Каково будущее компаний, управляющих bitcoin-казначейством?
Тот, кто первым превратит свои BTC-активы в доходные, сможет вновь получить устойчивую премию.
Тот, кто первым превратит BTC в доходный актив, сможет вновь получить устойчивую премию.
Автор: Yue Xiaoyu
В последнее время компания MicroStrategy, обладающая биткоин-казначейством, может быть исключена из глобального индексного фонда. Это означает возможный отток в размере 8.8 billions долларов, что станет серьезным ударом по цене биткоина. Так где же будущее компаний с биткоин-казначейством? Каково будущее модели DAT?
Модель DAT — это не просто то, что традиционные компании берут в долг и покупают криптовалюту. Ключевое в том, что интересы традиционных компаний становятся тесно связаны с экосистемой этого токена.
Вопреки мнению многих, уже существует немало компаний с биткоин-казначейством, которые активно продвигают развитие биткоин-экосистемы. Активное построение биткоин-экосистемы — один из немногих надежных путей, позволяющих DAT-компаниям вновь получить премию к рыночной капитализации. В периоды слабого рынка такой подход даже более эффективен для создания устойчивой премии, чем бессмысленное накопление большего количества BTC. Рынок уже проголосовал за это реальными деньгами. В таблице ниже приведены некоторые достижения в развитии экосистемы ведущих компаний с биткоин-казначейством.
Разорвать замкнутый круг пассивного хранения
Компании, которые просто накапливают криптовалюту, сталкиваются с тем, что если BTC не растет или каналы финансирования перекрыты, CPS (дополнительный биткоин) больше не может поддерживать премию, и цена неизбежно стремится к нулю. Развитие экосистемы — это как установка второй или даже третьей движущей силы, позволяющей восполнить ресурсы, создать технологические барьеры и новые истории роста.
Преобразование мертвых активов в живой доход
Например, Hut 8, Core Scientific, Bitdeer превращают свои BTC и вычислительные мощности в ресурсы HPC, которые можно сдавать в аренду таким компаниям, как OpenAI, xAI и другим крупным моделям, получая годовую доходность 8-15% в долларах США. Рыночная оценка теперь строится по логике: BTC на балансе (1.0x) + дополнительный доход (еще 0.5-1.0x премии).
Уловить новый цикл нарратива
Экосистема биткоина по-прежнему поддерживает новые нарративы — от протокола Ordinals до последующих решений биткоин Layer2, BTCFi и других. Если компания готова инвестировать деньги, команду и бренд, чтобы стать лидером нового цикла, розничные и институциональные инвесторы готовы вновь дать 2-3-кратную премию, как это сделали MARU и Blockchain Group.
Переход от игры капитала к открытой платформе
Старая логика: премия → допэмиссия → покупка BTC → рост акций (замкнутость, рефлексивность, высокая уязвимость). Новая логика: BTC на балансе + портфель экосистемных проектов + приток внешних разработчиков/капитала → ценность платформы → устойчивая премия.
В заключение
Рынок все меньше верит в то, что простое накопление криптовалюты может поддерживать премию.
Единственный способ вновь разжечь mNAV — это компании, которые превращают биткоин из "мертвого золота" в живую экосистему. Тот, кто первым превратит BTC в доходный актив, сможет вновь получить устойчивую премию.
Дисклеймер: содержание этой статьи отражает исключительно мнение автора и не представляет платформу в каком-либо качестве. Данная статья не должна являться ориентиром при принятии инвестиционных решений.
Вам также может понравиться
Экономика Японии неожиданно «затормозила»! ВВП во втором квартале вырос всего на 1,1%, в то время как доходность 10-летних государственных облигаций Японии достигла максимума за 30 лет.
Экономический рост Японии неожиданно замедлился за три месяца, завершившихся в июне, что может усложнить коммуникацию политики Банка Японии при рассмотрении сроков следующего повышения ставки.
Настал ли критический момент для капитала? AI-нарратив переходит от технологий к финансированию, у гигантов начинаются проблемы с денежным потоком, а долговой рынок уж е подаёт тревожные сигналы
Bridgewater предупредила о наступлении «критического момента для капитала». Morgan Stanley прогнозирует, что к 2028 году около 1,75 триллиона долларов на строительство AI будет привлечено с кредитных рынков. Однако уже появляются риски: CDS Oracle выросли до 180 базисных пунктов, свободный денежный поток приближается к -40 миллиардам долларов. «Новый король облигаций» Гандлах прямо сказал, что выпуск долгосрочных облигаций под залог GPU ничем не отличается от «создания ABS на 30 лет из бананов».
Цены на крипто
Далее
