Macron pretende convocar o G7 para estabilizar os preços do petróleo, expectativa de liberação de reservas impulsiona queda do petróleo bruto! Mas a crise de fornecimento de derivados de petróleo continua difícil de resolver

O aplicativo de notícias financeiras Zhitong informou que o presidente da França, Emmanuel Macron, conversou com os líderes dos Estados Unidos e do Canadá no horário local de 2 de outubro, e planeja convocar uma reunião dos líderes do G7 o mais rápido possível para ajudar a conter a alta contínua dos preços dos combustíveis, com foco em aliviar o aperto global no fornecimento de derivados de petróleo.

Segundo um comunicado do Palácio do Eliseu, a França, que ocupa a presidência rotativa do G7 este ano, está cooperando ativamente com a Agência Internacional de Energia (IEA) para coordenar medidas destinadas a aliviar a pressão sobre os preços e garantir o fornecimento de petróleo bruto e derivados.

Macron enfatizou que os países do G7 estão “agindo em conjunto sem impor restrições à exportação de energia, em consonância com os interesses comuns”. A coordenação em nível europeu também está em andamento.

Os países europeus têm realizado consultas de emergência para discutir como lidar com a pressão dos Estados Unidos para liberar reservas estratégicas de combustíveis e evitar a possível imposição de uma proibição de exportação de energia por parte dos americanos. Diante da turbulência no mercado global causada pela guerra geopolítica, a Europa tem liberado suas reservas estratégicas de petróleo mais lentamente do que os EUA, o que significa que ainda há reservas significativas disponíveis para liberação na região.

O G7 aciona “válvula de resfriamento da energia”! Preço do petróleo recua, mas pressão no fornecimento de derivados persiste

O principal ponto do esforço coordenado de Macron com o G7 é aliviar simultaneamente a alta dos preços dos combustíveis e o aperto global no suprimento de derivados, evitando que restrições à exportação fragmentem ainda mais o mercado.

A França está coordenando com a IEA medidas para garantir o fornecimento de petróleo bruto e derivados; os avanços mais recentes mostram que os países europeus já discutiram a proposta da França: Europa liberaria 50 milhões de barris de diesel e os membros da IEA liberariam 50 milhões de barris de petróleo bruto. A proposta ainda está em discussão, tendo como pano de fundo o pedido dos EUA para que a Europa acelere a liberação de seus estoques de diesel e considere restringir as exportações de diesel americano.

A expectativa de liberação de reservas já está trazendo alívio aos preços. Por volta das 17h (horário de Pequim) de 2 de outubro, os contratos futuros de Brent estavam em US$ 99,48/barril, queda de 2,77% no dia; o WTI estava em US$ 89,52/barril, queda de 3,61%; os futuros de diesel na Europa recuaram mais de 5%, para US$ 1.377/tonelada. Considerando o preço de fechamento do último pregão antes do início da guerra, em 27 de fevereiro, os preços dos futuros mais próximos de Brent e WTI ainda registram altas significativas de cerca de 38% e 35%, respectivamente. Essa comparação mostra que, mesmo após um recuo no curto prazo, os preços de energia permanecem bem acima dos níveis anteriores à guerra.

O cenário geopolítico continua com contatos diplomáticos frequentes e riscos de escalada militar ainda presentes. Reportagens de 1° de outubro relatam que o Irã está promovendo negociações por meio do Catar e se preparando para responder amplamente a um possível retorno de ataques em larga escala pelos EUA; já o The Wall Street Journal revelou que os EUA estão enviando um terceiro grupo de ataque de porta-aviões ao Oriente Médio, com cerca de 9.000 a 10.000 integrantes. Portanto, a recente queda nos preços do petróleo reflete expectativas de recuperação da oferta e intervenção política, mas não significa que o chamado prêmio de risco da guerra acabou.

