Estratégias finais do Federal Reserve e do Departamento do Tesouro dos EUA: análise dos dados de emprego não-agrícola e reações do mercado

Huitong Finance 7 de setembro—— Emprego explosivo nos EUA, expectativa de aumento de juros sobe, por que o mercado não entrou em pânico?

Atualmente, a maior dor do mercado de capitais dos Estados Unidos e da macroeconomia não é o emprego de curto prazo, mas sim a inflação e a dívida nacional, que trazem taxas de juros persistentemente elevadas e enfraquecem as ações americanas.

Os altos rendimentos não apenas aumentam significativamente o custo de financiamento da dívida do governo americano, intensificam a pressão sobre o déficit fiscal, como também reprimem a valorização do mercado de ações, inibem o investimento corporativo e o consumo das famílias, tornando-se o principal obstáculo à expansão econômica contínua dos EUA.

Por isso, Trump já pressionou publicamente o Federal Reserve várias vezes, declarando que os EUA não deveriam manter taxas de juros altas por muito tempo e chegou a afirmar duramente: se o Fed continuar se recusando a cortar juros e mantiver as taxas elevadas, os EUA cortarão relações comerciais com todos os países com os quais tenham déficit comercial, adotando medidas comerciais extremas para forçar uma mudança na política monetária. O conflito interno entre "querer juros baixos" e "não ousar cortar juros facilmente" ficou totalmente exposto.

Emprego explosivo: por que não causou pânico no mercado?

Os dados de emprego de agosto divulgados nesta semana, à primeira vista, bloquearam completamente a possibilidade de um corte de juros pelo Fed no curto prazo.

Nesta divulgação, os novos empregos não-agrícolas de agosto foram de 162 mil, três vezes acima do esperado pelo mercado, a taxa de desemprego se manteve em 4,1%, a taxa de participação da força de trabalho subiu para 61,6% pela primeira vez em 11 meses, e a taxa ampla de desemprego (U-6) caiu para 7,7%, o menor nível desde junho de 2025. Com a revisão dos números de julho, o mercado de trabalho demonstrou uma resiliência surpreendentemente forte.

De acordo com a velha lógica de que "notícia boa é notícia ruim", isso elevou diretamente as expectativas de alta de juros, e as ações de tecnologia registraram queda no dia. Trump até criticou duramente, no Truth Social, essa lógica de mercado “se o emprego está bem, a bolsa tem que cair”.

No entanto, o mercado não entrou em queda generalizada. Qual é a verdadeira lógica por trás disso?

Porque o mercado está rapidamente ajustando seus preços: o forte dado de emprego provou que a economia real dos Estados Unidos continua saudável, dissipando completamente o medo do mercado de um “pouso forçado” ou recessão.

Para o mercado acionário, uma base sólida da economia real e lucros corporativos estáveis (lado dos lucros) são o verdadeiro suporte.

Mais importante, o mercado começou a perceber que – reduzir o custo de financiamento e o rendimento dos Treasuries não depende apenas de cortes nas taxas de juros.

Dados do CPI e PPI: as considerações profundas da postura hawkish do Fed

Logo após os dados de emprego, o mercado aguardará os dados de PPI (10 de setembro) e CPI (11 de setembro), as últimas “provas de fogo” antes do Fed entrar no período de silêncio em 5 de setembro.

O mercado espera um aumento mensal do CPI de 0,4% em agosto, e uma leve redução anual para 3,3%; o núcleo do CPI deve cair para 2,3% anual, mas, devido a fatores geopolíticos e ao aumento do diesel, o PPI deve subir 0,4% no mês e até 5,4% no ano.

A posição do Fed: o corpo administrativo do Federal Reserve (como Waller e Williams) está altamente atento a esses dois dados. Waller afirmou claramente que, se a inflação voltar a subir, o aumento de juros será inevitável.

O motivo da postura hawkish do Fed é, essencialmente, que, sem risco de recessão na economia real, cortar juros forçadamente pode inflamar rapidamente as expectativas de inflação, levando os rendimentos dos Treasuries de prazo longo a disparar devido ao prêmio inflacionário.

Contradições aparentes: como Federal Reserve e o Tesouro trabalham juntos para melhorar a avaliação dos Treasuries?

