Прогноз цен на золото: сможет ли покупка золота Китаем компенсировать ястребиную политику ФРС?

Huitong Новости, 26 июня — Ожидания повышения ставок ФРС усиливаются, доллар США продолжает укрепляться, «медведи» полностью контролируют рынок, а цена на золото тестирует уровень 4000 долларов. Для нового раунда роста золота, скорее всего, потребуется отказ ФРС от «ястребиных» комментариев и завершение восходящего тренда доллара. Несмотря на общий «медвежий» настрой рынка, импорт золота в Китай достиг максимума за более чем два года, что обеспечивает поддержку цен на золото на нижнем уровне.

На этой неделе спотовое золото на старте достигло многомесячного минимума в 3959,08 долларов, а в пятницу продолжило незначительный рост второй торговый день подряд. Цена золота впервые с ноября прошлого года снизилась ниже 4000 долларов и торгуется около отметки 4050 долларов, недельный график показывает четыре подряд «медвежьих» свечи, суммарное падение за неделю — 2,5%.



С января этого года, когда цена золота достигла исторического максимума на уровне 5602,23 долларов, она снизилась примерно на 30%, причём тенденцию падения определяли два взаимно усиливающих фактора: политика ФРС сместилась от ожиданий понижения ставки к вероятному повышению, а доллар достиг самого сильного уровня за последние полтора года.

Основная поддержка, которая не позволила золоту упасть ещё ниже, поступила из Китая. В мае импорт золота в Китай достиг рекордного уровня за более чем два года, а совокупный объём импорта за год значительно превысил прошлогодний показатель. Как крупнейший в мире потребитель физического золота, Китай продолжает наращивать покупки металла, что сдерживает падение, но пока не смогло изменить общую нисходящую тенденцию. В ближайшей перспективе разворот маловероятен.

После снижения на этой неделе до минимумов в районе 3959,08 долларов, спотовое золото во вторник и пятницу показало умеренный отскок. Рост с минимума занял лишь два торговых дня, формируется краткосрочный диапазон консолидации с верхней границей на двухнедельном максимуме 4382,62 доллара, ближайшей целью для отскока выступает уровень 4170,85 доллара.

На данный момент общий тренд остаётся нисходящим: при достижении указанной цели продажи могут усиливаться новыми «медведями».

В плане поддержки: если золото уверенно пробьёт 3959,08 долларов и обновит недельный минимум, трейдеры будут ориентироваться на 3886,46 доллара. Этот уровень является ключевой поддержкой и последним дном перед началом роста к историческим максимумам 5602,23 доллара; его потеря может привести к ускорению падения цен на золото.



В декабре прошлого года ФРС снизила ставку на 25 базисных пунктов, и тогда рынок широко ожидал нескольких этапов снижения к 2026 году. Эти ожидания вызвали рост цен на золото в январе до рекорда выше 5600 долларов.

Прошло полгода, и политика ФРС кардинально изменилась. Теперь основной фокус рынка сместился с темпов снижения на возможное повышение ставок — по инструменту CME FedWatch трейдеры уже закладывают вероятность повышения ставок ФРС уже в сентябре.

Золото само по себе не приносит процентного дохода, в то время как казначейские облигации США и денежные фонды могут стабильно генерировать прибыль. При столь резком изменении процентных ожиданий, капитал уходит из не приносящих доход металлов в активы с прибылью.

Корень текущего падения золота с январских максимумов — именно изменение ожиданий по политике ФРС. Пока рынок не будет уверен в окончании цикла ужесточения, каждый рост цен на золото будет наталкиваться на продажи «медведей», делающих ставку на повышение ставок.

На дневном графике на этой неделе 50-дневная скользящая средняя пересекла снизу вверх 200-дневную, что образовало классический медвежий технический сигнал — “крест смерти”. Это спровоцирует новые технические продажи даже при отсутствии изменений в фундаментале, увеличивая дополнительное давление.

