Goldman Sachs: demanda por chips de armazenamento de IA está subestimada e o mercado de ações da Coreia ainda tem 80% de potencial de alta

As principais empresas sul-coreanas de semicondutores possuem barreiras tecnológicas em áreas avançadas como memória de alta largura de banda e devem continuar a se beneficiar da atual onda de demanda impulsionada pela IA.

Autor do artigo: Bloomberg

Tradução do artigo: Zhao Ying

Timothy Moe, principal estrategista de ações do Goldman Sachs para a região Ásia-Pacífico, mantém uma visão fortemente otimista sobre o mercado de ações da Coreia do Sul. Ele acredita que o mercado subestima gravemente a duração do ciclo de demanda por chips de memória impulsionado pela IA, considerando que o índice de referência KOSPI ainda tem potencial de alta de quase 80%, mantendo a meta de 12.000 pontos inalterada.

Segundo a Bloomberg, Moe afirmou em entrevista na última sexta-feira que,"o mercado subestima o tempo de duração deste ciclo de lucros" e estima que os gastos de capital das grandes empresas de tecnologia dos EUA ultrapassem 1,2 trilhão de dólares no próximo ano, bem acima da previsão anterior de 800 bilhões de dólares.

Essa avaliação otimista contrasta fortemente com o desempenho recente do mercado. Desde a máxima histórica em junho, o KOSPI acumula uma queda de 27%. Gigantes de semicondutores como Samsung Electronics e SK Hynix divulgaram resultados impressionantes, mas não conseguiram impulsionar o preço das ações de forma relevante. A meta de Moe sugere que, caso suas previsões de lucro se concretizem, o nível de avaliação atual proporcionará uma margem de segurança significativa aos investidores.

Perspectiva de lucros subestimada e demanda por chips deve continuar aquecida

O principal argumento de Moe é que o mercado subestima de forma sistêmica a duração do ciclo de lucros das empresas de chips de memória da Coreia do Sul. Ele prevê que o crescimento do lucro das empresas do KOSPI atinja cerca de 360% neste ano, desacelerando para cerca de 35% em 2027, mas destaca que o fato de esse crescimento eventualmente convergir já foi totalmente precificado pelo mercado, não sendo assim uma justificativa válida para a fraqueza atual das ações.

A corrida global pela construção de data centers é o principal motor dessa tese.Moe aponta que a rápida expansão dos data centers levou a uma escassez aguda de chips de armazenamento e memória, impulsionando a alta nos preços dos semicondutores, estando esse descompasso entre oferta e demanda previsto para se intensificar ainda mais até 2027. Ele afirma que, mesmo que grandes empresas de cloud computing operem sem lucratividade temporária, é preciso manter os investimentos, e a explosão da demanda por computação consome memória intensivamente, beneficiando diretamente os fabricantes de chips de memória.

Valuation em mínimos históricos, meta do índice é fundamentada

Do ponto de vista de avaliação, Moe acredita que o atual preço do KOSPI já reflete totalmente o pessimismo e pode estar até barato demais. Sua meta de 12.000 pontos se baseia em um P/L esperado de 7,5 vezes, enquanto atualmente o KOSPI é negociado a um P/L de apenas 5,3 vezes, cerca de metade da média dos últimos sete anos.

Moe afirma que, se as empresas sul-coreanas atingirem suas projeções de lucro, a meta de 12.000 pontos "não é tão agressiva quanto pode parecer".Esse alvo já era uma das previsões mais ousadas do mercado quando foi estabelecido há três meses, mas Moe declara que seguirá defendendo essa visão, baseando sua lógica no potencial de realização dos lucros.

Moe também não ignora riscos potenciais. Ele reconhece ameaças de concorrentes, como o crescimento de empresas como Changxin Memory, além da possível resistência política interna nos EUA à expansão em larga escala dos data centers, ambos fatores de incerteza. Ainda assim, ele acredita que esses riscos não serão suficientes para abalar, nos próximos anos, as vantagens fundamentais dos fabricantes avançados de chips de memória. Em sua visão, a demanda estrutural por investimentos em infraestrutura de IA continuará a ditar a direção do setor, e as principais empresas sul-coreanas manterão as barreiras tecnológicas em processos avançados como memória de alta largura de banda, continuando a se beneficiar dessa onda de demanda.