Instituição: Declaração hawkish do Federal Reserve de Washington temporariamente sela operações de desvalorização; preço do ouro pode atingir 4.200 dólares até o final do ano.

Declaração hawkish de Warsh: Inflação não está domada, condições financeiras não estão rígidas

Na mais recente análise sobre o ouro, Melek escreveu: “O presidente do Federal Reserve, Kevin Warsh, alertou em seu discurso em Jackson Hole na última sexta-feira que a inflação ainda não desacelerou de forma convincente, ressaltando que os formuladores de políticas precisam garantir que a inflação retorne ao nível-alvo de 2%, sendo esse objetivo firme e fixo. Ele também destacou que as condições financeiras atuais não são restritivas.”

Melek também observou que Warsh afirmou que “os dados não favorecem a contenção dos elevados índices de inflação PCE e CPI”, ou seja, o aumento dos preços da energia juntamente com a economia ainda forte significa que as forças fundamentais impulsionando a alta geral dos preços ainda persistem.

Reprecificação do mercado: aumentos consecutivos dos juros em setembro e dezembro

Melek comentou: “O mercado interpretou esse discurso como uma indicação de que o banco central dos EUA tem maior probabilidade de acionar aumentos de juros em setembro e dezembro – uma mudança significativa em relação às expectativas anteriores ao discurso de Warsh. As taxas de juros de curto prazo mais altas e a valorização do dólar resultante levaram a uma queda do ouro de cerca de 125 dólares, para cerca de 4.470 dólares a onça à época desta escrita, em linha com nossas hipóteses apresentadas nas últimas semanas.”

Ele acrescentou que, mesmo que o dólar siga sob pressão, a TD Securities acredita que o ouro ainda pode ter espaço para queda no curto prazo. Ele escreveu: “Avaliamos que a firme reafirmação pelo Federal Reserve do compromisso com a estabilidade de preços, e a confiança de que a política monetária continua sendo a ferramenta mais eficaz para atingir esse objetivo, significa que a narrativa de desvalorização estará temporariamente fora de foco no mercado. Anteriormente, os traders elevaram o preço do ouro devido à flexibilização das condições financeiras resultante da atuação do Tesouro no segmento longo do mercado de títulos. Assim, os metais preciosos provavelmente devolverão parte dos ganhos recentes, recuando para o limite inferior da faixa de negociação recente, entre 4.200 e 4.700 dólares por onça, até o final do ano. As taxas mais altas na parte curta da curva devem neutralizar as melhorias nas condições financeiras advindas das operações de liquidez do Tesouro no longo prazo.”

Mais hawkish do que em julho, mas ainda há fundamentos para alta do ouro no médio prazo

Melek afirmou que o presidente do Federal Reserve parece estar ainda mais hawkish do que em julho. Ele destacou: “O desempenho econômico está relativamente bom, enquanto a inflação permanece acima da meta. O mercado agora começa a precificar elevações dos juros dos Fed Funds tanto em setembro quanto em dezembro. No entanto, assim que a inflação se estabilizar em razão de um mercado de petróleo mais equilibrado e da demanda agregada mais fraca causada pelas altas taxas de juros, o Federal Reserve deverá se sentir mais confiante para relaxar qualquer aperto e cumprir sua missão de máximo emprego, o que vai apoiar o ouro a alcançar nossa meta de 5.350 dólares por onça para o terceiro trimestre de 2027.”

Ele acrescentou: “Bancos centrais, instituições e investidores físicos de varejo provavelmente atuarão como catalisadores, já que continuam a ver os metais preciosos como uma ferramenta atraente de diversificação de portfólio e podem estar em busca de pontos de entrada mais vantajosos.”

Conclusão

Do alívio do Tesouro à postura hawkish do Federal Reserve, a narrativa que impulsiona o ouro está passando por uma guinada brusca. O veredito da TD Securities é claro: no curto prazo, a posição de Warsh supera a narrativa de desvalorização e o ouro pode recuar para o limite inferior da faixa de 4.200 dólares; no médio prazo, assim que a inflação se estabilizar e o Federal Reserve retomar seu foco no emprego, o ouro ainda tem fundamentos para buscar a meta de 5.350 dólares.

Editor responsável: Zhu Henan