Американский фондовый рынок ожидает указаний от данных по занятости вне сельского хозяйства

В последнее время на рынке акций США наблюдаются значительные колебания, а ожидания изменений денежно-кредитной политики Федеральной резервной системы и изменения ликвидности в технологическом секторе вызывают повышенный интерес. В центре внимания рынка сейчас находятся такие факторы, как постепенное смягчение геополитической ситуации, публикация данных по занятости вне сельского хозяйства в США за июнь, корректировка оценок технологических и сектора искусственного интеллекта (AI), а также потенциальное влияние изменения цен на энергоносители на дальнейший курс монетарной политики ФРС.

Фундаментальные показатели

В последнее время напряжённость в глобальных энергетических цепочках поставок несколько снизилась. Озабоченность рынков по поводу навигационной ситуации на ключевых транспортных маршрутах уменьшилась, что привело к ослаблению ожиданий перебоев в цепочках поставок. Эти изменения заставили часть средств, направленных на хеджирование, пересмотреть свои позиции, изменился и поток капитала, что обеспечило рынку определённую стабилизацию на текущем этапе.

В связи с праздничными днями публикация отчёта по занятости вне сельского хозяйства за июнь в США перенесена на 2 июля. Этот показатель рассматривается рынком как важный индикатор для оценки предстоящих решений по денежно-кредитной политике ФРС. В настоящее время ожидания по приросту числа рабочих мест в несельскохозяйственном секторе США в июне достаточно умеренные. Анализируя исторические данные, можно отметить, что если данные окажутся лучше ожиданий, рынок может склониться в сторону ужесточения политики ФРС, что приведёт к росту доходности американских гособлигаций и индекса доллара, оказывая давление на оценки акций. В обратном случае, если показатели занятости будут ниже прогнозов, это может ослабить давление на рост процентных ставок.

Чипы памяти являются важным звеном в полупроводниковой цепочке. Согласно последним отчётам ряда производителей чипов памяти, наблюдается рост спроса на высокопроизводительные продукты, такие как высокоскоростная память (HBM), что подтверждает стимулирующее влияние развития AI-инфраструктуры на спрос в upstream-сегменте аппаратного обеспечения. Впрочем, на вторичном рынке после публикации отчётности акции этих компаний демонстрируют волатильность, что отражает изменение фокуса инвесторов с текущих финансовых результатов на устойчивость капитальных вложений в цепочке поставок.

В отличие от upstream-сегмента чипов, downstream-сектор потребительской электроники сталкивается с давлением на фундаментальные показатели. Некоторые бренды вынуждены ввиду роста стоимости ключевых компонентов корректировать цены на отдельные продукты. На фоне сохраняющейся макроэкономической неопределённости повышение цен может сдерживать спрос со стороны потребителей. Этот факт указывает на высокую чувствительность внутренней структуры цепочки поставок к передаче издержек конечному потребителю. Рынок оценивает воздействие AI-технологий на различные звенья цепочки: поставщики upstream выигрывают за счёт роста спроса на компоненты, в то время как downstream-участники сталкиваются с давлением из-за роста издержек и неопределённости спроса.

Прогноз на будущее

С фундаментальной точки зрения, в краткосрочной перспективе вряд ли возможно повторение устойчивого общего роста рынка акций США, наблюдавшегося в первой половине года.

В ближайшей перспективе основное внимание рынка сосредоточено на ключевых экономических показателях, таких как данные по занятости вне сельского хозяйства в США. Если эти данные окажутся умеренными или ниже ожиданий, это может частично ослабить опасения по поводу ужесточения ликвидности, что, в свою очередь, поддержит технологический сектор, который ранее претерпел коррекцию. В случае же сильных показателей рынка труда могут скорректироваться ожидания по монетарной политике ФРС, а изменение кривой доходности американских гособлигаций может оказать временное давление на акции роста с высокой оценкой.

В долгосрочной перспективе ключевым фактором для оценки дальнейших перспектив рынка остаётся способность компаний реализовать прибыль. Несмотря на неопределённость по поводу траектории монетарной политики ФРС и устойчивости капитальных вложений в AI-технологии, прибыльность компаний продолжает служить основой для оценок по отраслям. При высокой концентрации на рынке недостаточно сильные или соответствующие прогнозам результаты лидеров в ближайший отчётный сезон могут привести к пересмотру оценок и усилению волатильности котировок.

В целом, смягчение геополитической обстановки и снижение цен на энергоносители создают макроэкономическую буферную зону, однако неопределённость в отношении будущей денежно-кредитной политики ФРС и опасения по поводу справедливости оценок в технологическом секторе остаются основными сдерживающими факторами для аппетита к риску. В дальнейшем стоит внимательно следить за влиянием данных по занятости вне сельского хозяйства на ожидания по монетарной политике ФРС, а также за ребалансировкой позиций между защитными активами и отдельными сегментами технологического сектора с устойчивой прибылью.

Управление рисками

На фоне волатильности в технологическом секторе активизировалось использование инструментов управления рисками. На рынках CME предлагаются опционы на микросрочные контракты E-mini S&P 500 и Nasdaq 100, номинальная стоимость которых составляет одну десятую от существующих E-mini опциона. Эти контракты включают серии с ежедневной экспирацией с понедельника по пятницу и предназначены для хеджирования краткосрочных рисков или рисков, связанных с отдельными торговыми днями. По способу расчётов опционы предусматривают исключительно денежные выплаты, не предусматривая поставки базовой фьючерсной позиции по истечении срока. Запуск этих опционов основан на работе с линейкой микро E-mini фьючерсов и опционов на фондовые индексы. (Автор: Huaxin Futures)