Действительно ли криптовалютные доходные ETF приносят прибыль? Анализ быстрорастущего тренда TradFi

Первая волна крипто-ETF позволила инвесторам интегрировать криптоактивы в традиционные брокерские счета — и счета для пенсионных накоплений с налоговыми льготами. Учитывая долгосрочный потенциал доходности криптовалют, это беспроигрышный вариант.

Но криптовалюты по-прежнему остаются волатильными. На прошлой неделе ликвидации с использованием заемных средств в bitcoin достигли 19 миллиардов долларов, что превысило потери на дне Covid в марте 2020 года и крах FTX в конце 2022 года. 

Крипто-ETF могут не обладать высоким потенциалом дохода

Инвесторы в традиционные активы любят потенциал роста криптовалют. Но волатильность на спад трудно переносить. 

Они хотят продукты, которые сглаживают часть экстремальных колебаний, даже если это означает меньший потенциал роста.

Сегодня появляется новая волна ETF. Они отличаются более высокими комиссиями, но и более активным управлением. 

Не ограничиваясь просто покупкой и HODL, они используют различные стратегии, чтобы воспользоваться высокой волатильностью криптовалют.

Для более осторожных инвесторов крипто-доходные ETF могут быть привлекательными инвестиционными возможностями. Но, как и всегда, покупатель должен быть осторожен. 

Взгляд под капот некоторых доходных ETF показывает, что — будь то специализированный крипто-ETF или корзина крипто-акций — общая доходность оставляет желать лучшего. 

Плюсы и минусы крипто-доходных ETF

На бумаге крипто-доходные ETF предлагают инвесторам большую часть потенциала роста криптовалют, но с доходом по пути.

Но есть нюанс. На самом деле, их несколько. Самый важный — эти ETF используют крипто-фьючерсы, а не держат саму криптовалюту. 

Возможность управлять крипто-фьючерсами позволяет создавать доход. Покупая долгосрочные фьючерсы и продавая краткосрочные, можно получать доход на колебаниях цен.

Некоторые доходы выглядят привлекательно, по крайней мере, во время бычьего рынка. Например, ProShares Bitcoin ETF (BITO) заявляет о дивидендной доходности более 50% в годовом выражении.

Однако инвесторам стоит смотреть на общую доходность. Акции BITO снизились почти на 20% с начала года.

BITO Stock Price Year-To-Date. Source: Google Finance

При том, что базовый актив Bitcoin вырос более чем на 20%, BITO принес лишь скромную дополнительную прибыль. Любой, кто вынужден продавать акции BITO, столкнется с убытком по капиталу, несмотря на необходимость платить налоги с полученных дивидендов. 

И вдобавок к этому инвесторы платят комиссию за управление в размере 0,95%.

Почему возникает разрыв?

Используя фьючерсы, ETF фактически покупают актив с временной премией, которая со временем исчезает. Во время бычьего рынка этот эффект минимален. Но на боковом рынке или в крипто-зиме потери могут быть очень серьезными.

В сочетании с кредитным плечом результаты могут быстро стать весьма плачевными.

Defiance Leveraged Long Income Ethereum ETF (ETHI) был запущен в начале октября. 

Разработанный для возврата 150-200% дневной доходности Ethereum и использующий кредитные спрэды для генерации дохода, акции упали на 30% в первые недели торгов.

Массовая ликвидация 10 октября стала непосредственной причиной. Но с учетом структуры этого ETF, он, вероятно, будет терять стоимость со временем.

В настоящее время крипто-доходные ETF рассчитаны на получение прибыли инвесторами только во время горячего бычьего рынка — не в крипто-зиму и даже не на боковом рынке. 

Но криптоиндустрия теперь — это не только сами криптовалюты. В конце концов, существует ETF на всё, и неудивительно, что ETF на крипто-акции тоже выходят на рынок.

Остерегайтесь доходности и в ETF на крипто-акции

ETF, отслеживающие акции, связанные с криптовалютами, начали запускаться в этом году.

Теоретически они могут быть более привлекательными для инвесторов по сравнению с отдельным крипто-доходным ETF, поскольку предлагают некоторую диверсификацию. Давайте рассмотрим два из них: 

В начале года был запущен REX Crypto Equity Premium Income ETF (CEPI). 

Обеспечивая ежемесячные дивидендные выплаты, ETF владеет акциями нескольких компаний, связанных с криптовалютами: от майнинговых компаний и Bitcoin-казначейства MicroStrategy до гиганта кредитных карт Visa.

С момента запуска акции были волатильными, несмотря на рост рынка акций — что не очень хорошо. Но выплаченные дивиденды превысили 20% с начала года, обеспечив положительную общую доходность.

Второй ETF, запущенный в этом году, — длинноназванный YieldMax Crypto Industry Portfolio Option Income ETF (LFGY), сообщает о распределении 19,9% в годовом выражении.

Тем не менее, ETF, в портфеле которого такие активы, как Coinbase, IBIT, MARA Holdings и другие лидеры роста акций этого года, снизился почти на 25% с момента запуска.

LFGY Stock Price Year-To-Date. Source: Google Finance

С активами менее 200 миллионов долларов под управлением очевидно, что этот ETF не привлекает инвесторов. И с такой доходностью в первый год работы легко понять почему.

Управление волатильностью с умом

Несмотря на всё более широкую интеграцию криптовалют, массовая ликвидация альткоинов 10 октября служит болезненным напоминанием.

Криптовалюта волатильна. И хотя эта волатильность должна снижаться по мере того, как криптоактивы набирают популярность и интегрируются с традиционными финансами, они всё ещё подвержены сильным колебаниям.

Инвесторы, желающие войти в криптопространство, не хотят переживать падение на 30-50% — или больше. Они хотят получить выгоду от роста, но могут быть готовы пожертвовать частью прибыли ради снижения риска сильных просадок.

Но пока что крипто-доходные ETF соответствуют своему названию, обеспечивая доход — но не удерживают свою стоимость. Со временем это становится проблемой. 

С учётом количества новых крипто-ETF, выходящих на рынок, растущая конкуренция должна способствовать поиску способов улучшения доходности. 

Для энтузиастов криптовалюты ETF не являются причиной отказываться от владения реальным активом. 

Для инвесторов, ищущих экспозицию к криптовалютам, спотовые ETF, которые держат базовую криптовалюту, по-прежнему выглядят лучшим выбором на рынке.