«В этот раз всё иначе»: Падение Bitcoin возрождает опасения четырёхлетнего цикла, но K33 считает, что новое падение на 80% маловероятно

Продолжающееся снижение Bitcoin (BTC) вновь вызывает опасения, что рынок может возвращаться к знакомой четырехлетней цикличности, несмотря на то что исследовательская и брокерская компания K33 утверждает, что полное повторение прошлых медвежьих рынков маловероятно.

В отчете, опубликованном поздно вечером во вторник, руководитель отдела исследований K33 Ветле Лунде отметил, что bitcoin упал примерно на 40% от октябрьского пика, причем только за прошлую неделю снижение составило 11% на фоне усиливающегося мирового неприятия риска.

Хотя Лунде давно отвергает идею того, что bitcoin по-прежнему подчиняется жесткому четырехлетнему циклу — в октябре он заявил, что "четырехлетний цикл мертв, да здравствует король", — он отметил, что последние движения цен демонстрируют "тревожные сходства" с глубокими распродажами 2018 и 2022 годов, когда на цены все больше влияют рыночные настроения, а не фундаментальные факторы.

Тем не менее он утверждает, что текущий фон отличается от предыдущих циклов благодаря растущему институциональному принятию, притоку средств в регулируемые продукты и смягчению процентной политики.

Психология цикла сталкивается с сигналами поиска дна

Лунде утверждает, что опасения по поводу повторения цикла могут стать самоисполняющимися. Пока долгосрочные держатели сокращают позиции, чтобы защитить ранее полученную прибыль, а новый капитал колеблется перед входом, давление на продажу нарастает по сценарию, схожему с предыдущими спадами. Эта закономерность проявляется, несмотря на то, что, по словам компании, институциональные и регулирующие факторы поддержки сейчас сильнее: речь идет о миллиардах долларов притока в биржевые продукты, расширяющемся доступе консультантов и запуске банками криптовалютных сервисов.

Тем не менее Лунде настаивает, что "в этот раз все иначе", и не ожидает пика до минимума за 365 дней с просадкой на 80%, как в предыдущих циклах, указывая на смягчение процентной политики и отсутствие вынужденных событий ликвидации, таких как GBTC, Luna, 3AC, BlockFi, Genesis и FTX, которые усилили потери во время кредитного кризиса 2022 года.

В то же время, по словам Лунде, начали проявляться несколько индикаторов, традиционно связанных с рыночным дном. 2 февраля bitcoin зафиксировал торговый день с объемом на 90-м процентиле — более 8 миллиардов долларов, когда цены вернулись к минимумам 2025 года. На рынке деривативов открытый интерес и ставки фондирования также достигли экстремально отрицательных значений после волны ликвидаций длинных позиций примерно на 1,8 миллиарда долларов — такое сочетание ранее совпадало с разворотами рынка.

Лунде отметил, что при одновременной активации этих сигналов на фоне сохранения поддержки по bitcoin, может формироваться дно.

Однако он предупредил, что эти сигналы далеко не однозначны. Подобные всплески объема и экстремальные значения на рынке деривативов уже встречались во время ложных стартов и пауз на тренде, а доказательства устойчивого дна остаются смешанными. Исторически развороты обычно совпадали с еще более экстремальными условиями по объему, доходя до 95-го процентиля, отметил Лунде.

На данный момент Лунде выделяет зону около 74 000 долларов как критическую область поддержки. По его мнению, пробой этого уровня может усилить нисходящий импульс к пику ноября 2021 года в районе 69 000 долларов или, еще ниже, к 200-недельной скользящей средней в районе 58 000 долларов. 

"Поскольку BTC за последние два года практически не принес доходности, мы не видим срочных причин для долгосрочных держателей продавать," — сказал Лунде. — "Мы отреагируем быстро, если текущая поддержка будет пробита, но не ожидаем повторения 2018 или 2022 годов. Наоборот, мы рассматриваем текущие цены как привлекательные точки входа для инвесторов с долгосрочным горизонтом."