Золото упало ниже 4000 долларов, откуда исходит настоящая угроза

汇通网 1 июля сообщает—— В среду, 1 июля, спот-золото продолжает находиться в зоне слабого восстановления после резкого падения. Дневной график показывает, что котировка находится около 3970 долларов за унцию, что заметно ниже средней полосы Боллинджера — 4248,12 долларов за унцию и близко к нижней границе — 3888,68 долларов за унцию. За последний месяц цена на золото откатилась примерно на 11,68%, но по сравнению с годом ранее все еще выше примерно на 18,11%. Это означает, что нынешнее снижение не является изолированной волатильностью, а представляет собой этап переоценки после снижения с внутригодаовых максимумов.

В среду, 1 июля, спот-золото продолжает находиться в зоне слабого восстановления после резкого падения. Дневной график показывает, что котировка находится около 3970 долларов за унцию, что заметно ниже средней полосы Боллинджера — 4248,12 долларов за унцию и близко к нижней границе — 3888,68 долларов за унцию. За последний месяц цена на золото откатилась примерно на 11,68%, но по сравнению с годом ранее все еще выше примерно на 18,11%. Это означает, что нынешнее снижение не является изолированной волатильностью, а представляет собой этап переоценки после снижения с внутригодаовых максимумов.

Ожидания по ставкам снова определяют ценообразование золота

Основная причина давления на золото в этот раз связана не только с техническим пробоем, а именно с переоценкой ожиданий по ставкам. Федеральная резервная система США по итогам июньского заседания сохранила ставку федеральных фондов на уровне 3,50%–3,75%. Председатель Кевин Уолш на пресс-конференции подчеркнул, что целями комитета остаются стабильность цен и полная занятость, а также четко заявил, что инфляция превышает целевой уровень 2% более пяти лет. Еще более важно то, что Уолш нивелировал значение форвардного руководства, что означает — рынку теперь нужно напрямую переоценивать риски, исходя из занятости, инфляции и доходности облигаций, а не ждать упреждающих сигналов от Центробанка.

Это негативно сказывается на золоте. Золото не приносит купонного дохода, а рост как реальных, так и номинальных ставок повышает издержки его владения. Ранее председатель Кливлендского отделения FRS Бесс Хаммак также выразила обеспокоенность устойчиво высокой инфляцией и заявила, что если текущая тенденция продолжится, на уровне политики могут потребоваться меры. Подобные заявления не означают немедленного повышения ставки, но вполне способны ослабить ставки на смягчение кредитно-денежной политики.

Доллар и доходность казначейских облигаций США оказывают двойное давление

С межрыночной точки зрения, когда золото пробивает уровень 4000 долларов за унцию, индекс доллара и доходность гособлигаций США не предоставили поддержки для золота. 1 июля индекс доллара вырос до 101,35, увеличившись за день на 0,19%, а за последний месяц — примерно на 2,17%. В тот же день доходность 10-летних казначейских облигаций США находилась около 4,47%. Для трейдеров эта комбинация важнее одиночного укрепления доллара, так как рост номинальной доходности и курса доллара одновременно сужает диапазон оценки золота.

Риски, связанные с конфликтами на Ближнем Востоке, хоть и сохраняются, но новостная динамика уже не однозначно наращивает премию за “убежище”. Рынок сосредоточен на прогрессе в переговорах между США и Ираном, и при снижении геополитической премии золото становится более привязанным к ставочной оценке. Иными словами, спрос на золото как на “актив-убежище” вовсе не исчезает, но его нивелируют более высокие издержки содержания. Слабость золота в настоящее время заключается в том, что макронарратив сменился с “актива-убежища” на “бездоходный актив”.

Техническая структура указывает на незавершенность коррекции

На дневном графике все три полосы Боллинджера направлены вниз, средняя полоса (4248,12 доллара за унцию) выступает уровнем сопротивления, а нижняя полоса (3888,68 доллара за унцию) — границей волатильности. Цена движется вдоль нижней границы, что говорит о сохранении нисходящего импульса, однако также подразумевает возможность роста краткосрочной волатильности. Если цена неоднократно тестирует нижнюю границу, это не означает разворот тренда — скорее это консолидация после резкого падения.

MACD также выглядит слабо. На графике DIFF составляет -126,66, DEA — -116,01, а гистограмма MACD — -21,30; все три индикатора находятся ниже нулевой оси, что свидетельствует о нереализованном среднесрочном импульсе. Следует особо отметить широко наблюдаемый сигнал “мёртвого креста” — это когда 50-дневная скользящая средняя пересекает 200-дневную скользящую снизу вверх, что указывает на смещение среднесрочного ценового центра вниз относительно долгосрочного. Этот сигнал не гарантирует дальнейшего падения, но влияет на риск-бюджет квантовых и трендовых фондов.

Трейдерам важнее следить не за отдельными уровнями цен

Ключевой вопрос сейчас — не уровень 3970 или 4000 долларов за унцию для золота, а смогут ли одновременно смягчиться три основных фактора. Во-первых, продолжит ли расти вероятность повышения ставки ФРС в сентябре. В определённый момент рынок оценивал шансы на это примерно в 67%, и этот фактор напрямую влияет на цену золота. Во-вторых, сможет ли индекс доллара удержаться выше 101 — в случае дальнейшего укрепления доллара стоимость покупки золота для “не долларовых” инвесторов возрастет. В-третьих, снизится ли доходность казначейских облигаций с текущих 4,47%; если доходность останется высокой, восстановление по золоту будет сильно ограничено.

За второй квартал золото подешевело примерно на 14%, что является редким за последние годы квартальным снижением, при этом спот-серебро потеряло еще больше. Это свидетельствует о том, что корректировка захватила весь сегмент драгоценных металлов и вызвана не только техническими факторами, но падением ставок, ослаблением доллара и коррекцией премии за риск. Для капитала золото по-прежнему сохраняет роль долгосрочного “тихой гавани”, но в краткосрочной перспективе цены все больше определяются ставочной конъюнктурой. Пока ФРС сохраняет месседж “приоритет инфляции”, золото вряд ли сможет выйти из-под давления среды высоких ставок.