Bessette se reúne com presidente do Banco Central do Japão e envia forte sinal: EUA apoiam fortalecimento do iene e enfatizam evitar flutuações cambiais excessivas

O Departamento do Tesouro dos Estados Unidos divulgou publicamente o conteúdo da reunião entre Janet Yellen e o presidente do Banco do Japão, Kazuo Ueda, enviando um sinal claro de que Washington espera que o Japão alivie a fraqueza do iene por meio de políticas monetárias e ações de mercado.

No horário da Costa Leste dos EUA, na terça-feira, 1º de setembro, a ata da reunião publicada pelo Tesouro dos EUA mostra que, durante o encontro com Kazuo Ueda no último domingo, 30 de agosto, a secretária do Tesouro, Janet Yellen, “manifestou forte apoio ao Japão para que tome medidas decisivas de política monetária e de mercado para lidar com o problema do iene visivelmente subvalorizado”, destacando ainda que a fraqueza do iene está agravando as pressões inflacionárias domésticas no Japão.

Nesse mesmo dia, Janet Yellen postou nas redes sociais dizendo que ficou feliz em se encontrar com seu “amigo de longa data”, Kazuo Ueda, durante a reunião dos ministros das Finanças e presidentes de bancos centrais do G20. As partes discutiram a aliança EUA-Japão, prioridades comuns de política macroeconômica e financeira, a normalização da política monetária do Japão, bem como a importância de estabilizar as expectativas de inflação e evitar oscilações excessivas na taxa de câmbio por meio de uma elaboração e comunicação política sólidas.

Essa posição mantém o sinal político que Janet Yellen vem transmitindo recentemente. No dia 31 de agosto, Janet Yellen disse em entrevista à CNBC que acredita que o governo japonês e o Banco do Japão tomarão medidas para fortalecer o iene; e, segundo reportagem da NHK, um alto funcionário do Tesouro americano afirmou que, durante o encontro com Ueda, Janet Yellen pediu que o Japão subisse mais os juros.

Por que os Estados Unidos enfatizam a “oscilação excessiva” do iene neste momento?

Pelo conteúdo divulgado do encontro pelo Tesouro americano, o que Washington observa atualmente não é apenas a taxa do iene em si, mas sim a interligação entre o iene, a inflação e a política monetária japonesa.

O Tesouro dos EUA afirmou que Janet Yellen frisou que uma elaboração e comunicação responsável da política monetária é fundamental para ancorar expectativas de inflação e evitar oscilações excessivas nas taxas de câmbio.

O Tesouro também destacou que Janet Yellen manifestou “forte apoio” às medidas de mercado e política monetária tomadas anteriormente pelo Japão diante da visível subvalorização do iene, mencionando especialmente a intensificação das pressões inflacionárias domésticas japonesas em razão da fraqueza da moeda.

Um iene desvalorizado eleva os preços de importação de bens e energia, e esses custos chegam aos preços internos. Em um cenário em que a inflação japonesa segue acima da meta de longo prazo do Banco do Japão, a desvalorização persistente do iene aumenta a dificuldade de o Banco do Japão manter sua política acomodatícia.

Portanto, o foco que Janet Yellen ressalta desta vez é: o Japão precisa estabilizar as expectativas de inflação com uma trajetória política mais sólida e clara, ao mesmo tempo em que reduz a oscilação excessiva do iene.

A Bloomberg observou que Janet Yellen já havia sugerido diversas vezes que o Japão precisa subir juros para sustentar o iene, e, após o encontro com Ueda, o Tesouro dos EUA ter divulgado conteúdo oficial equivalente reforça o sinal de apoio às ações japonesas.

Janet Yellen sugere repetidamente: Japão precisa de mais aumentos de juros

Embora a ata oficial divulgada pelo Tesouro dos EUA desta vez não afirme explicitamente a “exigência de um aumento de juros no Japão”, as manifestações públicas recentes de Janet Yellen já fizeram diversas conexões entre o fortalecimento do iene e a normalização da política monetária japonesa.

No dia 31 de agosto, Janet Yellen afirmou em entrevista à CNBC que acredita que “o governo japonês e o Banco do Japão tomarão medidas que ajudem a fortalecer o iene”.

