O franco suíço momentaneamente supera o iene e se torna o novo favorito dos traders de arbitragem financeira
Devido à ameaça de intervenção e ao aumento das taxas de juros, que enfraqueceram a atratividade do iene como moeda de financiamento, os traders de arbitragem estão voltando sua atenção para o franco suíço.
Segundo informações do Zhihu Finance APP, devido à ameaça de intervenção e às taxas de juros mais altas, que enfraqueceram a atratividade do iene como moeda de financiamento, os operadores de arbitragem estão agora de olho no franco suíço.
De acordo com os dados mais recentes da Commodity Futures Trading Commission (CFTC) dos Estados Unidos, até a semana encerrada em 11 de agosto, os fundos de hedge aumentaram as posições líquidas vendidas no franco suíço para o nível mais alto dos últimos dois meses. Ao mesmo tempo, eles reduziram as posições vendidas no iene pela segunda semana consecutiva.
Fundos de hedge vendendo franco suíço

Custo de financiamento e intervenção cambial tornam-se fatores-chave
Tobias Jungmann, chefe de opções de câmbio para as Américas do Bank of America em Nova Iorque, afirmou: “O mercado aumentou recentemente as posições vendidas em franco suíço para financiar negociações de arbitragem em câmbio.” Ele também destacou que a relação entre a volatilidade dos negócios em mercados emergentes financiados em franco suíço e o retorno do arbitragem faz com que as opções sejam uma maneira eficaz de obter exposição com risco limitado.
A atratividade do franco suíço como moeda de financiamento vem do nível próximo de zero das taxas de juros na Suíça, bem como da disposição do banco central suíço em evitar uma valorização expressiva da moeda. Em contraste, no final de julho, as autoridades japonesas e americanas atuaram em conjunto para fortalecer o iene, resultando em forte volatilidade da moeda e tornando os investidores mais cautelosos em relação ao uso do iene para financiamentos. Na semana passada, fontes revelaram que o governo japonês apoia o banco central em um possível aumento de juros.

Retornos maiores sobre o diferencial de taxas estão aumentando a atratividade do franco suíço como moeda de financiamento. Dados mostram que, no último mês, a estratégia de tomar empréstimo em franco suíço para investir em moedas de alto rendimento, como o peso mexicano, teve retorno acumulado de cerca de 4%. A mesma estratégia usando iene gerou rendimento de apenas 1,3%.
De maneira simplificada, arbitragem refere-se à estratégia em que investidores tomam empréstimos em moedas de juro baixo e investem em moedas de juro alto para lucrar com o diferencial.
Stephen Jefferies, chefe de câmbio e mercados emergentes do JPMorgan em Londres, declarou: “As intervenções de grande escala em 2024 prejudicaram fortemente as estratégias de arbitragem com iene. Agora, os participantes do mercado ainda se mostram cautelosos.” Ele acrescentou que recentemente aumentou a busca por moedas alternativas de financiamento, como franco suíço, euro e até o novo dólar taiwanês.
Iene segue como “rei do financiamento” no curto prazo
Apesar disso, o iene tem sido há muito tempo a principal escolha de moeda para arbitragem e ainda tem a preferência de parte do setor.
A taxa de juros de política do Banco do Japão, de 1%, é inferior à da maioria dos países desenvolvidos. Além disso, preocupações com a situação fiscal de longo prazo do Japão continuam pressionando o iene. Atualmente, o iene já devolveu mais da metade dos ganhos registrados após as intervenções.
“O iene ainda é uma das principais moedas globais de financiamento, e as medidas recentes de intervenção não mudaram essa realidade fundamental”, afirmou Markus Schmidt, chefe de câmbio europeu e negociações de taxas de mercados locais do Crédit Agricole. Enquanto o diferencial de taxas entre o Japão e outros países permanecer, os operadores de arbitragem continuarão a vender iene.
Graham Smallshaw, operador sênior de câmbio à vista da Nomura Singapore Ltd., comentou que, diante do recente recuo do iene, a empresa observou um interesse crescente do mercado em posições compradas cruzadas com iene (euro/iene, dólar australiano/iene e dólar neozelandês/iene). Essas operações em geral são realizadas via opções knock-out reversas europeias (ERKO).
Por outro lado, alguns participantes do mercado afirmam que, pelo menos neste momento, o franco suíço segue sendo a escolha de financiamento preferida. Steve Brice, CIO global do Standard Chartered em Singapura, afirmou: “A arbitragem usando franco suíço é mais popular. Estamos vendo mais recursos de arbitragem vindos do franco suíço.”
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