Положение «быков» сейчас крайне неблагоприятно: жёсткие заявления ФРС, сильный доллар и технические медвежьи сигналы взаимодействуют и оказывают продолжительное давление на золото.



Глобальные цены на золото номинированы в долларах, и сейчас доллар на сильнейших за полтора года уровнях. Рост курса доллара удорожает золото для держателей других валют, снижая мировой спрос на физический металл. Между этими показателями существует жёсткая обратная связь, которая сейчас продолжает сдерживать цены на золото.

В основе нынешнего укрепления доллара лежит продолжающийся приток мирового капитала в долларовые активы, а рынок делает ставку на долгосрочное сохранение или даже повышение процентных ставок в США. В начале года ожидалось, что из-за масштабных государственных расходов и мягкой политики доллар будет слабеть, но с изменением политики ФРС эта логика полностью изменилась, а золото оказалось под двойным давлением ставок и курса валюты.

Данные по импорту за май показывают: объём поставок золота в Китай достиг максимального уровня за более чем два года, годовой показатель импорта также выше прошлогоднего. Спрос исходит как от производителей ювелирных изделий и инвесторов, так и от продолжающихся закупок центробанка страны.

Этот спрос относится именно к физическому золоту, цикла обращения не происходит, что отличается от спекулятивных позиций по фьючерсам. Такое поведение рынка оказывает долгосрочную поддержку.

Масштабный физический спрос может сформировать ценовое дно — на фоне активных закупок Китаем темпы падения золота замедляются, а низкие цены стимулируют дальнейшие покупки.

Но только объём импорта в Китай не может компенсировать обвальное падение из-за политики ФРС и доллара. Покупки физического золота только ограничивают масштабы падения, но не способны развернуть тренд вверх. Для разворота требуется смена тренда по процентным ставкам.



Международные цены на нефть продолжают снижаться, что способно снизить инфляцию и уменьшить мотивы к ужесточению монетарной политики ФРС. За последние недели доходность казначейских облигаций США также немного снизилась.

Если инфляция продолжит снижаться, а темпы роста экономики США ощутимо замедлятся, ФРС, возможно, вновь займёт выжидательную позицию. Одного изменения этих ожиданий достаточно для ралли по золоту — рынок зачастую реагирует на перемены раньше самих решений ФРС, не ожидая официального объявления о снижении ставок.

Однако сейчас указанные позитивные факторы устойчивой тенденции не сформировали: нефть дешевеет, но ФРС не сигнализирует о смягчении политики; доходность гособлигаций США чуть снизилась, а доллар по-прежнему продолжает расти.

Ключевое условие стабилизации и восстановления золота — прекращение ФРС сигналов к повышению ставок. До этого каждый отскок будет рассматриваться рынком как возможность для новых продаж.


Ближайшая цель для коррекции вверх: 4170,85 долларов (отметка коррекции в пределах диапазона 3959,08–4382,62 долларов). Основной тренд остаётся нисходящим, и при достижении этой цели продажа с большой вероятностью усилится.



Если цена золота уверенно пробьёт 3959,08 долларов, следующая поддержка — 3886,46 долларов, ниже которой риски ускорения падения существенно вырастут.

Ключевые драйверы: ожидания по ставкам ФРС; усиливающий фактор — динамика доллара; поддержка снизу — покупки физического золота Китаем.

В условиях одновременного влияния этих факторов золото останется в диапазоне слабости и боковой динамики, а каждый отскок будет использоваться для продаж до того момента, пока не появится чёткий разворот на ожиданиях по ставкам.

Если макроэкономическая статистика из США продолжит разочаровывать, и ФРС начнёт откладывать обсуждение повышения ставок, золото может начать расти ещё до официальных решений. Пока таких данных нет — рынок занимает выжидательную позицию, а поддержка 3886,46 долларов становится стратегическим уровнем для долгосрочных «быков».