A narrativa de IA suprime o preço do ouro, enquanto a pressão da dívida dos títulos do Tesouro dos EUA cria oportunidades de médio e longo prazo.
Huitong Notícias em 7 de outubro—— O preço do ouro recuou significativamente, contrariando os otimistas; as últimas determinações da IA elevaram os juros dos títulos americanos de longo prazo, pressionando o preço do ouro, mas oportunidades podem estar escondidas sob essas percepções inerciais.
Na quarta-feira (7 de outubro), o preço do ouro teve queda ao longo do dia, sendo negociado atualmente em torno de 4121. Após a recuperação de ontem, que trouxe ânimo ao mercado, hoje o ouro decepcionou todos os investidores otimistas.
O declínio da taxa de juros real, acima da nominal, se deve principalmente à crença do mercado de que o entusiasmo por investimentos em IA e a incerteza geopolítica fazem com que detentores de títulos de longo prazo exijam compensação maior, e, devido à persistência da inflação, o dinheiro do futuro perde valor, ampliando ainda mais a queda dos juros reais.
Além disso, a oscilação recente nos preços do petróleo pressiona o euro e fortalece o índice do dólar americano.
Riscos geopolíticos e energéticos persistem: pressionando o índice do dólar americano
Um porta-voz dos Houthis confirmou que suas forças conseguiram repelir tropas sauditas que avançavam em direção ao Estreito de Bab el-Mandeb, utilizando mísseis balísticos, causando baixas humanas e perdas de equipamentos; os ataques no Estreito de Ormuz também aumentaram, representando metade dos incidentes na região neste mês.
Ainda que parte do transporte de petróleo seja redirecionado ou transferido de navio para navio, aliviando parte do choque do abastecimento, projeções da EIA apontam que o impacto na produção de petróleo tende a diminuir até o primeiro trimestre de 2027. Contudo, o abastecimento do Oriente Médio deve seguir limitado em 2026, e os estoques de diesel nos EUA continuam baixos, 32% abaixo da média de cinco anos na Costa Leste, mantendo previsões de estoques significativamente baixas neste inverno.
Principal força de baixa de mercado: IA redefine lógica dos juros longos e pressiona o ouro
No entanto, rapidamente o mercado adotou uma narrativa ainda mais forte: o aumento do investimento em IA eleva a taxa de juros real de equilíbrio de longo prazo (r*), pressionando ativos de longa duração.
Autoridades do Federal Reserve têm adotado postura mais hawkish, servindo de catalisador para essa narrativa.
Mary Daly, do Federal Reserve de San Francisco, destacou que a demanda por chips impulsionada pela IA eleva preços de forma persistente; caso choques de IA, tarifas e energia persistam, pode haver novos aumentos nos juros. Já a presidente do Fed de Kansas City, Schmid, foi direta ao afirmar que a inflação segue resiliente e os investimentos em data centers e semicondutores, impulsionados pela IA, são importantes fatores de pressão, justificando manter a política monetária restritiva mesmo com o avanço dos juros de longo prazo.
O mercado reforçou a lógica: grande expansão da infraestrutura de IA e da produção de chips gera aumento generalizado da demanda por investimentos, disputando recursos de longo prazo e levando a alta da taxa de juros real neutra de longo prazo (r*).
No mesmo momento, Temasek e Ray Dalio da Bridgewater emitiram alertas de risco, ressaltando o potencial de bolha nos investimentos em IA, sustentados por dívidas excessivas. Caso os juros sigam em alta, a bolha pode estourar e prejudicar receitas fiscais.
O mercado precifica dois riscos: no curto prazo, os custos de financiamento seguem elevados pelo investimento em IA; no longo prazo, a possível explosão da bolha pode causar recessão.
Validação pelo mercado: alta dos juros longos, ouro em baixa
No mercado, essa narrativa foi comprovada: o rendimento dos títulos americanos de 10 anos abriu em baixa e terminou em alta, enquanto os de 2 anos ficaram estáveis, resultando em movimento de inclinação baixista (bear steepening).
O avanço dos rendimentos foi puxado pelo aumento dos juros reais dos TIPS, não por uma elevação nas expectativas de juros de curto prazo.
O poder de elevação dos juros reais superou o suporte marginal da inflação de energia ao ouro, levando o preço do metal para baixo.
Surgiu aqui o principal paradoxo do mercado: por um lado, persistem os ataques em Bab el-Mandeb e Ormuz, restringindo o abastecimento de petróleo e elevando o prêmio de risco inflacionário, o que seria positivo ao ouro;
Por outro lado, a valorização dos custos de capital de longo prazo, via investimento em IA, eleva o custo de manter ouro, um ativo sem rendimento, gerando forte pressão negativa.
Perspectivas: juros altos não são negativos para sempre, dívida americana pode reverter cenário
É comum a crença de que alta dos juros é sempre negativa para metais preciosos, podendo levar a novas baixas do ouro.
No entanto, as causas do aumento dos juros importam muito: se o movimento se der por maior inflação ou risco de dívida soberana, o ouro pode, na verdade, se valorizar.
Atualmente, a postura do Federal Reserve no combate à inflação é mais simbólica; o avanço da dívida pública americana impõe limites e será difícil para o Fed manter taxas de juros elevadas por muito tempo.
Diante desse endividamento, é possível que o Federal Reserve seja forçado a encerrar os aumentos de juros antes do esperado, ou mesmo retomar políticas de estímulo; caso isso ocorra, os metais preciosos podem iniciar forte movimento de alta.
Em termos técnicos: o ouro segue sinalizando tendência de baixa nas médias; vinha alertando para movimentos laterais com pressão predominante na venda, mas, estando próximo ao suporte de 4050, um repique pode ocorrer a qualquer momento.
(Gráfico diário do ouro à vista, fonte: Yihuitong)
Às 18h00 (UTC+8), o ouro à vista era cotado a 4117 dólares por onça.
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