Дисбаланс спроса и предложения вызывает настороженность на рынке — повышение целевой цены от Bank of America не смогло предотвратить «молниеносный обвал» Sandisk

По данным Zhicheng Finance, акции SanDisk (SNDK.US) в среду резко упали, закрывшись снижением более чем на 10%, несмотря на то что Bank of America в тот день повысил целевую цену этой компании по производству чипов памяти, отметив, что дисбаланс спроса и предложения на мировом рынке NAND флэш-памяти продолжает усугубляться, однако это не смогло остановить распродажи на рынке.

На момент закрытия SanDisk стоила 2032,22 доллара, падение составило 10,6%. На момент публикации, на внебиржевой сессии акции падали на 1,78%, торгуясь по 1996 долларов, весь сектор хранения данных испытывал резкое падение, индекс сектора хранения на американском рынке акций в течение дня падал примерно на 9%, депозитарные расписки Kioxia упали более чем на 10%, Micron Technology снизилась почти на 9%, Western Digital и Seagate Technology — обе более чем на 8%.

Акции чипов памяти показали впечатляющий рост в первой половине года, но с началом второй половины сразу столкнулись с этим падением. Согласно данным, SanDisk за первое полугодие выросла примерно на 858%, заняв первое место по приросту среди компонентов индекса S&P 500; Micron Technology за тот же период выросла более чем на 300%, а ее рыночная капитализация на какое-то время превысила 1 триллион долларов. Филадельфийский индекс полупроводников во втором квартале вырос на 87,75%, установив рекорд по крупнейшему квартальному росту с момента основания индекса. После того как SanDisk в феврале 2025 года была выделена из состава Western Digital и стала самостоятельной публичной компанией, ее акции выросли суммарно более чем на 760%, став одной из самых успешных акций индекса S&P 500 за 2026 год.

SanDisk была основана в 1988 году, штаб-квартира находится в Милпитасе, Калифорния, США, и является одним из пяти крупнейших в мире поставщиков NAND флэш-памяти. В 2016 году компания была приобретена Western Digital, а в феврале 2025 года была выделена из состава Western Digital и стала специализированным производителем, сосредоточенным исключительно на бизнесе NAND флэш-памяти.

Почти все чипы флэш-памяти SanDisk производятся на японских производственных площадках в рамках совместного предприятия с Kioxia, затем большая их часть переупаковывается в твердотельные накопители (SSD) и используется в потребительской электронике, во внешнем или облачном хранилище. Выручка компании за 2025 финансовый год составила примерно 7 миллиардов долларов, а в 2026 финансовом году ожидается рост до 20 миллиардов долларов; рынок прогнозирует, что в следующем году она достигнет 45 миллиардов долларов.

Негативные факторы усилились: новость от Meta вызвала разворот логики “продавцов лопат”

По мнению участников рынка, одной из основных причин ослабления чиповых акций в среду стала одна новость — Meta Platforms рассматривает возможность продажи избыточных облачных вычислительных мощностей. Исполнительный директор D.A. Davidson Гил Луриа отметил, что эта информация заставила инвесторов задуматься: если на рынке появятся дополнительные вычислительные ресурсы, не приведет ли это к снижению спроса на строительство центров обработки данных. Meta входит в пятерку крупнейших мировых клиентов по вычислительной мощности, изменение ее планов по расширению дата-центров может оказать влияние на всю цепочку поставок.

Рынок быстро интерпретировал эту новость как сигнал о возможном достижении пика капитальных затрат на инфраструктуру AI со стороны крупнейших технологических компаний. Инвесторы обеспокоились, что сейчас высокопроизводительные чипы памяти и вычислительные чипы, столкнувшиеся с дефицитом, уже в ближайшее время могут оказаться в переизбытке, что вызвало массовую продажу полупроводниковых акций.

Кроме того, 29 июня три крупнейших мировых поставщика памяти — Samsung Electronics, SK Hynix и Micron Technology — стали объектом коллективного судебного иска по подозрению в ценовом сговоре и ограничении глобальных поставок памяти. В тот же день правительство Южной Кореи объявило о крупнейшем в истории плане по расширению производства чипов памяти — Samsung и SK по отдельности построят по два новых завода, всего четыре, с общими инвестициями около 800 трлн вон. Серия негативных новостей привела к тяжелому удару по сектору чипов памяти в начале недели.

