Probabilidade de aumento de juros em outubro despenca em uma semana; será que o relatório de empregos não-agrícolas poderá reescrever novamente o roteiro do Federal Reserve?

Portal de Notícias HuiTong, 2 de outubro—— O relatório de emprego não agrícola (NFP) de setembro será divulgado hoje à noite: consenso de 91 mil, com intervalo de previsão entre 35 mil e 180 mil. Tanto o ADP quanto o emprego no setor manufatureiro ISM superaram as expectativas, e os pedidos iniciais de auxílio-desemprego caíram para 196 mil. Historicamente, setembro é sazonalmente mais hawkish, mas o ajuste é o mais difícil neste mês; nos últimos quatro anos superou as expectativas consecutivamente. A probabilidade de aumento dos juros pelo Federal Reserve em outubro caiu para 25%, sendo que o NFP pode mais uma vez redefinir as expectativas.

O relatório de empregos não agrícolas de setembro, a ser divulgado nesta sexta-feira (2 de outubro), é o dado econômico mais observado nos mercados globais nesta semana.

O consenso do mercado espera criação de 91 mil empregos, mas os prognósticos vão de 35 mil a 180 mil, uma amplitude que demonstra alta incerteza em relação aos números. O resultado anterior de agosto foi 162 mil, enquanto em julho foi apenas 21 mil. O consenso para a criação de empregos no setor privado é de 85 mil, e a taxa de desemprego deve se manter em 4,1%.

Diversos indicadores antecedentes divulgados nesta semana foram majoritariamente fortes: o emprego privado ADP ficou em 90 mil, acima da expectativa de 75 mil; o componente de emprego do setor manufatureiro ISM marcou 52,7, também superando estimativas; os pedidos iniciais de auxílio-desemprego caíram para 196 mil na semana pesquisada, abaixo dos 206 mil do mês anterior.

O mercado atualmente prevê uma chance de 30% de aumento de juros pelo Federal Reserve em 28 de outubro, uma queda acentuada em relação à semana anterior, mas os dados do NFP podem mais uma vez mudar essa expectativa.

Consenso de mercado: 91 mil novos empregos, mas intervalo de previsão é extremamente amplo

O consenso para os empregos não agrícolas de setembro é de 91 mil novas vagas, mas o intervalo de previsão varia de 35 mil a 180 mil, uma diferença de 145 mil. Esse intervalo extremamente amplo reflete as grandes divergências do mercado sobre este dado.

Para comparação, agosto registrou 162 mil e julho apenas 21 mil. O consenso para empregos no setor privado é de 85 mil.

Outros indicadores-chave: a taxa de desemprego deve permanecer em 4,1% (igual ao último dado); a taxa de participação na força de trabalho ficou anteriormente em 61,6%; a taxa de subutilização U6 foi de 7,7% no último dado; o ganho médio salarial anualizado esperado é de 3,2% (anterior: 3,1%); ganho mensal esperado de 0,3%, igual ao anterior; horas médias semanais esperadas em 34,3 horas, contra 34,4 horas do período anterior.

Indicadores antecedentes desta semana: Majoritariamente fortes, ADP e ISM manufatura superaram expectativas

Diversos dados do mercado de trabalho divulgados nesta semana foram predominantemente fortes, trazendo indícios positivos para o NFP.

O relatório ADP mostrou criação de 90 mil empregos em setembro, acima da previsão de 75 mil e bem acima das 36 mil do dado anterior. O componente de emprego do ISM manufatura marcou 52,7, ante 52,0 de expectativa e 52,8 do dado anterior. As demissões anunciadas pelo Challenger Reportaram 43.281, abaixo das 52.881 do dado anterior.

O componente de emprego do Federal Reserve da Filadélfia ficou em +11,8, abaixo dos +27,9 anteriores; o componente Empire State marcou +10,6, acima do +9,3 anterior.

Durante a semana pesquisada, os pedidos iniciais de auxílio-desemprego ficaram em 196 mil, abaixo dos 206 mil do mês anterior. O Revelio Labs registrou +57 mil, acima dos +41 mil anteriores. O ISM de serviços ainda não divulgou o componente de emprego.

Fatores sazonais: Setembro historicamente mais fraco, mas superou expectativas nos últimos quatro anos

Segundo levantamento do BMO, os dados de empregos não agrícolas de setembro tendem a ser mais fracos sazonalmente, com chance de 64% de ficarem abaixo das expectativas e 36% de superarem, em médias respectivamente 92 mil abaixo ou 65 mil acima do projetado. Mas vale destacar que, nos últimos quatro anos, setembro sempre superou as expectativas.

Quanto à taxa de desemprego, a probabilidade de ficar abaixo do esperado é de 57%, acima do esperado 18% e igual ao esperado 25%.

No geral, fatores sazonais apontam ligeira tendência hawkish, mas setembro segue sendo o mês de ajuste sazonal mais desafiador.

Esse contexto implica que, mesmo se o dado vier ligeiramente abaixo do consenso, não necessariamente significa deterioração substancial do mercado de trabalho; por outro lado, se superar acordos, sua relevância tende a ser ainda maior.

Precificação do Fed: Probabilidade de alta em outubro cai para 25%, mas NFP pode mudar as previsões

Antes do relatório NFP, o mercado precificava uma chance de 25% de aumento dos juros pelo Fed em 28 de outubro. Esse número caiu acentuadamente na última semana, influenciado pelo discurso dovish do dirigente Williams e pelos dados PCE mais fracos. O NFP pode ser mais um divisor de águas; diante da postura baseada em dados do Federal Reserve, pode provocar nova reprecificação dos ativos.

Sob o viés do balanço de riscos, dados mais fracos diminuem a urgência de uma alta dos juros, enquanto dados mais fortes reabrem a discussão — porém, sem ganhos salariais significativos, apenas o NFP dificilmente mudará sozinho a decisão do Fed.

O mercado está atualmente muito sensível aos dados econômicos, e independentemente do resultado, volatilidade significativa pode ocorrer.

Resumo

A principal questão do relatório NFP de setembro é: consenso de 91 mil, mas intervalo de projeção extremamente amplo — refletindo grande discordância de mercado; indicadores antecedentes nesta semana foram positivos, com ADP e ISM manufaturados superando expectativas; fatores sazonais são ligeiramente hawkish, mas setembro é o mês mais desafiador para ajuste; chance de alta do Fed em outubro já caiu para 25%, porém o NFP pode mudar novamente esse cenário.

Sob a ótica do balanço de riscos, dados mais fracos reduzem o ímpeto por alta dos juros, enquanto dados melhores reacendem esse debate — mas, sem salários aquecidos, dificilmente um único dado muda o jogo. O mercado está altamente sensível, e qualquer resultado pode causar forte volatilidade.