Banco Central do Canadá mantém juros inalterados pela sétima vez: guerra tarifária eleva risco de inflação e 63% dos analistas apostam em alta dos juros no primeiro semestre de 2027

Em 2 de setembro, o Banco Central do Canadá manteve pela sétima reunião consecutiva a taxa overnight inalterada em 2,25%, mas a escalada da guerra tarifária entre os Estados Unidos e o Canadá está aumentando o risco de alta da inflação, e o mercado já aposta que o próximo passo será um aumento dos juros.

Segundo comunicado do Banco Central do Canadá, a evolução da economia e da inflação está “amplamente em linha” com a previsão de julho, mas “os riscos de aumento da inflação cresceram, e as novas tarifas tornaram as perspetivas de crescimento ainda mais incertas”.

O presidente Tiff Macklem afirmou que o crescimento da economia canadiana recuperou após um ano de estagnação, “o que nos deixa numa base mais sólida perante novos desafios”, mas “a incerteza sobre a sustentabilidade da recuperação aumentou com as novas ações comerciais dos Estados Unidos”.

Após a divulgação da decisão, os títulos de curto prazo do Canadá sofreram vendas, a yield dos títulos de dois anos subiu até 3,048%, e o dólar canadense valorizou para 1,3847 em relação ao dólar norte-americano. Segundo levantamento da Bloomberg, 63% dos analistas esperam que o banco central aumente os juros no primeiro semestre de 2027, alinhado com o preço do mercado de swaps overnight.

Escalada total da guerra tarifária após fracasso nas negociações em 21 de agosto

As relações entre Estados Unidos e Canadá se deterioraram visivelmente desde 21 de agosto, quando fracassaram as negociações que duraram várias semanas e buscavam reduzir tarifas e barreiras comerciais.

Segundo Wallstreet News, Estados Unidos e Canadá fracassaram nas negociações comerciais em 21 de agosto, numa sexta-feira, e os Estados Unidos começaram em 22 de agosto a aplicar tarifas de 50% sobre cerca de 20 bilhões de dólares em produtos canadenses. O primeiro-ministro canadense, Carney, declarou na sequência que o Canadá tomará medidas de retaliação proporcionais a partir de 8 de setembro.

De acordo com a Xinhua News Agency, o governo canadense anunciou na terça-feira, dia 25, tarifas retaliatórias sobre produtos americanos avaliados em cerca de 20 bilhões de dólares. Segundo a CCTV News, o governo declarou que, a partir de 8 de setembro, serão impostas tarifas retaliatórias sobre cerca de 700 tipos de produtos dos EUA, com taxas de 15%, 25% ou 50%. Ao mesmo tempo, será lançado um plano de apoio de 7,5 bilhões de dólares canadenses para empresas e trabalhadores afetados pelas novas tarifas dos Estados Unidos.

A economia canadense teve uma forte recuperação no segundo trimestre, com crescimento anualizado de 3,3%, após quase um ano de estagnação, impulsionada por investimentos, exportações e consumo das famílias, e o mercado de trabalho também está mais apertado.

Em seu discurso de abertura na coletiva de imprensa, Macklem destacou que a recuperação do crescimento deixa o Banco Central “numa base mais sólida”, mas alertou que a incerteza sobre a sustentabilidade da recuperação está a aumentar com as novas ações comerciais dos Estados Unidos. Se as tensões comerciais se agravarem ainda mais, isso representará um forte vento contrário para as vendas, contratações e investimentos.

Dilema da política: não é possível conciliar cortar juros para salvar a economia e combater a inflação

Tony Stillo, da Oxford Economics, afirmou que o impacto de ajustar as taxas de juros pelo Banco Central perdurará nos próximos dois anos, sendo que os decisores “não querem primeiro cortar e depois subir os juros, criando mais incerteza com as próprias ações de política” e, por isso, serão “muito cautelosos”.

Esta avaliação expõe a essência do dilema atual: o banco central não pode ajudar a economia a absorver danos estruturais do comércio apenas cortando juros, sem correr o risco de aumentar a pressão inflacionária.

Na pesquisa da Bloomberg, 63% dos analistas preveem alta dos juros no primeiro semestre de 2027, alinhando-se com o preço dos mercados de swaps overnight — o que mostra uma mudança na precificação, de uma expectativa de flexibilização para preparação de aperto em contexto de estagflação.

Após a entrada em vigor das tarifas retaliatórias em 8 de setembro, a evolução dos dados de inflação será o principal fator para determinar o rumo da política de juros do Banco Central do Canadá.