Do Estreito ao Mercado de Dívida: “Linha de garantia do fornecimento de combustível” também é linha de resiliência de ativos de risco globais

O oleoduto leste-oeste da Arábia Saudita está sendo recuperado, mas ainda há distância significativa entre a capacidade nominal e o fluxo real. O oleoduto foi reiniciado em 22 de setembro, com o porto de Yanbu retomando embarques logo após; até reportagem de 29 de setembro, o fluxo real era de cerca de 2 a 2,65 milhões de barris/dia, abaixo da capacidade nominal de 7 milhões de barris/dia. A Kpler previa que o fluxo poderia subir para 3 a 4 milhões de barris/dia, mas para voltar ao nível pré-ataque de 5,5 milhões de barris/dia pode levar um mês. Os 7 milhões de barris representam a capacidade de transporte, mas isso não equivale ao aumento imediato na oferta de mercado.

O Estreito de Ormuz está reabrindo, mas os riscos no Estreito de Bab-el-Mandeb continuam limitando rotas alternativas. De acordo com estimativas da Kpler no final de setembro, as exportações de petróleo bruto via Ormuz foram de aproximadamente 9,719 milhões de barris/dia no mês, mostrando que o Estreito não está totalmente fechado; contudo, relatórios de inteligência marítima apontam que três petroleiros ainda foram atingidos por objetos não-identificados durante a passagem em 29 de setembro. No Mar Vermelho, os Houthis avançaram até a ilha Perim, no Estreito de Bab-el-Mandeb, em setembro, e em 2 de outubro as forças do governo do Iêmen anunciaram 20 ataques aéreos contra alvos houthis em Taiz. Em termos de rotas, o petróleo de Yanbu enviado ao sul para a Ásia ainda enfrenta riscos no Bab-el-Mandeb; pelo norte, via Suez para a Europa, esse risco é evitado – são rotas de exportação distintas.

O maior gargalo, porém, está atualmente nas etapas de refino e comércio de derivados. Segundo o relatório de setembro da IEA, o refino global em agosto caiu 4,2 milhões de barris/dia em relação ao ano anterior, e as exportações líquidas de diesel dos países do Golfo foram de apenas 390 mil barris/dia, pouco acima de um quarto do volume pré-guerra. Isso explica por que, mesmo após melhora na exportação de petróleo bruto, o diesel ainda pode faltar: o petróleo precisa ser processado em refinarias disponíveis e depois entregue por uma rede de comércio eficiente. Liberar estoques de diesel supre diretamente a demanda final; o impacto da liberação de petróleo bruto depende da capacidade de refino e transporte. Se os principais países exportadores também restringirem a exportação de derivados, as medidas internas para garantir o abastecimento podem elevar ainda mais os custos do combustível nos países importadores – é por isso que Macron destaca a importância de ação conjunta e de evitar restrições à exportação, pensando no equilíbrio de mercado.

Essa cadeia energética está agora conectada ao mercado global de títulos de dívida. A taxa de retorno dos títulos do tesouro americano de 10 anos chegou a 5,34% em 1° de outubro, maior valor desde 2002, e voltou para cerca de 5,24% na manhã de 2 de outubro; o yield dos títulos de 30 anos do Reino Unido passou de 6% pela primeira vez desde 1998, e depois também caiu junto com o preço do petróleo. O movimento dos títulos mostra basicamente uma “correção após vários anos em níveis altos”, não mais uma escalada unilateral. A redução da pressão energética favorece as expectativas de menor inflação e taxas básicas de juros, mas o fornecimento fiscal, a demanda real por capital e o prêmio de prazo continuam influenciando a precificação no longo prazo.

Por isso, de acordo com alguns analistas, a “linha de reabertura do tráfego marítimo” ainda não se traduz numa “linha de alívio dos combustíveis”, e a garantia ao fornecimento de derivados também é uma importante linha de resiliência para sistemas de avaliação de ativos de risco globais como ações, criptomoedas e títulos corporativos de alto rendimento. O custo do diesel é transmitido para os preços através do transporte, agricultura e produção industrial; se a pressão dos preços da energia persistir, pode continuar limitando o espaço para relaxamento da política monetária, elevando os yields dos títulos de longo prazo e aumentando a pressão de desconto sobre os ativos de risco.