O preço do cobre atinge novo recorde, enquanto a oferta global de minas de cobre enfraquece: Morgan Stanley reduz expectativas de aumento de produção e a produção pode apresentar a primeira queda anual desde 2017.

O preço do cobre atingiu mais uma vez um recorde histórico, com as expectativas de restrição da oferta tornando-se um importante suporte para o mercado.

Em 8 de setembro, o cobre com entrega em três meses na London Metal Exchange (LME) atingiu 14.694 dólares por tonelada durante o pregão, estabelecendo um novo recorde histórico, e fechou a 14.673 dólares, uma alta diária de 1,5%. Ao mesmo tempo em que o preço do cobre ultrapassou o topo anterior, as ações de mineração também mostraram força: a Freeport-McMoRan chegou a subir mais de 7% durante o dia, ampliando o ganho acumulado no ano para cerca de 44%.

O que merece ainda mais atenção é que as expectativas de oferta global de cobre estão mudando. A Morgan Stanley revisou para baixo sua previsão anterior de crescimento da oferta global de minas para uma estabilidade básica ou até mesmo uma ligeira queda. Caso isso se confirme, a produção mundial de cobre poderá ter a primeira queda anual desde 2017. Ao mesmo tempo, o Chile reduziu a previsão de produção anual pelo segundo trimestre consecutivo e a corrida para garantir cobre, impulsionada pelas possíveis tarifas nos EUA, agravou ainda mais o desalinhamento dos estoques globais.

Preço do cobre atinge novo recorde histórico e Morgan Stanley revisa oferta global para baixo

As mudanças na oferta estão se tornando um importante catalisador para o rompimento dos recordes históricos do cobre.

O Chile é o maior produtor mundial de cobre, mas a produção do país segue pressionada. No segundo trimestre, a produção chilena registrou o menor nível em pelo menos 19 anos e, pelo segundo trimestre consecutivo, a previsão anual foi reduzida, estimando-se agora uma queda de 2,6% para o ano. Nesse contexto, a Morgan Stanley reverteu sua avaliação anterior de expansão da oferta das minas globais e passou a prever uma estabilidade ou até mesmo uma leve contração.

Se essa previsão se concretizar, isso significa que a oferta global de minas de cobre terá a primeira queda anual desde 2017. O COO do Anglo American, Ruben Fernandes, também destacou que a oferta eventualmente irá aumentar, mas a questão-chave é a velocidade desse incremento.

Ao mesmo tempo, potenciais tarifas dos EUA estão criando um descompasso de oferta temporário. O mercado teme novas tarifas norte-americanas sobre o cobre, o que está impulsionando um fluxo antecipado de cobre para os Estados Unidos, transferindo de forma contínua os estoques das outras regiões para portos americanos. O arrefecimento do crescimento na oferta das minas somado à redistribuição dos estoques está tornando o mercado à vista ainda mais apertado.

Restrição de oferta e expectativa de demanda mantêm alta do preço do cobre

O preço recorde do cobre também está rapidamente impactando as previsões de lucros das empresas mineradoras. A gestão da Freeport-McMoRan calcula que, a cada aumento de 10 centavos no preço do cobre, o EBITDA anual da empresa cresce cerca de 390 milhões de dólares; se o preço se mantiver em 5 dólares por libra, o EBITDA previsto para 2027 a 2028 é de 13 bilhões de dólares, podendo chegar a 20 bilhões se o cobre subir para 7 dólares por libra.

O lado da demanda também conta com potenciais catalisadores. O analista do Citi, Tom Mulqueen, prevê que o preço do cobre pode alcançar 15.000 dólares por tonelada até o final do ano; se a recuperação industrial, a transição energética, a construção de data centers ou a demanda estratégica por estoques superarem as expectativas, o preço pode até subir para 17.000 dólares.

Assim, a dinâmica atual do preço do cobre já não se resume mais a uma corrida de curto prazo motivada por preocupações de oferta. O enfraquecimento ou queda do crescimento nas minas, o desalinhamento de estoques causado pelas expectativas de tarifas nos EUA e o crescimento estrutural da demanda em setores como data centers e transição energética estão fortalecendo conjuntamente a expectativa de um mercado de cobre cada vez mais equilibrado e restrito.