По мнению аналитиков, текущее снижение во многом связано с фиксацией прибыли после беспрецедентного роста, а не с заметным ухудшением фундаментальных показателей отрасли. После эпического роста во втором квартале акции памяти стали одним из самых популярных “AI-направлений” у институциональных инвесторов; при отсутствии новых существенных катализаторов многие предпочли зафиксировать прибыль.

Bank of America вопреки тенденции повышает целевую цену: дефицит NAND сохранится до середины 2027 года

Недавно Bank of America существенно повысил целевую цену на SanDisk с 2100 до 2500 долларов и подтвердил рекомендацию “покупать”. Аналитик Bank of America Вамси Мохан в обзоре для клиентов отметил: “Мы ожидаем, что дисбаланс спроса и предложения на рынке NAND сохранится до 2027 года, а период сильных цен на продукцию может быть продлен (по меньшей мере до середины 2027 года), хотя ежеквартальный прирост цен будет постепенно сужаться.”

Он также подсчитал, что в июньском квартале объем поставок в битах у SanDisk вырос на 13% по сравнению с предыдущим кварталом, а средняя цена реализации (ASP) — на 35%. “Этот рост битовой поставки выше, чем недавно опубликованный компанией Micron рост поставок NAND, но рост ASP ниже, чем у Micron. Реальный рост цен SanDisk будет зависеть от структуры ассортимента продукции и других факторов, включая объем подписанных в этом квартале контрактов NBM (данные контракты фиксируют цену на короткий срок, а на долгий являются более гибкими).”

Стоит отметить, что накануне аналитик Bernstein резко поднял целевую цену на SanDisk со 1700 до 3000 долларов США — на 76%, что подразумевает около 46% роста по сравнению с ценой закрытия предыдущего дня. Эта новость привела к росту бумаги на 10,9% во вторник.

По мнению Bernstein, повышение целевой цены не связано с более агрессивными краткосрочными ценовыми оценками, а основано на более глубокой предпосылке: новые долгосрочные контракты (Long-Term Agreement, LTA) существенно меняют бизнес-модель индустрии хранения данных. SanDisk подписала пять долгосрочных контрактов на общую сумму около 69,3 млрд долларов, а клиенты предоставили более 11 млрд долларов авансовых финансовых обязательств. Такая модель значительно снижает колебания прибыли и способствует переоценке компании на рынке.

Прогноз по отрасли: структурный дефицит в краткосрочной перспективе не восполнится, логика “суперцикла” остается в силе

С точки зрения фундаментальных показателей отрасли, большинство аналитиков по-прежнему придерживаются оптимистичных взглядов на циклическое восстановление индустрии памяти. По данным Counterpoint Research, в первом квартале 2026 года SanDisk занимала 13% мирового рынка NAND. TrendForce отмечает, что основные производители NAND практически не будут вводить новые мощности в 2026 году, а дефицит предложения, вероятно, сохранится на протяжении всего года. Gartner прогнозирует, что в этом году цены на NAND вырастут на 234% и не будет заметного ослабления до конца 2027 года.

В финансовой отчетности Micron также отмечается, что бизнес NAND вырос более чем на 360% в годовом исчислении, а руководство указывает на продолжение напряженности на рынке до 2027 года. Morgan Stanley ранее увеличил целевую цену на SanDisk до 1750 долларов, заявив, что ожидает сохранение дефицита памяти не менее двух-трех лет.

Есть и иная точка зрения среди аналитиков. Главный рыночный стратег Freedom Capital Джей Вудс считает, что нынешняя слабость полупроводниковых акций не продлится долго. “Мы полагаем, что основная линия второй половины этого года — это ротация капиталов; перегретые технологические акции в ближайшем квартале войдут в консолидационную фазу, а затем, вероятно, снова превзойдут предыдущие максимумы до конца года.”