Долларовые быки собираются

2. Цены на нефть снижаются, ожидания повышения ставок неустойчивы

Волна укрепления доллара США в этот раз в основном обусловлена преждевременной закладкой рынком "ястребиной" политики ФРС,движение индекса доллара тесно связано с ожидаемыми рынком изменениями процентных ставок ФРС за следующий год.

В настоящее время рынок закладывает 1,3 повышения ставки ФРС до конца года, вероятность повышения в сентябре достигает 75%. Эти показатели уже снизились по сравнению с пиком после июньского FOMC, но снижение доходности по доллару все еще не догоняет резкое снижение нефтяных цен.Падение цен на нефть будет постепенно смягчать инфляцию, уменьшая необходимость ФРС повышать ставки,и поддержка доллара со стороны ставок продолжает ослабевать.

3. Сезонное ослабление экономических данных США

В июне-июле в США наблюдается сезонное ослабление по non-farm payrolls: с одной стороны, из-за летних каникул школы временно сокращают штат, а многие женщины временно покидают рынок труда, чтобы присматривать за детьми; с другой стороны, в июле автоконцерны и другие производства проводят профилактику оборудования, что также вызывает временное сокращение работников. Таким образом, летом экономические данные по занятости подвергаются сезонным негативным воздействиям, а такие высокочастотные индикаторы, как JOLTS и ISM в производственном секторе, также имеют тенденцию к ослаблению.

4. Потенциал роста от AI уже учтен рынком, эффект от новостей снижается

Рост производительности США, обусловленный развитием AI, — это долгосрочный позитивный фактор для доллара, однако в краткосрочной перспективе рынок уже учел этот эффект в текущей силе доллара.Согласно июньскому исследованию Bank of America, 80% институтов считают, что "лонг по мировому полупроводниковому сектору" — самая перегруженная сейчас сделка. Есливолатильность технологических акций возрастет, это может ослабить мотив иностранного капитала для дальнейших вложений в долларовые активы.

5. Геополитическая премия доллара постепенно сокращается

После подписания меморандума о прекращении огня между США и Ираном ситуация на Ближнем Востоке заметно стабилизировалась, объем судоходства через Ормузский пролив восстановился примерно до 30% от нормы, а суммарный объем перевозок через все проливы региона — до 60%. Геополитическая премия, ранее поддерживавшая доллар, быстро сокращается.

Резюме:

В данный моментдлинные позиции по доллару перегружены, падение цен на нефть, сезонное ослабление макроэкономических показателей летом, фактор AI уже отыгран рынком, а геополитические риски ослабевают. Все это в совокупности усиливает давление на краткосрочную коррекцию доллара на высоких уровнях.