No artigo da última quinta-feira, compartilhei com vocês a onda que está tomando conta das plataformas de trading de ações tokenizadas, nas quais usuários estão pressionando e forçando os vendedores a descoberto de Wall Street.
Na sexta-feira, vi uma notícia online:
O CEO da AMC, uma empresa listada em bolsa, expressou publicamente seu descontentamento e raiva em relação à negociação de ações em plataformas de ativos digitais, e ameaçou contratar advogados para iniciar uma investigação. Em resposta, o CEO da Robinhood rebateu no Twitter.
O motivo desse incidente foi que as ações da AMC foram tokenizadas na Robinhood e emparelhadas com um meme coin. Devido ao intenso volume de negociações desse meme coin, o preço das ações da AMC foi impactado, levando a uma alta superior a 20% antes da abertura do mercado norte-americano.
A indignação do CEO da AMC revela um sinal:
A negociação de ações tokenizadas já começou a impactar claramente o preço real das ações americanas, e esse impacto significa que o domínio tradicional sobre a formação de preços do mercado secundário está sendo corroído e enfraquecido.
No momento em que escrevo, o valor de mercado da AMC está entre 2,2 e 2,3 bilhões de dólares. Entre as mais de 6.000 empresas listadas nas bolsas americanas principais (incluindo NYSE, NASDAQ e AMEX), a AMC está no top 25%-30% em termos de valor de mercado.
Considerando todo o mercado de ações americano, esse valor de mercado não é pequeno.
Existem mais de 4.000 empresas listadas com valor de mercado inferior ao da AMC.
Se até mesmo uma empresa desse porte pode ver suas ações afetadas dessa maneira, imagine o que pode acontecer com aquelas de menor valor de mercado caso também sejam emparelhadas com meme coins para negociação — a volatilidade seria ainda maior.
Essas empresas de baixo valor de mercado são, como compartilhei no artigo da última quinta-feira, predominantemente alvos de vendedores a descoberto.
Não é de se surpreender que alguns já estejam de olho nessas ações para colher lucros com posições vendidas nas plataformas de trading de ativos digitais.
Além disso, em comparação com o mercado tradicional, o efeito de alavancagem das ferramentas derivativas oferecidas pelo ecossistema cripto é muito mais intenso. Assim, é mais fácil operar buscando altos ganhos a partir de baixos investimentos neste ambiente.
Com exemplos concretos como o da AMC, a existência dessas plataformas de negociação e o uso exagerado de alavancagem, todos os ingredientes para manipulação já estão presentes. Em breve, veremos mais casos como o da AMC, ou até mais extremos.
No mercado acionário tradicional, o poder de formação de preço no mercado secundário sempre esteve nas mãos das instituições — “mexendo os dedos, fazem o tempo”, uma metáfora para o monopólio que detêm sobre os preços.
No entanto, agora as plataformas descentralizadas de negociação de ações tokenizadas também começaram a influenciar o preço real das ações. Esse controle monopolizado dos preços está sendo abalado — independentemente da lógica ou da racionalidade do comportamento dos pequenos investidores nas negociações de ativos digitais, é inegável que eles agora exercem um poder de influência impensável no passado, tendo capacidade real de confrontar os gigantes tradicionais na disputa pelo poder de formação de preço.
Neste ponto de vista, esse cenário reflete perfeitamente a essência livre e irreverente do ecossistema cripto, que respeita apenas códigos e não autoridades.
No entanto, neste caso, a ameaça do CEO da AMC em acionar a justiça reacendeu minha preocupação de longa data sobre um risco oculto das RWAs:
Independentemente do resultado dessa investigação, ela destaca a maior fraqueza dessa situação: o valor intrínseco e o funcionamento dos tokens de ações permanecem, em última análise, sob o comando de instituições centralizadas.
Se a SEC determinar que a tokenização das ações da AMC na Robinhood é ilegal, todas as negociações passadas e futuras envolvendo o token dessa ação serão anuladas.
E mesmo que a SEC considere essa prática legal, imagino que a regulação dificilmente permitirá liberdade total; provavelmente haverá algum tipo de restrição ou aumento de barreiras para esse tipo de negociação ou ativos.
As RWAs nunca conseguirão ser tão livres e desinibidas quanto os ativos nativos on-chain.
No entanto, acredito que mesmo que a regulação comece oficialmente uma investigação, isso não deve ocorrer tão rapidamente. Portanto, durante um tempo, ainda veremos essa euforia e "festa".
