Goldman Sachs: фундаментальные показатели полупроводниковой отрасли остаются сильными, а использование кредитных ETF усиливает волатильность акций технологических компаний

BlockBeats News, 14 июля: Последний аналитический отчет Goldman Sachs отмечает, что недавняя интенсивная волатильность мировых технологических акций была вызвана в основном снижением ликвидности из-за высокорискованных сделок с использованием заемных средств, а не ухудшением фундаментальных показателей отрасли производства полупроводников.

Goldman Sachs указала, что запуск нового ETF с двойным плечом в Южной Корее усилил рыночную волатильность. Несколько ETF, отслеживающих Samsung Electronics и SK Hynix, испытали однодневные падения более чем на 30% в определенный момент. Фонды были вынуждены продавать базовые акции для поддержания коэффициента плеча, что привело к "снижению цены — вынужденным продажам — дальнейшему падению", то есть к массовому бегству ликвидности. По оценкам Goldman Sachs, около 62% недавних чистых продаж южнокорейских институциональных инвесторов пришлись на ликвидацию таких ETF.

В то же время Leuthold Group отметила, что баланс маржинальной задолженности в США вырос примерно на 54% за последние 12 месяцев, достигнув исторического максимума. Заемный капитал сильно сконцентрирован в секторах искусственного интеллекта и полупроводников, что делает рыночную структуру более хрупкой.

Однако Goldman Sachs считает, что отрасль производства полупроводников еще не достигла циклического пика. Институция отметила, что ожидания по прибыли Samsung Electronics и SK Hynix не были снижены. Благодаря ограничениям на производственные мощности чипов памяти, дефицит предложения может сохраниться до второй половины 2028 года. Этот этап коррекции больше похож на перестроение позиций, а не на разворот отраслевых фундаментальных показателей.