Aguardando a última queda? Morgan Stanley: Esta rodada de correção pode terminar com a queda das ações de alta qualidade

A maioria das ações já passou por uma correção profunda, as condições financeiras estão mais apertadas do que em qualquer momento desde 2022, mas o índice S&P 500 ainda mantém resiliência. Morgan Stanley acredita que essa divisão está acumulando riscos — esta rodada de ajuste talvez só termine de fato quando os "últimos vencedores" também sofrerem correção.

O estrategista da Morgan Stanley Michael Wilson aponta que o mercado apresenta atualmente uma estrutura intrigante: o fator de qualidade superou máximas de 52 semanas, enquanto o índice S&P 500 de peso igual caiu cerca de 4% no mesmo período, com muitas ações comuns registrando quedas consideráveis. O verdadeiro núcleo do índice — as ações de maior peso — ainda não sofreram impacto significativo.

Wilson acredita que as correções de médio prazo geralmente terminam com as ações de qualidade finalmente corrigindo — e essa correção pode ser, na verdade, um sinal para novas posições no mercado, e não uma indicação do fim do ciclo econômico. Assim, a diferença entre o resiliente S&P 500 e as ações comuns já afetadas pode se fechar, abrindo uma janela real para entrada de risco.

Fator de qualidade em destaque, divisão do mercado se amplia

O fator de qualidade da Morgan Stanley subiu cerca de 6% desde meados de agosto e atingiu novos máximos de 52 semanas, enquanto o índice S&P 500 de peso igual caiu quase 4% no mesmo período.

Por trás dessa divisão está uma lógica clara de rotação de capital: os investidores estão abandonando ações cíclicas com menor rentabilidade e buscando empresas com lucros mais sustentáveis, margens mais sólidas e fluxo de caixa robusto. Wilson caracteriza essa tendência como uma troca na liderança do mercado, não apenas um movimento defensivo tradicional.

A diferença de revisão de lucros entre empresas de alta e baixa qualidade aumentou para quase 10 pontos percentuais, o segundo maior nível desde 2010.

Segundo padrões históricos, quando ocorre essa leitura, as ações de qualidade tendem a superar em cerca de 7,5% a 8% nos 12 meses seguintes. É relevante notar que hoje, as ações de qualidade estão sendo negociadas próximos ao valor mediano histórico — os lucros estão em alta, mas o mercado ainda não pagou prêmio significativo, indicando que a janela de alocação pode continuar aberta.

Condições financeiras apertadas, índice mascara correções individuais

Morgan Stanley compilou um índice de condições financeiras usando rendimentos dos títulos americanos, dólar e preços de energia, atingindo o nível mais apertado desde 2022. Isso significa que o próprio mercado financeiro está absorvendo parte dos efeitos da política monetária, independentemente do reconhecimento formal pelo Federal Reserve.

No relatório, Wilson destaca que o reconhecimento por Warsh do aperto real das condições financeiras será um fator decisivo: se reconhecido, pode estabilizar ações sensíveis a juros; se ignorado, o ajuste pode se prolongar.

O desempenho geral do S&P 500 continua encobrindo danos mais amplos sob a superfície. Dados da Morgan Stanley mostram que as ações sensíveis à economia caíram quase 10% desde meados de agosto, enquanto o índice de mercado permaneceu estável.

Em outras palavras, para a maioria das ações, o ajuste já foi bastante profundo. A questão agora é: as ações de maior peso, que ainda sustentam o índice, eventualmente se alinharão com o mercado já corrigido?

Última queda pode ser oportunidade de entrada

Wilson acredita que, nas correções de médio prazo, geralmente a rodada final de ajustes das ações de qualidade marca o término da correção — mesmo que os fatores de qualidade ainda mantenham força relativa nesse processo. Isso indica que o verdadeiro final do ajuste pode acontecer justamente nas ações que até agora "seguraram o mercado".

Morgan Stanley prevê que esse processo de convergência pode ocorrer rapidamente através de uma queda brusca, ou se tornar um movimento lento que se estende até novembro.

Mas o ponto central de Wilson é: quando a diferença entre o S&P 500 resiliente e as ações comuns devastadas finalmente se fechar, será uma oportunidade de ampliar a exposição ao risco, e não um alerta para o fim do ciclo econômico.