Questionada se isso significa que o Banco do Japão poderia aumentar os juros, Janet Yellen disse acreditar que “o mercado já está precificando isso”.

Janet Yellen ainda disse ter acesso a informações que “o mercado não tem” e, por isso, acredita que o governo japonês e o Banco do Japão acabarão tomando ações favoráveis ao fortalecimento do iene.

Segundo noticiado, um alto funcionário do Tesouro dos EUA declarou à mídia japonesa NHK nesta segunda-feira que Janet Yellen pediu mais aumentos de juros ao Japão na reunião com Kazuo Ueda dia 30 de agosto.

No entanto, segundo a Reuters, o Tesouro dos EUA não confirmou essa declaração específica na ata oficial, então a compreensão mais precisa neste momento é que, Janet Yellen está pressionando publicamente pela normalização da política monetária japonesa, não que o Tesouro americano tenha anunciado oficialmente que o Japão deve aumentar os juros em uma reunião específica.

Intervenção conjunta rara no final de julho: por que o iene ainda não se recuperou?

Outro pano de fundo do encontro entre Janet Yellen e Kazuo Ueda foi a rara intervenção conjunta EUA-Japão no mercado cambial no final de julho.

Em 31 de julho, os governos dos Estados Unidos e do Japão compraram ienes juntos para sustentar a moeda japonesa. Trata-se de uma ação pouco comum em conjunto, destinada principalmente a conter a desvalorização excessiva do iene e as turbulências potenciais nos mercados financeiros decorrentes disso.

Contudo, a intervenção não mudou totalmente a tendência de fraqueza do iene.

No dia 31 de agosto, Janet Yellen afirmou que os EUA não podem alterar o “equilíbrio natural” das taxas de câmbio, mas as ações políticas podem enviar sinais ao mercado. Ela também disse acreditar que o governo japonês tomará medidas para fortalecer o iene.

Isso explica por que a reunião entre Janet Yellen e Kazuo Ueda teve tanta atenção do mercado.

Diferentemente da intervenção direta do final de julho, quando compraram ienes no mercado de câmbio, Janet Yellen agora dá mais importância à própria política japonesa — ou seja, melhorar o desempenho do iene por fundamentos, por meio da normalização da política monetária, comunicação política mais clara e estabilização das expectativas de inflação.

Reunião de setembro se aproxima: probabilidade de alta de juros chega a quase 100%

Com a manutenção dos sinais dados por Janet Yellen, as decisões de política para a reunião de setembro do Banco do Japão tornaram-se foco do mercado.

Segundo dados de swaps de índice overnight citados pela Bloomberg, em 1º de setembro, a probabilidade implícita de aumento de juros na reunião de 18 de setembro do Banco do Japão atingiu cerca de 99%, mais que dobrando em relação a um mês atrás.

A próxima reunião de política do Banco do Japão está marcada para os dias 17 e 18 de setembro.

Uma das razões para o aquecimento das apostas do mercado é que a inflação doméstica no Japão permanece acima da meta, enquanto a fraqueza do iene pressiona ainda mais os custos de importação. Diante desse cenário, a questão para o Banco do Japão deixa de ser “se ainda é necessário normalizar” e passa a ser “com que rapidez normalizar”.

Para os Estados Unidos, a política monetária japonesa tem relevância mais ampla para os mercados financeiros globais.

Se o Banco do Japão continuar com uma política relativamente acomodatícia e o iene seguir fraco, a inflação doméstica no Japão poderá aumentar ainda mais; por outro lado, caso o banco acelere a alta dos juros, isso pode fortalecer o iene, impactando os rendimentos dos títulos japoneses e a alocação global de capitais.

Por isso, o verdadeiro destaque do encontro entre Janet Yellen e Kazuo Ueda não é apenas se os EUA “apoiam a valorização do iene”, mas sim que o Tesouro americano passou a discutir abertamente a taxa de câmbio do iene, a inflação e a normalização da política monetária japonesa dentro do mesmo arcabouço político.

Após a rara intervenção conjunta no mercado cambial em julho, Washington agora envia um sinal adicional de apoio ao Japão para estabilizar o iene por meio de políticas monetárias e ações de mercado. Com a reunião do Banco do Japão marcada para setembro, como Kazuo Ueda irá equilibrar inflação, câmbio e crescimento econômico será o foco central do mercado.