Федеральная резервная система США готовится нанести второй удар

Источник: Информационное агентство Уолл-стрит

Если сравнить рынок следующей недели с фильмом, то главным героем окажется не какой-либо экономический показатель, а протокол заседания ФРС.

Этот протокол расскажет рынку, о чем думали представители ФРС на заседании в мае (которое впервые провёл Уолш), и это станет вторым серьёзным сигналом для рынка.

Во-первых, с большой вероятностью протокол будет "ястребиным" и не слишком благоприятным для рынка — ведь заседание состоялось до публикации слабых данных по Nonfarm payrolls. На тот момент рынок видел, что инфляционные риски ещё не сняты, нефтяной шок только прошёл, а дот-плот указывает на возможность повышения ставки. Но дальнейшее движение рынка зависит от того, как он воспримет протокол — с позиций мышления "до Nonfarm" или "после Nonfarm".

Во-вторых, по-настоящему сильное влияние окажет такой сценарий: если из протокола станет ясно, что "обсуждение повышения ставки" ведёт не "меньшинство", а уже "большинство" членов комитета. Тогда доллар и доходность 2-летних гособлигаций США могут отскочить, а золото скорректируется вниз.

В-третьих, для рынка будет важен вопрос: "Есть ли внутренний раскол?" Уолш говорит, что в июле будет "семейная ссора", поэтому наиболее значимым станет даже не то, насколько "ястребиным" или "голубиным" был протокол, а разделился ли уже комитет на два лагеря:

Один беспокоится, что инфляция не побеждена;

Другой обеспокоен началом охлаждения на рынке труда.

Если из протокола будет явственно видно, что разногласия велики, рынок решит, что дальнейшая политика будет зависеть от данных, и волатильность ставок продолжит расти. Такой вариант не обязательно укрепит доллар, но повысит волатильность активов.

В-четвёртых, помимо самих протоколов, есть ещё два "второстепенных персонажа" — ISM услуг и аукционы по гособлигациям США.

Если ISM по сектору услуг окажется сильным, рынок вновь поверит в устойчивость экономики США, а вероятность повышения ставки может вырасти.

Если ISM по услугам окажется слабым, это только усилит веру в то, что "охлаждение рынка труда — не случайность", доллар останется под давлением, а золото получит поддержку.

Аукционы по гособлигациям определят, удастся ли удержать длинные ставки. Сейчас доходность 10-летних оставалась на уровне 4,47%, не опустилась значительно, что указывает на продолжающееся давление предложения со стороны бюджета и премий за срок. Если аукционы пройдут слабо, это негативно для золота и акций технологических компаний, ведь реальная ставка может снова вырасти.

Протокол заседания на следующей неделе — скорее "ястребиное эхо", которое не обязательно изменит направление рынка. Истинная развилка — сможет ли текст протокола быть настолько сильным, чтобы перекрыть эффект от данных по Nonfarm.