Жэньсюнь Хуан на собрании акционеров Nvidia дал мощный сигнал: наступает эра AI-фабрик, интеллектуальные агенты меняют структуру вычислений

На ежегодном собрании акционеров NVIDIA, прошедшем в среду по восточному времени США 24 числа, генеральный директор Дженсен Хуанг нарисовал амбициозную картину расширения инфраструктуры искусственного интеллекта. Он объявил, что эра агентов (agent) официально началась, и охарактеризовал эту смену вычислительной парадигмы как крупнейшую отраслевую "перезагрузку" за последние 60 лет. От совершенно новой архитектуры CPU, созданной специально для агентов, до предупреждений о масштабной контрабанде чипов — речь Хуанга на этот раз ознаменовалась целым рядом новых ключевых сигналов.

Коммерциализация агентного искусственного интеллекта становится ключевой логикой нового цикла роста NVIDIA. Хуанг отметил, что ИИ уже совершил переход от "интересного" к "полезному" — когда ИИ действительно начинает создавать экономическую ценность, спрос на вычислительные мощности ускоряется в экспоненциальной прогрессии. Например, Хуанг привел в пример сферу разработки программного обеспечения: количество Pull Request, объединяемых разработчиками GitHub, увеличилось с 400 млн в 2024 году до 500 млн в 2025 году, а с начала 2026 года рост этого показателя составляет почти трехкратное значение.

На фоне волны агентов международная выручка NVIDIA превысила 30 млрд долларов, что в три раза больше в годовом выражении, и почти в 40 странах внедряются "фабрики искусственного интеллекта" (AI Factories) на базе инфраструктуры NVIDIA. Хуанг вновь подтвердил, что более 50% свободного денежного потока NVIDIA возвращается акционерам, а меры по возврату капитала, принятые на данном собрании, провозглашены долгосрочными обязательствами.

На фоне устойчивого спроса на ИИ акции NVIDIA взлетели более чем на 240% в 2024 году и более чем на 50% в 2025 году, но к закрытию торгов в эту среду с начала года показали лишь рост на 6,7%, отстав от динамики американского рынка: индекс S&P 500 за тот же период вырос почти на 7,5%. Такое поведение цены акций отражает изменение фокуса рынка: теперь его больше интересует, как долго сможет продолжаться цикл инвестиций в инфраструктуру ИИ, а не только краткосрочные показатели.

Хуанг хоть и не заявил об этом напрямую, но его позиция на нынешнем собрании явно предназначена для укрепления мнения: сверхцикл капитальных затрат на ИИ по-прежнему находится на ранней стадии.

В своем выступлении Хуанг отметил, что эпоха традиционных дата-центров, хранящих и передающих файлы, уходит в прошлое. Ключевая функция новых "фабрик искусственного интеллекта" — это производство токенов (token). Каждый токен представляет собой монетизируемую интеллектуальную единицу — сырье для кода, ответов, дизайнов, действий и сервисов.

Хуанг сравнил экосистему индустрии ИИ со структурой в виде "пятислойного торта": от низшего к верхнему слою — энергия, чипы и системы, инфраструктура, модели, приложения. Эта рамка предполагает, что сфера деятельности NVIDIA охватывает гораздо больше, чем простое производство чипов, — а охватывает всю цепочку создания ИИ-продуктов.

Хуанг подчеркнул, что клиенты покупают системы NVIDIA не как вычислительный инструмент, а как средства для построения ИИ-фабрик, которые непосредственно приносят доход. В этих условиях эффективность архитектуры фабрики — сколько токенов производится на каждый ватт, какова себестоимость токена — становится ключевым конкурентным параметром.

Опираясь на результаты Semi Analysis Inference X, Хуанг рассказал, что платформа Blackwell признана "королем инференса" — ее пропускная способность по токенам в 30 раз выше, чем у ближайших конкурентов.

Компании Capital One, Hyundai Motor, Jane Street и Eli Lilly уже масштабно внедряют инфраструктуру NVIDIA, что ознаменовало распространение концепции "фабрики ИИ" из круга гиперскейлеров-облачных поставщиков в традиционные отрасли — финансы, промышленность и фармацевтику.

Самое прорывное заявление Хуанга на нынешнем собрании было связано с позиционированием платформы Vera Rubin — он назвал ее "одним из важнейших продуктовых анонсов" в истории компании и охарактеризовал Vera CPU как стратегическую точку входа на новый рынок.

