Reembolsos tarifários somados ao boom da IA levam lucros das empresas americanas ao maior nível em cinco anos

Grandes empresas dos Estados Unidos estão passando por uma rara expansão de lucros, com múltiplos fatores positivos ocorrendo simultaneamente, impulsionando lucros e receitas de forma significativa.

De acordo com dados da LSEG, os componentes do S&P 500 registraram um aumento de 53% no lucro por ação no segundo trimestre em comparação anual, e as receitas cresceram quase 16%. Mesmo excluindo os ganhos de investimentos de gigantes de tecnologia como Amazon e Alphabet, a taxa de crescimento dos lucros do S&P 500 permanece a mais forte desde o outono de 2021. Ao mesmo tempo, o número de empresas que aumentaram sua orientação anual de lucro superou as que revisaram para baixo numa proporção de quase 2 para 1, contrastando claramente com a situação de um ano atrás.

Os fatores que impulsionam essa onda de lucros abrangem diversos níveis: investimentos em inteligência artificial continuam aquecidos, restituições tarifárias geram ganhos pontuais, e o aumento do mercado de ações e altos preços dos imóveis sustentam a resiliência dos gastos dos consumidores. Diversos gestores afirmam que essas condições favoráveis não apresentam sinais claros de desaquecimento no curto prazo.

Restituição tarifária torna-se um catalisador importante para os lucros

A restituição tarifária é uma das principais variáveis por trás dos lucros acima do esperado desta vez. Segundo estimativa divulgada pela Apollo Global Management em meados de agosto, as restituições tarifárias devem contribuir com mais de 4 pontos percentuais para o crescimento econômico do terceiro trimestre, podendo adicionar cerca de 0,2 ponto percentual adicional à previsão de crescimento de 4% a 5% do Federal Reserve de Atlanta.

Diversas empresas já contabilizaram os ganhos das restituições diretamente nos lucros, em vez de repassar esses benefícios para os consumidores por meio de redução de preços. A varejista de roupas Abercrombie & Fitch prevê receber cerca de 120 milhões de dólares em restituições tarifárias, e com isso revisou para cima suas projeções financeiras para o ano. O CFO da empresa, Robert Ball, afirmou que “o desempenho do negócio principal superou as expectativas”. A fabricante de smartwatches Garmin registrou 21 milhões de dólares em restituições tarifárias no trimestre encerrado em julho, melhorando sua margem de lucro e, paralelamente, revisou também suas metas anuais para cima. O CEO da Garmin, Clifton Pemble, comentou que, mesmo excluindo o impacto das restituições, “a margem bruta permanece excepcional por qualquer padrão histórico.”

Empresas do setor de saúde como McKesson, Charles River Laboratories International e a fabricante de alimentos J.M. Smucker também elevaram suas projeções anuais com o suporte das restituições tarifárias.

Resiliência geral nos gastos dos consumidores persiste, mas polarização aumenta

Os varejistas em geral apresentaram fortes resultados de vendas trimestrais, com consumidores mantendo volumes de compras em eletrodomésticos, brinquedos e roupas, apesar da alta nos preços dos combustíveis e da inflação prolongada ainda representarem obstáculos.

A Dollar General registrou crescimento do fluxo de clientes pelo quinto trimestre consecutivo, com vendas comparáveis subindo 3,5%. A Best Buy relatou que a venda de computadores, televisores e óculos inteligentes com IA impulsionou o aumento simultâneo nas receitas e lucros do trimestre. A Target também obteve contribuições positivas de vendas, lucro e restituições tarifárias, com destaque para as categorias de brinquedos, alimentos e beleza.

No entanto, sinais de polarização no consumo também merecem atenção. As vendas da Gap caíram no trimestre mais recente, impactadas negativamente pelas marcas Old Navy e Athleta. O crescimento das vendas nas mesmas lojas da Walmart caiu para o nível mais baixo em mais de seis anos. Em teleconferência de resultados, o CFO John David Rainey disse que o “ambiente de consumo atualmente pode ser considerado mais fraco do que em fevereiro”, embora os consumidores continuem gastando. O CEO da Dollar General, Todd Vasos, destacou que “a situação financeira do público principal segue sob pressão.”

Dados do governo também mostram certa divergência: as vendas do varejo em julho enfraqueceram, em parte porque retailers online como Amazon anteciparam promoções de verão de julho do ano passado para junho deste ano. Em relação à confiança do consumidor, pesquisa da Conference Board revelou em agosto que aumentaram as preocupações dos consumidores sobre as perspectivas econômicas futuras.

O boom da IA e o efeito riqueza no mercado oferecem suporte no médio prazo

Os gastos relativos à inteligência artificial seguem aquecendo, representando outro vetor importante para a expansão dos lucros corporativos. Os ganhos de investimento de Amazon e Alphabet tiveram impacto significativo no lucro por ação consolidado do S&P 500, e o entusiasmo por Capex no setor de tecnologia segue sem sinais de arrefecer.

O economista-chefe da Apollo Global Management, Torsten Slok, afirmou que “enquanto persistir o boom de IA, o mercado de ações continuar elevado e a renda do consumidor crescer de forma robusta, o setor de consumo seguirá resiliente.” Ele também alertou para riscos: caso as expectativas de retorno dos investimentos em IA não se concretizem, “enfrentaremos então um cenário completamente diferente.”

No momento, as restituições tarifárias são receitas pontuais, e o efeito de fortalecimento dos lucros tende a ser passageiro. O enfraquecimento marginal da confiança do consumidor e a polarização nos resultados de algumas varejistas também indicam que o boom dos lucros atual não é totalmente equilibrado. Se o mercado poderá sustentar essa tendência dependerá, em grande parte, da capacidade dos investimentos em IA de gerar valor de forma contínua e da evolução do balanço patrimonial dos consumidores.