что указывает на экстремальные распродажи, обусловленные перегретыми и высоко маржинальными длинными позициями, а также на снижение уверенности инвесторов в тематике AI вычислительных мощностей из-за сильной коррекции популярных акций AI полупроводников, таких как Nvidia, TSMC и AMD.

Падение стоимости акций, связанных с мировой тематикой AI мощностей, повысило требуемую премию за риск со стороны новых инвесторов, что заставило андеррайтеров больше склоняться к жертвованию оценкой ради успешного завершения размещения. Таким образом, выпуск новых акций по низкой цене отчасти считается сигналом синхронизации изменений с того, что активы AI вычислительной мощности оцениваются на основе «редкости предложения темы», на переоценку по «качеству прибыли и доходности капитала AI инфраструктуры».

Дисконт новых акций Csquare скорее отражает совместное влияние снижения риск-аппетита в секторе и дисконта за долговую нагрузку самой компании: по состоянию на конец июня у компании было примерно 5,4 миллиарда долларов долга и обязательств по лизингу, при этом около 75% чистых средств от IPO планируется направить на погашение долгов; в первом квартале этого года общий доход составил всего 270,5 миллиона долларов, а чистый убыток — 65,9 миллиона долларов, причем крупнейшие облачные клиенты обеспечивают лишь около 11% ежемесячных регулярных доходов. Это означает, что по сути компания остается традиционной высоко левериджированной, ориентированной на физические активы платформой для колокации и межсоединений, а не высокоростовой облачной инфраструктурной компанией с чистой выручкой от AI.

Известно, что Csquare — оператор дата-центров нейтрального типа, предоставляющий предприятиям, интернет-провайдерам и крупным облачным платформам площади, электричество и ключевую инфраструктуру для размещения и эксплуатации высокопроизводительного ИТ-оборудования. По состоянию на 31 марта 2026 года компания эксплуатирует 64 крупных объекта инфраструктуры в 21 крупном мегаполисе США. Услуги включают корпоративную колокацию, вычислительные межсоединения и другие управляемые облачные инфраструктурные решения. Объекты компании рассчитаны на поддержку продолжительных и критически важных рабочих нагрузок с максимальной плотностью мощности на стойку до 150 кВт. Основная часть дохода компании поступает по долгосрочным контрактам за услуги колокации и вычислительных межсоединений, а за последние годы на услуги по облачным и дата-центровым межсоединениям приходилось около 10–13% регулярного дохода.

Штаб-квартира компании находится в Коппелле, штат Техас, США. Акции будут торговаться на Нью-Йоркской фондовой бирже под тикером “CSQR”. Совместными букраннерами по размещению выступают Morgan Stanley, TD Securities, Wells Fargo Securities, BofA Securities, BMO Capital Markets, Scotiabank, Jefferies, JPMorgan, RBC Capital Markets и Societe Generale.