HSBC предупреждает о "черном лебеде" на валютном рынке во второй половине года! Взрывной рост доллара может стать самой болезненной сделкой

HSBC Holdings Plc заявила, что резкое укрепление доллара может стать одной из самых болезненных сделок (pain trade) во второй половине года.

(Источник скриншота: Bloomberg)

Банк ожидает, что доллар будет постепенно укрепляться до первой половины 2027 года, однако если Федеральная резервная система даст сигнал о возможном ужесточении политики, который превысит ожидания рынка, либо геополитическая напряжённость вновь возрастёт, данный рост может приобрести "взрывной" характер.

С момента июньского заседания ФРС риски такого сценария увеличились; тогда регулятор сосредоточил основное внимание на вопросах инфляции и практически не предоставил прогнозных указаний. Это вновь сместило фокус рынка на дифференциал процентных ставок и привело к тому, что доллар за последние две недели укрепился по отношению ко всем основным валютам.

Аналитическая команда HSBC во главе с Полом Маккелом указала в отчёте от 29 июня: "Укрепление доллара принесёт боль, но мы считаем, что ‘pain trade’ на валютном рынке может проявиться в виде более взрывного ралли доллара."

Долларовый индекс Bloomberg в начале июня достиг максимума за семь месяцев, чему способствовали ястребиные сигналы от ФРС и сильные экономические данные из США.

В то же время ожидания ужесточения денежно-кредитной политики в других экономиках снижаются: в Европе перспективы ослабли из-за снижения цен на нефть, а иена упала до минимума за 40 лет на фоне опасений, что правительство Японии хочет, чтобы Банк Японии замедлил темпы повышения ставок.

Бычьи настроения по доллару также усиливаются на спекулятивном рынке: хедж-фонды увеличили чистые длинные позиции по доллару до максимальных за 16 месяцев уровней, что указывает на растущее ожидание дальнейшего укрепления доллара среди инвесторов.

Ещё одна болезненная сделка, на которую указывает HSBC, исходит от разворота на рынке казначейских облигаций США. В начале года ожидания были, что снижение ставок ФРС приведёт к увеличению разницы между краткосрочными и долгосрочными доходностями, но из-за упорной инфляции, сильного рынка труда и жёсткой позиции ФРС кривая доходности, напротив, выпрямилась.

Доходность двухлетних гособлигаций США, наиболее чувствительных к политике, с начала года выросла более чем на 60 базисных пунктов, а доходность десятилетних – примерно на 20 базисных пунктов.

Стратег Bloomberg Кристин Акино заявила: "Несмотря на неоспоримую силу доллара по отношению к большинству валют G10 в этом году, его траектория роста, вероятно, будет сопровождаться высокой волатильностью."