O sonho de uma alta rápida do preço do ouro esfriou! O mercado de previsões aposta que um retorno rápido a 4700 já não é mais um cenário de alta probabilidade.

O ouro spot internacional teve alta de quase 10% em agosto, mas depois sofreu uma queda abrupta, reduzindo claramente a confiança do mercado em uma nova escalada. Os mercados de previsão estão rapidamente ajustando para baixo as apostas sobre o ouro ultrapassar preços críticos até o final do ano, indicando que o otimismo anterior está em declínio.

Segundo dados atualmente fornecidos pela Polymarket, a probabilidade de o ouro atingir US$ 5.000 por onça até o final do ano está ligeiramente acima de 50%, enquanto a de alcançar US$ 4.500 é praticamente certa. Em comparação, a chance de chegar a US$ 6.000 caiu para cerca de 13%, sendo essa a meta defendida anteriormente por instituições como JPMorgan em Wall Street para o preço no fim do ano.

O que reflete ainda mais as mudanças de sentimento de curto prazo é que o contrato de curto prazo da Polymarket para o ouro retornar a cerca de US$ 4.700 já apresenta uma probabilidade inferior a um terço. Ou seja, após o forte aumento de agosto, os participantes do mercado de previsão não apostam mais, de modo geral, que o ouro conseguirá rapidamente recuperar o patamar anterior.

O arrefecimento do otimismo ocorre paralelamente ao próprio recuo rápido do preço do ouro. O ouro spot internacional chegou a cerca de US$ 4.697 por onça, mas caiu continuamente, pressionado pela alta nos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA e nos preços do petróleo; na terça-feira chegou a cair quase 1,8%, para a zona dos US$ 4.370 por onça, atingindo o menor nível desde 19 de agosto.

O impacto direto veio das declarações hawkish do presidente do Federal Reserve, Walsh, durante o encontro anual de Jackson Hole. Ele enfatizou que o retorno da inflação ao alvo de 2% ainda é lento, e que o Federal Reserve “ainda tem trabalho a fazer”. Após seu discurso, o mercado aumentou rapidamente as apostas para um novo aumento de juros em setembro, com a probabilidade subindo para cerca de 66%, bem acima do nível antes da declaração.

Isso mudou o ambiente macro que antes era mais favorável ao ouro. O metal não gera juros, e se o mercado volta a esperar alta nas taxas, a vantagem nos rendimentos de dinheiro e títulos cresce, aumentando o custo de oportunidade de possuir ouro. Paralelamente, o rendimento dos títulos americanos de 10 anos subiu para cerca de 4,78%, pressionando ainda mais o preço do ouro.

A alta do petróleo reforçou ainda mais essa pressão. Após novo conflito militar entre Estados Unidos e Irã, o Brent crude superou US$ 91 por barril. O aumento nos preços de energia pode impulsionar a inflação e obrigar o Federal Reserve a manter uma política monetária mais rígida.

A lógica dos compradores ainda persiste, mas expectativas de alta rápida começam a “esfriar”

O principal motor da atual recuperação do ouro foi a “operação de desvalorização monetária”. O déficit fiscal dos EUA, expansão da dívida governamental e ampliação da recompra de títulos de longo prazo pelo Tesouro alimentaram preocupações sobre o poder de compra do dólar e risco soberano, o que renovou a demanda por ouro como proteção e investimento seguro.

Esse é também o maior paradoxo do mercado de ouro hoje: o Federal Reserve está pressionando os preços com expectativas de políticas mais rígidas, enquanto a expansão fiscal e o receio sobre dívida estão fortalecendo a lógica de manter ouro a longo prazo.

Portanto, o mercado não se tornou completamente pessimista em relação ao ouro, mas começou a reavaliar as expectativas excessivamente otimistas de alta. A Citi ainda prevê que o ouro pode atingir US$ 5.000 nos próximos 6 a 12 meses e elevou a meta de curto prazo para US$ 4.800; algumas instituições de Wall Street ainda mantêm a meta de US$ 6.000.

No curto prazo, porém, os mercados de previsão já estão emitindo um alerta: que o ouro consiga recuperar rapidamente o patamar de US$ 4.700 e avançar para US$ 5.000 não é mais visto como um evento de alta probabilidade.

Em seguida, os dados de emprego e inflação dos EUA serão decisivos para saber se esta expectativa pode voltar a crescer. Se o emprego enfraquecer claramente e as expectativas de aumento de juros caírem, os rendimentos dos títulos americanos e o dólar podem recuar, dando novo impulso ao ouro; caso contrário, se o emprego se mantiver forte e o petróleo continuar pressionando a inflação, a expectativa de novo aumento de juros pelo Federal Reserve pode crescer, mantendo o ouro sob pressão dos vendedores.