A volatilidade do iene dispara para o nível mais alto desde a intervenção, e o mercado de opções aposta numa tempestade do BOJ.

⑴ O dólar norte-americano em relação ao iene caiu rapidamente do patamar médio de 159 na última semana, tornando-se a tendência de negociação mais clara no mercado de opções. A volatilidade implícita de 1 mês saltou de aproximadamente 7,2 para cerca de 11,6, superando o pico observado durante a intervenção de julho. ⑵ O indicador de reversão de risco 25-delta também saltou, com o custo de proteção de venda aumentando drasticamente, levando a uma forte demanda por opções knock-out reversas, cujo preço de exercício se concentra próximo de 150, enquanto a faixa de knock-out está entre 145 e 147, registrando o maior volume de negociação desde janeiro de 2024. ⑶ A decisão do Banco do Japão em 18 de setembro tornou-se outro impulsionador para o prêmio de volatilidade, sendo que o preço das opções sugere um custo de volatilidade overnight de cerca de 21 pontos de volatilidade implícita na noite da reunião, muito acima do nível anterior à queda da semana passada. O mercado está precificando um resultado realmente volátil da política. ⑷ Se a fase mais acentuada de queda da taxa de câmbio spot já passou, há espaço para a volatilidade implícita recuar, oferecendo uma janela para estratégias de volatilidade curta. Entretanto, o Índice de Preços ao Produtor desta quinta-feira pode se tornar uma fonte de risco subestimada, já que a precificação das opções overnight não refletiu totalmente esse evento. ⑸ O euro em relação ao dólar americano, por sua vez, está em um cenário completamente diferente, com a taxa de câmbio oscilando próxima da média móvel de 200 dias; no entanto, a precificação das opções segue deprimida, tanto a volatilidade implícita quanto a realizada permanecem em níveis baixos, e o indicador de reversão de risco retornou à neutralidade, refletindo a falta de uma aposta direcional clara do mercado.