À primeira vista, o Fed executa uma política monetária restritiva (mantendo juros altos e postura hawkish), enquanto o Departamento do Tesouro realiza estratégias refinadas de liquidez. Apesar das políticas parecerem divergentes, na verdade formam um jogo coordenado para elevar o crédito do mercado de Treasuries:

Fed restritivo (preservando sua independência e controlando expectativas de inflação): com uma postura hawkish, preserva sua independência como Banco Central e demonstra ao mercado global sua determinação em evitar uma “segunda onda de inflação”.

Isso ancorou com sucesso as expectativas de inflação de longo prazo, eliminando o “prêmio de inflação descontrolada” dos Treasuries.

Tesouro “movimentando recursos parados” (não está imprimindo dinheiro, mas direcionando liquidez para a economia real): o Tesouro (equipe Bensen, por exemplo) não está apenas imprimindo dinheiro e distribuindo, mas ajustando a estrutura de emissões, atraindo liquidez ociosa de bancos e instituições financeiras depositada no Fed (como fundos de reverse repo) para o mercado secundário de Treasuries e para a economia real.

Isso não causou inflação, pelo contrário, melhorou a base de compradores de Treasuries e a liquidez do mercado.

Combinação sistêmica: controle geopolítico do preço do petróleo e “aumentar receitas” do Estado / classe média

Além dos instrumentos financeiros, os EUA estão implementando políticas macroeconômicas mais profundas de aumento de receitas e ajuste estrutural:

Controle geopolítico e do preço do petróleo (prevenção precisa da inflação): diante da inflação importada por disputas geopolíticas, os EUA não aceitaram passivamente, mas utilizaram estratégias financeiras, influência midiática e pressionaram produtores como Irã para forçar a queda do prêmio do petróleo.

Ao manter o petróleo em um patamar baixo, cortam a raiz da inflação e removem o principal obstáculo para baixar as taxas de juros.

Aumentar receitas do Estado e conter o déficit: reduzir custos não significa cortar investimentos. O governo, por meio da reestruturação tarifária, combate à evasão fiscal no exterior e acesso a recursos petrolíferos por guerras, consegue “ganhar mais como Estado”; ao mesmo tempo, controla o déficit fiscal, mostrando aos credores globais a capacidade de recuperar sua saúde financeira.

Reconstrução da distribuição em “K” (mais receitas para a classe média, ativação do potencial de consumo interno): atualmente, os ricos americanos mantêm o consumo alto graças à valorização de ativos, mas a classe média e a baixa renda sofrem com preço alto (como apontado por Shilling, com o aumento dos preços nos supermercados comprimindo a confiança do consumidor, maior taxa de falências, queda de 18% nas vendas das mesmas lojas da Lululemon).

Conter o déficit e aumentar a renda da classe média não são contraditórios. Ao direcionar as receitas “extra” do Estado e o retorno industrial para a classe média, o governo e as empresas do setor real ganham mais.

Com a maior propensão marginal ao consumo da classe média, rapidamente se ativa o consumo interno, amplia-se a base fiscal, permitindo a transição do governo de “dependência de endividamento” para “enriquecimento conjunto Estado-classe média, autosustentação do setor real”.

Resumo:

O mercado de capitais dos EUA está passando por uma breve troca de lógica: do ponto de vista doméstico e dos fundamentos, aumento de receita e contenção de gastos, controlando a avaliação da dívida pública para conter o aumento dos rendimentos.

O Fed utiliza uma postura restritiva para manter sua independência e ancorar as expectativas de inflação, enquanto o Tesouro utiliza liquidez parada para proteger os Treasuries. Ambos aumentaram a avaliação de mercado e o crédito dos títulos públicos;

Além disso, o controle geopolítico reduz o preço do petróleo, a ampliação de receitas e contenção do déficit, assim como a realocação de ganhos para a classe média, são estratégias de ajuste estrutural.

Esse arranjo sistêmico é o verdadeiro caminho ortodoxo para “reduzir as taxas de mercado, aliviar a pressão da dívida e sustentar a valorização das ações americanas”.

Mas se a estratégia funcionará, se os EUA conseguirão realizar essa transformação num cenário de juros altos, guerra, bolsa valorizada e economia em “K”, ou apenas vencerão na guerra de narrativa, continuaremos acompanhando.