Goldman Sachs прогнозирует скорое завершение приостановки работы правительства, что откроет путь к снижению ставки ФРС в декабре.

Автор: Лун Юэ, Wallstreetcn

Оригинальное название: Goldman Sachs предсказывает, что "закрытие правительства США" закончится в течение двух недель, есть ли больше оснований для снижения ставки ФРС в декабре?

После Citigroup, Goldman Sachs также оптимистично оценивает, что приостановка работы правительства США, вероятно, завершится "в течение двух недель", что имеет решающее значение для ФРС, которая принимает решения, опираясь на данные.

По данным Trading Desk, в последнем аналитическом отчете Goldman Sachs говорится, что продолжающееся уже несколько дней частичное закрытие федерального правительства США начинает проявлять признаки завершения, и банк ожидает, что тупик, скорее всего, будет преодолен примерно во вторую неделю ноября.

Что касается того, как закрытие повлияет на решение ФРС по ставке в декабре, крупные банки Уолл-стрит в целом считают, что ключевым фактором является продолжительность закрытия. Ранее Citigroup в своем отчете заявила, что "все больше уверена", что закрытие правительства закончится в течение следующих двух недель.

Citigroup считает, что как только правительство вновь откроется, публикация данных быстро восстановится, и ФРС "может получить до трех отчетов по занятости" до декабрьского заседания, что даст достаточные основания для дальнейшего снижения ставки на 25 базисных пунктов. Поэтому банк сохраняет свой базовый прогноз последовательного снижения ставки ФРС в декабре, январе и марте следующего года.

Тупик может быть преодолен, Goldman Sachs предсказывает завершение "в течение двух недель"

Несмотря на то, что нынешнее закрытие правительства уже почти превзошло рекорд 2018-2019 годов в 35 дней, Goldman Sachs считает, что "конец ближе, чем начало".

Согласно анализу отчета, одной из причин столь долгого закрытия стало то, что администрация Трампа приняла нестандартные меры, используя неиспользованные средства прошлого года для выплаты зарплат военным и другим, временно смягчив некоторые противоречия. Однако этот резерв постепенно иссякает. По мере накопления негативных последствий закрытия, несколько ключевых точек давления вынуждают обе партии в Конгрессе искать компромисс.

Во-первых, авиадиспетчеры и сотрудники службы безопасности аэропортов 28 октября пропустили первую полную выплату зарплаты. Это увеличивает риск задержек авиаперелетов, особенно по мере приближения второго дня выплаты зарплаты 10 ноября. Опыт закрытия 2018-2019 годов показывает, что задержки в авиасообщении являются мощным катализатором для открытия правительства.

Во-вторых, выплаты по программе дополнительной продовольственной помощи (SNAP, т.е. талоны на питание) также были приостановлены. Хотя суд обязал правительство использовать резервные средства для выплаты части пособий, задержки в выплатах уже стали фактом.

В-третьих, зарплаты самих сотрудников Конгресса также пострадали, что может напрямую подтолкнуть законодателей к ускорению компромисса.

Кроме того, некоторые политические события могут создать окно для достижения соглашения. В отчете отмечается, что 4 ноября в нескольких штатах пройдут выборы, а Конгресс планирует уйти на каникулы после 7 ноября, что может стать стимулом для достижения соглашения до этого времени.

В целом, текущий прогноз Goldman Sachs заключается в том, что закрытие "скорее всего закончится во вторую неделю ноября".

Возможность снижения ставки в декабре? Перспективы снижения зависят от продолжительности "закрытия"

По расчетам Goldman Sachs, если правительство откроется примерно в середине ноября, Бюро трудовой статистики США (BLS) может понадобиться несколько дней для публикации отложенного отчета по занятости за сентябрь. Более важно, что отчет по занятости за ноябрь, который должен был быть опубликован 5 декабря, а также отчет по CPI за ноябрь, запланированный на 10 декабря, могут быть отложены на неделю.

Занятость и инфляция — две основные опоры для принятия решений по денежно-кредитной политике ФРС. Однако в отчете отмечается, что пока неясно, как BLS будет обрабатывать отсутствующие данные за октябрь.

Тем не менее, как пишет Wallstreetcn, команда аналитиков Citigroup во главе с Эндрю Холленхорстом более оптимистична.

В своем отчете они заявили, что "все больше уверены", что закрытие правительства закончится в течение следующих двух недель. Как только правительство вновь откроется, публикация данных быстро восстановится, и ФРС "может получить до трех отчетов по занятости" до декабрьского заседания, что даст достаточные основания для дальнейшего снижения ставки на 25 базисных пунктов.

Поэтому Citigroup сохраняет свой базовый прогноз последовательного снижения ставки ФРС в декабре, январе и марте следующего года.

А команда экономистов Morgan Stanley под руководством Майкла Т. Гапена считает, что чем дольше длится закрытие, тем ниже вероятность снижения ставки в декабре, и выделяет три сценария:

Сценарий 1: Закрытие заканчивается на следующей неделе. Если правительство быстро откроется, ФРС, скорее всего, получит три отчета по занятости за сентябрь, октябрь и ноябрь, а также ключевые данные по CPI и розничным продажам за сентябрь и, возможно, октябрь до декабрьского заседания. Morgan Stanley считает, что этих данных достаточно для принятия решения о снижении ставки.

Сценарий 2: Закрытие заканчивается в середине ноября. В этом случае данных будет "значительно меньше", и ФРС, возможно, сможет получить только отчеты по занятости, розничным продажам и инфляции за сентябрь. Однако, по анализу Morgan Stanley, тогда данные по безработице на уровне штатов и показатели частного сектора могут частично восполнить пробел, и ФРС все еще может снизить ставку.

Сценарий 3: Закрытие заканчивается после Дня благодарения (конец ноября). Это самый пессимистичный сценарий. Тогда ФРС, скорее всего, сможет получить только отчеты по CPI и занятости за сентябрь, а ключевые данные по розничным продажам за сентябрь могут быть недоступны. В такой "информационной пустоте", если не будет сильных негативных сигналов от штатов или частного сектора, вероятность паузы в снижении ставки ФРС в декабре будет выше.

Экономические издержки проявляются, рост ВВП в четвертом квартале может серьезно пострадать

Помимо влияния на решения ФРС, экономические издержки этого закрытия также значительны. В отчете Goldman Sachs подчеркивается, что текущее закрытие не только может стать самым продолжительным, но и охватить более широкий круг, чем предыдущие случаи, которые затрагивали лишь отдельные ведомства.

Команда экономистов Goldman Sachs оценивает, что если закрытие продлится около шести недель, это в основном из-за вынужденных отпусков федеральных служащих приведет к снижению годового темпа роста реального ВВП с учетом сезонных колебаний в четвертом квартале 2025 года на 1,15 процентного пункта. В связи с этим прогноз роста ВВП на четвертый квартал снижен до 1,0%.

Однако в основном это влияние будет временным. В отчете ожидается, что по мере возвращения сотрудников из отпусков и переноса части федеральных закупок и инвестиций с четвертого квартала на первый квартал следующего года, рост ВВП в первом квартале 2026 года получит поддержку в 1,3 процентного пункта, что повысит прогноз роста ВВП за этот квартал до 3,1%.