Логика проста: агентов отличает то, что они не люди, а функционируют в наносекундном вычислительном мире. Когда агент вызывает инструменты, обращается к базам данных, исполняет код и итеративно повторяет задачи, CPU может стать "узким горлышком", из-за чего дорогие GPU простаивают, а каждая секунда простоя — это потеря дохода для фабрики ИИ. Поэтому NVIDIA с нуля создала CPU Vera, предназначенный именно для агентов.

Хуанг отметил, что все предыдущие CPU были сделаны для людей, предоставляя вычисления по ядрам, тогда как агенты не требуют большого числа ядер, но критически зависят от сверхнизкой задержки отклика. По мере того как число агентов во всем мире вырастет до миллиардов, открывается совершенно новый рынок CPU. Сейчас Vera Rubin уже запущена в массовое производство; главные разработчики моделей, общественные облака, AI-облака и гиперскейлеры уже планируют внедрение — заказы поступают активно.

С архитектурной точки зрения Хуанг описал Vera Rubin как целую платформу для фабрики искусственного интеллекта, а не обычный чип: сюда входят Rubin GPU, Vera CPU, NVLink, Spectrum-X Ethernet, InfiniBand и модуль безопасного хранения данных BlueField. Особенно отметил, что NVIDIA — единственная компания в мире, обладающая сразу тремя сетевыми технологиями, и что масштаб сети Spectrum-X превышает суммарные показатели всех конкурентов по Ethernet.

Хуанг назвал библиотечную экосистему CUDA X "драгоценностью в короне" NVIDIA, одним из важнейших стратегических вложений за всю историю компании и непреодолимым конкурентным барьером для соперников.

Была озвучена уникальная для NVIDIA "эффективность маховика": рассчитанная на единое ядро архитектура растет за счет широкой клиентской базы, что привлекает все больше разработчиков, которые создают прорывные приложения. Эти приложения открывают новые рынки, а новые рынки еще больше увеличивают клиентскую базу, ускоряя весь цикл. Сейчас CUDA поддерживает более 7000 приложений, обеспечивая облачным клиентам большую коммерческую гибкость.

С приходом эры агентов CUDA X эволюционирует от набора инструментов для разработчиков к "инструментальной коробке" для ИИ-агентов. На собрании Хуанг анонсировал запуск BioNeMo — набора инструментов для цифровой биологии и поиска лекарств, предназначенных именно для агентов, что означает переход главных программных активов NVIDIA в сферу применения агентов.

Одновременно Хуанг выразил позицию NVIDIA: "вертикальная интеграция, открытая горизонталь" — полный самостоятельный технологический стек для сквозной оптимизации, с последующим открытием доступности для всей отрасли в поддержку более широкой эко-системы.

В отношении бизнеса, связанного с Китаем, Хуанг был весьма осторожен. Он сообщил, что правительство США одобрило лицензию на экспорт чипов H200 китайским клиентам, однако на сегодняшний день NVIDIA еще не получила никакой выручки по этим операциям и остается неопределенность относительно того, пройдет ли импорт в Китай гладко.

Этот комментарий явно расходится с прежними рыночными ожиданиями по срокам получения доходов с китайского рынка. Хуанг не стал делать прогнозов относительно масштабов бизнеса и не называл конкретных клиентов.

Что касается политики, Хуанг в очередной раз заявил, что NVIDIA активно участвует в обсуждении экспортного контроля, потому что актуальная технологическая информация отрасли поможет регулирующим органам выработать "сильные и сбалансированные" правила — для защиты чувствительных технологий и поддержания лидерства США в области ИИ. Он особо подчеркнул, что в случае конфликта между коммерческим интересом и национальной безопасностью США приоритет отдается безопасности.

Отвечая на вопросы акционеров, Хуанг дал самый прямой на сегодняшний день публичный ответ по поводу риска попадания продукции NVIDIA к запрещенным конечным пользователям и раскрыл конкретные меры противодействия.

По его словам, служба комплаенса NVIDIA уже многократно успешно предотвращала попытки контрабанды; причастные сталкивались с уголовным преследованием по месту происхождения и назначения товара.

Хуанг подчеркнул, что собирать дата-центр на контрабандных чипах — это "тупиковый путь". Современные data-центры ИИ — это высокоинтегрированные системы, которым требуется надежное оборудование, программное обеспечение, сеть и постоянная техническая поддержка, а NVIDIA не оказывает никакой поддержки и не обслуживает ограниченную продукцию, что делает крайне сложной задачу построения ИИ на базе контрабанды.

По данным C, проблема контрабанды чипов уже стала предметом постоянного интереса со стороны законодателей и регуляторов США. Прямая реакция на собрании акционеров на это указывает на то, что вопрос становится все более значимым фактором управления репутационными и комплаенс-рисками компании.