O preço do ouro cresceu 15% em agosto, atingindo o melhor desempenho em 25 anos, com a busca por proteção contra riscos de poder de compra impulsionando o ouro a novos recordes.

　　No início da semana passada, o preço do ouro subiu cerca de 15% em agosto, prestes a registrar o melhor desempenho mensal desde janeiro de 1999. Esse impulso tem sido reacendido pelas crescentes preocupações do mercado sobre o descontrole da dívida governamental, e cada vez mais investidores questionam: como a maior economia mundial irá gerenciar esse peso sem acabar sacrificando o poder de compra de sua moeda?

　　Preocupações com dívidas fora de controle impulsionam operações de desvalorização

　　Essa preocupação injetou nova força nas operações de desvalorização do dólar, tendo como catalisador a decisão do Tesouro dos EUA de ampliar a compra de títulos públicos de longo prazo, tentando aliviar a pressão do custo de empréstimos. Embora esses recompras estejam ainda distantes de atingir uma flexibilização quantitativa ou controle formal da curva de juros, o mercado já percebeu a direção.

　　Diante do encarecimento crescente da dívida, o governo dos EUA tem três caminhos possíveis: reduzir gastos e déficit, tolerar custos de empréstimos significativamente mais altos, ou encontrar formas de conter esses custos deixando que a inflação e a desvalorização gradualmente corroam o valor real da dívida. Atualmente, os investidores parecem cada vez mais céticos quanto à possibilidade de Washington escolher a primeira opção, o que é o ponto chave para a mudança da lógica do ouro.

　　A relação entre ouro e rendimento está sendo redefinida

　　Essa diferença pode se tornar cada vez mais relevante no futuro. O presidente do Federal Reserve, Kevin Warsh, pode manter seu compromisso hawkish em controlar a inflação, mas se as taxas de juros subirem significativamente, isso também aumentará o custo da dívida do governo, ampliará o déficit e levará a uma emissão ainda maior de títulos públicos. No final, a política monetária encontrará os limites da realidade fiscal, e essa restrição não desaparece com qualquer discurso duro.

　　Recua não assusta, matemática ainda favorece o ouro

　　Isso não significa que o preço do ouro vai subir em linha reta. Após o forte avanço em agosto, volatilidade e realização de lucros são esperadas. Mas os investidores não devem ignorar o cenário mais amplo. O estrategista da State Street Global Advisors, Aakash Doshi, já afirmou anteriormente que o preço do ouro alcançar 10 mil dólares por onça é uma questão de quando, não de se. Essas previsões podem parecer radicais, mas estão cada vez mais embasadas em fundamentos muito além de um simples otimismo.

　　A resposta do ouro é a uma questão fundamental sobre a sustentabilidade do sistema monetário global. Enquanto os governos continuarem a acumular dívidas num ritmo que supera a capacidade da economia de absorvê-las, as operações de desvalorização seguirão ativas. E a realidade desconfortável é: do outro lado dos livros, a matemática ainda está ao lado do ouro.

　　Conclusão

　　Do resgate de títulos públicos à desvalorização do dólar, passando pelo avanço de 15% no preço do ouro neste mês, o mercado está votando na lógica fiscal com ouro e prata reais. Washington ainda não fez uma escolha clara entre “reduzir déficit, tolerar taxas altas ou permitir desvalorização”, mas os investidores já estão votando com os pés, tratando o ouro como a última defesa contra o risco de perda do poder de compra.

　　Recuos de curto prazo são inevitáveis, mas se o ritmo de expansão da dívida não mudar, essa onda de valorização do ouro impulsionada pela realidade fiscal mal começou.

Responsável pelo artigo: Zhu Henan