No momento sensível da "tempestade no mercado de títulos", o mercado está focado no leilão de títulos públicos japoneses de 30 anos de hoje.

Enquanto as taxas de juros de longo prazo disparam globalmente, o leilão de títulos públicos japoneses de 30 anos que ocorrerá nesta quinta-feira está sob estreita atenção do mercado. Caso o resultado seja fraco, o impacto não se limitará ao Japão, podendo se espalhar pelo mundo.

O rendimento dos títulos de 30 anos do Japão já atingiu 4,155%, próximo ao recorde histórico desde o lançamento desse título em 1999. Ao mesmo tempo, o rendimento dos títulos de 10 anos do Japão tocou 3% pela primeira vez esta semana, o maior patamar em três décadas.

As preocupações do mercado com a agenda fiscal expansionista da Primeira-Ministra Sanae Takaichi continuam a aumentar. Os departamentos governamentais japoneses apresentaram pedidos de orçamento para o próximo ano fiscal em volumes recordes, intensificando ainda mais as dúvidas dos investidores quanto à perspectiva de endividamento do governo.

O leilão também será influenciado por sinais de política monetária. O presidente do Banco Central do Japão, Kazuo Ueda, sugeriu esta semana a possibilidade de aumento dos juros na reunião de política deste mês, afirmando que a decisão irá considerar integralmente os riscos de alta dos preços. Seu posicionamento ecoa uma série de declarações recentes da Secretária do Tesouro dos EUA, Bessent, sobre a necessidade de agir.

Especialistas alertam que, caso o resultado do leilão seja insatisfatório, pode haver uma pressão inversa sobre os títulos públicos dos EUA, tornando mais complexos os esforços das autoridades americanas para conter as taxas de juros de longo prazo.

Comparado ao título de 10 anos, o de 30 anos é mais sensível ao risco fiscal e à estrutura de oferta e demanda.

Diante do cenário negativo de subida global das taxas de longo prazo e alta do preço do petróleo, embora o leilão do título de 10 anos tenha ocorrido de forma estável no início da semana, o desafio de mercado para o título de 30 anos é claramente mais severo.

Estratégistas do Barclays, como Ayao Ehara, destacaram em relatório:

Prevemos um resultado geral de fraco a moderado. Os rendimentos estão elevados devido ao aumento do mês passado, e o nível atual não está longe do valor justo baseado em fatores de longo prazo, mas as preocupações fiscais ainda exercem pressão.

Para Prashant Newnaha, estrategista sênior de taxas na Ásia-Pacífico da TD Securities, o papel dos títulos japoneses no mercado global de renda fixa mudou fundamentalmente. Ele disse:

Os títulos japoneses foram durante muito tempo o fundo do mercado global de renda fixa, mas agora essa lógica se inverteu; se a venda dos títulos japoneses se intensificar, pode provocar uma reprecificação global dos mercados de renda fixa.

Newnaha também ressaltou que a contínua alta dos rendimentos dos títulos de 30 anos pode deslocar o foco do mercado de volta à política fiscal — especialmente considerando que a relação dívida/PIB do Japão está muito acima do que era na última vez em que o rendimento dos títulos de 10 anos tocou 3%.

O estrategista de mercados da Bloomberg, Mark Cranfield, também alerta para o risco de o diferencial de rendimento entre os títulos japoneses e americanos de 30 anos cair abaixo de 100 pontos-base.

Há certas forças de suporte no mercado.

Miki Den, estrategista sênior de taxas da SMBC Nikko Securities, apontou que nas duas últimas ocasiões em que o leilão de títulos de 30 anos foi realizado com rendimento próximo a 4%, houve uma taxa de cobertura relativamente alta, e recentemente, seguradoras de vida e não-vida vêm acelerando as compras de títulos de ultra-longo prazo.

No entanto, Den enfatiza que, diante da incerteza sobre quando a alta dos rendimentos irá terminar, os investidores permanecem cautelosos em estender agressivamente a duração dos investimentos. Ela prevê que o resultado deste leilão ficará entre "mediano" e "fraco".

Esse cenário significa que o leilão de quinta-feira será um importante indicador para as tendências recentes no mercado global de renda fixa. Caso o resultado decepcione, não só testará a confiança fiscal doméstica do Japão, mas também pode se tornar um novo detonador para o aumento do custo global de empréstimos.