IA despenca, Apple atinge nova máxima! Valor de mercado de 5 trilhões ultrapassa Nvidia, isso faz sentido?

Enquanto as ações de tecnologia sofrem em meio ao pânico da IA, a Apple sobe silenciosamente ao topo da história.

Durante a forte queda do mercado na semana passada, as ações da Apple contrariaram a tendência e subiram, fazendo com que seu valor de mercado ultrapassasse os 5 trilhões de dólares pela primeira vez, aproximando-se do título de maior capitalização global da Nvidia. Ao mesmo tempo, a correlação móvel de dois meses entre Apple e o índice Nasdaq 100 tornou-se negativa pela primeira vez — algo nunca antes visto na história da empresa. Este movimento raro reflete dúvidas profundas do mercado sobre o elevado CAPEX do caminho da IA, além de um movimento em massa do capital em direção a ativos tecnológicos defensivos de “IA leve”.

O desempenho forte da Apple não é um caso isolado. Segundo a Bloomberg, a Apple sediará em Los Angeles, no dia 28 de outubro, o evento "Pro and tell", no qual deverá lançar seu primeiro MacBook com tela sensível ao toque. Anteriormente, a empresa já havia lançado o iPhone Duo dobrável e o HomeView, centro de automação residencial, marcando um ciclo intenso de novos produtos.

No entanto, os analistas divergem quanto ao futuro da Apple: os otimistas a veem como uma vencedora defensiva na era da IA, enquanto os pessimistas alertam que a avaliação atual já está excessivamente descolada dos fundamentos.

Divergência inédita no mercado: Apple torna-se “porto seguro” do setor tecnológico

O grau de descorrelação entre a Apple e o índice de mercado já supera qualquer precedente histórico.

Análises com dados do Goldman Sachs e da Bloomberg mostram que a correlação móvel de dois meses entre Apple e Nasdaq 100 tornou-se negativa pela primeira vez, enquanto a divergência com o Índice de Semicondutores da Filadélfia (SOX) também se destaca. Mais importante, a Apple já se desvinculou do movimento conjunto das "Sete Gigantes", apresentando uma força relativa que seus pares de grande porte não possuem.

Do ponto de vista de valuation, o yield de fluxo de caixa livre futuro da Apple está em torno de 3,15%, acima da média do Nasdaq 100, o que a faz reunir características de crescimento e defesa aos olhos de investidores institucionais. The Market Ear classifica a Apple como “a escolha máxima de ativo seguro dentro do setor tecnológico”, apontando que, embora a volatilidade tenha aumentado, ela ainda está limitada em relação ao pânico geral do setor.

Narrativa da “IA leve”: disciplina em CAPEX vira maior trunfo

A lógica central por trás desta alta da Apple é a reavaliação do modelo de alto investimento em IA.

O analista Ben Reitzes, da Melius, afirmou em entrevista que a Apple é “o melhor exemplo de recompensa de mercado a um caminho de baixo CAPEX e neutro em relação a modelo de IA”, mantendo rating de compra e preço-alvo de US$ 370. Em contraste, concorrentes como Alphabet, Microsoft e Amazon planejam investir centenas de bilhões de dólares em infraestrutura de IA, enquanto a Apple tem sido nitidamente mais conservadora neste setor.

The Market Ear já havia apontado em relatório de 23 de setembro que a Apple se beneficia inesperadamente da transação de inferência em IA — sua estratégia de implantação de IA na borda pode lhe garantir uma posição única na evolução da demanda por poder computacional. Desde a publicação desse relatório, as ações da Apple superaram significativamente as da Nvidia, principalmente no período de seis meses.

Pré-venda do iPhone Duo é um sucesso, mas analistas permanecem cautelosos

Na última sexta-feira, foi aberta a pré-venda do iPhone Duo dobrável da Apple, com preço inicial de US$ 1.999 e configuração máxima a US$ 3.199. Segundo a própria Apple, a demanda superou expectativas, com o prazo de entrega rapidamente estendido até janeiro do próximo ano.

No entanto, as interpretações dos analistas sobre esse grande interesse não são unânimes. Edison Lee, da Jefferies, acredita que os dados de pré-venda sugerem um volume de remessas entre 6 e 7 milhões de unidades este ano, em linha com o esperado pelo mercado, sem surpresas positivas. Ele atribui o atraso nas entregas ao "baixo rendimento de produção", com capacidade máxima mensal de cerca de 2 milhões de unidades, destacando ainda que parte da demanda pode ser especulativa, visando arbitragem de revenda. Lee mantém a recomendação de underperform para Apple, com preço-alvo de US$ 263,66.

Barton Crockett, da Rosenblatt Securities, também mantém rating neutro e preço-alvo de US$ 303. Em seu relatório, ele observa que a produção do iPhone Duo é limitada pela baixa taxa de rendimento dos painéis OLED flexíveis e dos componentes das dobradiças, sendo que relatos na mídia apontam para uma produção este ano entre 6 e 10 milhões de unidades, de acordo com o esperado por Wall Street.

Estrategia de luxo: aumento do preço médio compensa risco da queda nas vendas

Neste outono, a Apple não lançou uma versão padrão do iPhone 18, oferecendo apenas as três versões premium: Pro, Pro Max e Duo. O modelo de entrada é esperado apenas para a próxima primavera.

Brandon Nispel, da KeyBanc, adota postura cautelosa. Em relatório aos clientes, ele destaca que, segundo pesquisas com usuários, à medida que os preços aumentam, as promoções das operadoras diminuem e os aparelhos existentes já suprem as necessidades diárias, há menor intenção de upgrade por parte dos consumidores, “o que deverá resultar numa leve queda de volumes”. Nispel mantém recomendação de venda para Apple, com preço-alvo de US$ 250, o que implica cerca de 27% de queda ante o fechamento da última sexta-feira.

No entanto, a maioria dos analistas acredita que o portfólio premium impulsionará significativamente o preço médio dos iPhones, compensando parcialmente a pressão nas vendas. Wamsi Mohan, da BofA Securities, mantém rating de compra e preço-alvo de US$ 370, baseado no “forte retorno de capital, potencial de IA de borda e oportunidades advindas de novos produtos e mercados” da Apple.

Valuation de 5 trilhões: prêmio justo ou antecipação excessiva?

Com valor de mercado acima dos 5 trilhões de dólares, o preço atual das ações da Apple corresponde a um P/L estimado de cerca de 36 vezes o lucro projetado para o exercício fiscal de 2027, consideravelmente acima da média histórica.

A grande questão para investidores é: o ritmo de crescimento dos lucros da Apple será suficiente para sustentar esse nível de valuation? As ações da Apple já acumulam alta de cerca de 26% no ano, e alguns investidores duvidam da continuidade dessa tendência.

No fundo, o debate entre otimistas e pessimistas reside na avaliação sobre o posicionamento do modelo de negócios da Apple na era da IA: para os otimistas, a estratégia de “ativos leves e ecossistema forte” pode se destacar após uma possível correção na bolha de IA; para os pessimistas, na ausência de receita substancial vinda de IA, a avaliação atual já está insustentável. Se a Apple conseguirá manter a capitalização de 5 trilhões dependerá, possivelmente, do sucesso em surpreender de verdade no evento de 28 de outubro.