Ожидание данных по занятости: является ли рост золота "показным" или "прелюдией"?

汇通网 29 июня сообщает—— После падения цены на золото ниже 4000 долларов отскок был слабым, рынок сохраняет осторожность перед публикацией отчета по занятости non-farm payrolls в четверг. На этот раз данные по занятости могут быть искажены временным наймом, вызванным FIFA World Cup – «шум» примерно в 40 тысяч человек способен исказить реальную картину рынка труда.

В понедельник (29 июня) на европейской сессии спот-золото торгуется вблизи отметки 4060 долларов за унцию, оставаясь во флэте.

После пробоя психологической отметки 4000 долларов цена немного восстановилась, но импульс остается слабым, а уверенность инвесторов невысока. Это скорее отражает выжидательную позицию рынка перед публикацией критически важной статистики, чем сигнал о развороте тренда. В этот четверг (из-за сдвига американского праздничного дня) июньский отчет non-farm payrolls способен вновь разогреть дискуссии в Fed о количестве повышений ставок, что, в свою очередь, определит — останется ли золото в фазе консолидации или же продолжит снижаться.

Фон отчета non-farm payrolls: необычные данные по занятости

Июньский отчет non-farm далеко не стандартное обновление по рынку труда. После неожиданно жестких заявлений нового председателя Fed Кевина Уоша на июньском заседании рынки уже заложили в цену еще одно повышение ставки до конца года. Однако главный вопрос: достаточно ли одного повышения? Данные по занятости в четверг либо закрепят такой сценарий, либо вновь возродят дискуссии о двух повышениях — что для доллара и золота будет иметь противоположное значение.

В отчет в этот раз вкрадывается крупный фактор шума: FIFA World Cup провоцирует всплеск временного найма в гостиничной сфере, транспорте и организации мероприятий, по отдельным оценкам, это может искусственно увеличить количество новых рабочих мест примерно на 40 тысяч. Таким образом, на этот раз headline может не отразить всей картины: если сильные данные будут объясняться в основном временным наймом, регуляторы вряд ли воспримут это как настоящий признак ускорения спроса на труд. Инвесторы будут следить прежде всего за динамикой зарплат, уровнем безработицы и более широкими индикаторами рынка труда, чтобы оценить, потребуется ли Fed еще более жесткая политика.

Ожидания: замедление роста с учетом структурных возмущений

Рынок ожидает, что в июне число новых рабочих мест вне сельского хозяйства вырастет с 172 тысяч до диапазона 115–130 тысяч, уровень безработицы останется на уровне 4,3% либо повысится до 4,4%, а средняя почасовая оплата увеличится на 0,3% м/м, темп годового роста снизится с 3,5% до 3,4%. В целом эти ожидания рисуют умеренно охлаждающуюся картину рынка труда, что коррелирует с тезисом о постепенном ослаблении политики Fed.

Однако нынешняя статистика содержит явный «шум» — FIFA World Cup приводит к массовому временному найму в гостиницах, транспорте и управлении мероприятиями, и по оценкам ряда институтов именно этот фактор может искусственно увеличить отчет на примерно 40 тысяч мест. То есть даже если фактические цифры окажутся у верхней границы прогнозов или выше, значительная часть прироста окажется нестабильной и будет представлять собой разовый импульс, а не начало нового тенденционного улучшения.

Поэтому в этот раз рынок будет стремиться рассматривать структуру, а не только headline. Важно оценивать детализацию вклада гостиничного и развлекательного сектора, разницу между частным сектором и государственным наймом, «качество» роста зарплат, а также взаимодействие доли рабочей силы и динамики безработицы. Только устранив временное влияние ЧМ, можно будет точно судить об истинном состоянии американского рынка труда — и насколько отчет подтвердит либо опровергнет ставки рынка на количество ужесточений Fed в этом году.

Три сценария: три судьбы золота

Данные соответствуют ожиданиям (наиболее вероятно)
Рынок сохранит сценарий одного повышения ставки, наиболее вероятно — в сентябре, с декабрем как альтернативой. Такой результат вряд ли вызовет новый виток роста доллара, но не позволит ему и заметно обвалиться. Для золота это, скорее всего, обозначает краткосрочную стабилизацию, а не начало настоящего отскока — особенно учитывая, что данные по июньской инфляции (CPI) еще впереди.

Данные существенно превзойдут ожидания, особенно по зарплатам (наиболее медвежий вариант для золота)
Это усилит аргументы в пользу повышения ставки в сентябре и возродит догадки о новом ужесточении в декабре, что укрепит среднесрочный бычий тренд доллара. Золоту будет сложно удерживать 4000 долларов: возможно открытие нового понижательного диапазона.

Данные окажутся неожиданно хуже прогноза (маловероятно)
С учетом временного эффекта ЧМ, шансы на слабую статистику низки. Но даже если это произойдет, единично слабый отчет вряд ли радикально изменит ястребиную позицию Fed после долговременного крепкого тренда на рынке труда. Скорее рынки перенесут ожидание повышения ставки с сентября на декабрь, чем полностью отыграют сценарий окончания цикла ужесточения. В этом случае золото может найти поддержку и сформировать промежуточное дно в диапазоне 4000–4400 долларов, но вряд ли начнется настоящий бычий рынок.

Технический анализ

По дневному графику спот-золото сохраняет среднесрочный нисходящий тренд: с вершины 5419,01 цена системно снижается и после недавнего минимума 3959,04 лишь ограниченно восстановилась. Краткосрочная скользящая MA20 (4227,20), среднесрочные MA50 (4453,28) и долгосрочные MA100/MA200 располагаются над ценой, оказывая поэтапное давление — сопротивление при отскоке сосредоточено в районе 20-дневной средней, средне- и долгосрочные остаются ключевыми для медвежьего тренда.


По индикаторам: MACD остается в отрицательной зоне, DIFF (-118,89) стабильно ниже DEA (-109,97), зеленые бары продолжаются — несмотря на некоторое сокращение импульса, сигнала разворота (золотого креста) пока нет; RSI держится на уровне 36,11, ниже нейтрального коридора (50), но до уровней перепроданности не дошел — у быков недостаточно покупок для уверенного отскока, явного сигнала стабилизации также нет.


(Дневной график спот-золота, источник: 易汇通)

Восточноазиатское время, 29 июня, 16:02 (UTC+8): спот-золото торгуется по 4063,11 доллара за унцию.