A diferença de preço do diesel nos EUA ultrapassa US$ 100 por barril pela primeira vez! Os derivados estão enfrentando uma super tempestade?

Atualmente, o mercado global de petróleo apresenta uma clara divisão estrutural: o preço do Brent oscila entre 80 e 90 dólares por barril, o mercado adota uma visão pessimista quanto à demanda e oferta futura de petróleo bruto, mas os preços de derivados como gasolina e diesel continuam em alta, especialmente com a rápida ampliação do spread de craqueamento do diesel. Nos Estados Unidos, o spread de craqueamento do diesel ultrapassou pela primeira vez os 100 dólares por barril, superando o nível inicial da crise Rússia-Ucrânia em 2022; no Noroeste da Europa, o spread também atingiu a máxima histórica de cerca de 90 dólares por barril.

O foco desta movimentação nos mercados de energia migrou de “existe escassez de petróleo bruto” para “há refinarias suficientes para converter petróleo bruto em derivados”. Desde junho, os spreads de craqueamento da gasolina e do diesel subiram 86%, enquanto o spread de craqueamento do querosene de aviação aumentou mais de 140%. Atualmente, as exportações globais de derivados caíram 6 milhões de barris por dia em relação ao ano anterior, uma queda de 25%, com o Golfo Pérsico e a Rússia recuando 75%; as paralisações não planejadas em refinarias globais estão 60% acima do nível sazonal normal e a capacidade operacional global das refinarias caiu 7 milhões de barris por dia na comparação anual.

O mercado de diesel já se encontra em desequilíbrio extremo entre oferta e demanda. Na semana até 21 de agosto, os estoques de óleo combustível destilado dos EUA (principalmente diesel) caíram para 103,4 milhões de barris, o nível sazonal mais baixo registrado desde o início dos anos 1980. Os estoques de diesel tanto nos EUA quanto na Europa continuam em queda, e os estoques de diesel e gasolina nos EUA recuaram 9% e 7%, respectivamente, em relação ao ano anterior. Isso significa que o sistema global de refino já não possui capacidade ociosa suficiente para lidar com novos choques de oferta. Se houver paralisação inesperada em refinarias, bloqueio de exportações ou aumento de demanda, o mercado não conseguirá rapidamente compensar com aumento de produção em outras regiões, e qualquer perturbação mínima pode rapidamente se transformar num forte choque de preços. O diesel, como o principal motor da alta nos derivados nesta onda, respondeu por mais de 40% do aumento de 40 dólares por barril do preço médio global dos derivados desde fevereiro deste ano.

Estoques extremamente baixos combinados à forte queda das exportações constituem as bases extremas de um mercado de derivados em estado de escassez.

A capacidade de refino está sob pressão tripla: choque na oferta, estoques baixos e alta sazonal de demanda

No lado da oferta, primeiramente, apesar de a navegação no Estreito de Ormuz já ter melhorado significativamente e o transporte de petróleo bruto estar gradualmente sendo retomado, o alto prêmio de risco, custos de seguro e fretes fizeram com que o transporte de derivados praticamente parasse. Grandes petroleiros de petróleo podem suportar esses custos elevados de transporte, mas as embarcações de derivados são menores, e os custos adicionais comprometeram severamente a viabilidade econômica dessas exportações. O fluxo de derivados no Golfo Pérsico caiu 80% em relação ao ano anterior, muito mais do que a redução de 48% no petróleo bruto. Isso resultou na interrupção de cerca de 1/4 do comércio mundial de derivados.