A demanda por comunicação óptica com IA dispara! O desempenho e as previsões da Coherent (COHR.US) superam amplamente as expectativas, enquanto a queda nas ações destaca o constrangimento das “expectativas perfeitas”

De acordo com o aplicativo de notícias econômicas Inteligente, a gigante de fotônica Coherent (COHR.US) divulgou após o fechamento do mercado, nesta terça-feira, um balanço perfeito para o quarto trimestre do ano fiscal de 2026 – receita e lucro superaram amplamente as expectativas de Wall Street, e a projeção para o primeiro trimestre do ano fiscal de 2027 também foi significativamente acima do esperado, anunciando ao mercado que a demanda por interconexão óptica para IA está longe de atingir o topo. No entanto, mesmo com esse “relatório de resultados exemplar”, as ações da empresa caíram cerca de 5% no after-market.

Essa reação aparentemente contraditória do mercado reflete a narrativa central atual dos investimentos em hardware de IA: quando uma ação já subiu 205% em um ano, e avança mais 8% em um único dia antes do balanço, o mercado não está mais precificando se está “bom ou ruim”, mas sim se está “bom o suficiente”. Na batalha de resultados entre Coherent e Lumentum (LITE.US), o “dueto óptico”, Wall Street está, com seu próprio dinheiro, recalibrando as expectativas para o ciclo de investimentos em infraestrutura de IA.

Balanço histórico: Receita ultrapassa US$2 bilhões pela primeira vez e EPS dispara 74%

No quarto trimestre fiscal encerrado em 30 de junho de 2026, a Coherent apresentou um relatório digno de sua história:

Receita de US$2,05 bilhões, crescimento anual de 34%, superando a expectativa de US$1,98 bilhão do mercado por cerca de 3,5%;

Lucro por ação ajustado de US$1,74, alta de 74% ano a ano, acima da projeção dos analistas de US$1,62 em mais de 7%;

Margem bruta ajustada de 40,2%, com aumento de 215 pontos-base em relação ao ano anterior;

Margem operacional ajustada de 21,8%, com um salto expressivo de 381 pontos-base sobre o ano anterior;

Lucro por ação GAAP de US$1,19, uma melhora significativa frente ao prejuízo de US$0,83 no mesmo período do ano passado.

No ano fiscal de 2026 inteiro, a Coherent atingiu uma receita de US$7,12 bilhões (crescimento de 28% sob base pro forma), com lucro por ação não GAAP de US$5,61 (alta de 59% ano a ano). Como disse o CEO Jim Anderson: “O ano fiscal de 2026 foi notável para a Coherent, com receita em nível histórico, expansão significativa de margens e crescimento do lucro por ação não GAAP mais que o dobro do crescimento da receita”.

O “balanço perfeito” da Coherent: Área de Data Centers de IA já representa 79%

Os resultados deste trimestre da Coherent foram impecáveis. A receita de US$2,05 bilhões não só superou a expectativa dos analistas de US$1,98 bilhão, mas também marcou a primeira vez que a empresa ultrapassou US$2 bilhões em um único trimestre. O EPS não GAAP foi de US$1,74, superando a projeção em US$0,12. A margem bruta não GAAP de 40,2% aumentou 215 pontos-base ano a ano, e a margem bruta GAAP de 38,5% subiu 277 pontos-base no mesmo período.

O segmento de data centers de IA já se consolidou como principal motor de crescimento. A receita da unidade de Data Center & Communications atingiu US$1,62 bilhão, alta anual de 59%, representando 79% da receita total da companhia. Em contrapartida, a receita do setor industrial caiu de US$511 milhões para US$431 milhões, retração de 16% ano a ano, refletindo o foco estratégico total da empresa na infraestrutura de IA.

O CEO Jim Anderson afirmou em comunicado: “O ano fiscal de 2026 foi brilhante para Coherent, receita recorde, margens significativamente expandidas e crescimento do EPS não GAAP mais que o dobro do crescimento da receita”. Ele acrescentou: “À medida que a arquitetura dos data centers de IA migra rapidamente de cabos de cobre para interconexão óptica, acreditamos que o amplo portfólio de tecnologias fotônicas da Coherent e nossa escala fabril nos destacam no setor”.

Projeção do Q1 supera amplamente o esperado: Mercado já precificou a “perfeição”

A projeção da Coherent para o primeiro trimestre do ano fiscal de 2027 também superou em tudo as expectativas do mercado. A companhia espera receita entre US$2,2 bilhões e US$2,4 bilhões; o valor médio, de US$2,3 bilhões, está 8% acima do consenso dos analistas, que é de US$2,13 bilhões. O EPS ajustado é estimado entre US$1,85 e US$2,05, com o valor médio de US$1,95 ficando 10% acima dos US$1,77 esperados pelos analistas.

No quesito aumento de capacidade, a Coherent está impulsionando fortemente a atualização fabril. A empresa segue o cronograma para dobrar a capacidade interna de produção de fosfeto de índio (InP) até o fim do ano, e planeja dobrar novamente este volume até 2027. A companhia assinou uma carta de intenção de financiamento de até US$50 milhões através da “Lei dos Chips”, além de já ter recebido US$20 milhões do Fundo de Inovação em Semicondutores do Texas e da Corporação de Desenvolvimento Econômico de Sherman.

No entanto, foi justamente esse guidance “arrasador” que acabou incentivando a realização de lucros no mercado. Antes da divulgação do balanço, as ações da Coherent já haviam avançado mais de 8% durante o pregão, repercutindo os resultados fortes da Lumentum. No acumulado do ano, a ação já somava alta de 205%. Quando todas as boas notícias já estão devidamente precificadas, nem mesmo resultados “acima do esperado” conseguem impulsionar ainda mais o papel.

A “batalha de pesos” entre Coherent e Lumentum

Em termos de volume, a Coherent lidera o setor confortavelmente, com receita trimestral de US$2,05 bilhões – aproximadamente o dobro da escala da Lumentum. Porém, levando em conta o ritmo de crescimento, a alta de 109% na receita da Lumentum e o salto de 267% em EPS são ainda mais impressionantes. O ponto em comum está na demanda explosiva – muito acima das previsões – por componentes ópticos de data centers para IA.

O “milagre da eficiência” da Lumentum: Margem bruta supera os 50%

No mesmo dia, a Lumentum apresentou um crescimento de uma “pequena notável”. A receita do Q4 foi de US$1,01 bilhão, crescimento anual de 109%, oitavo trimestre consecutivo de alta. O EPS ajustado ficou em US$3,23, avanço de 267% ano a ano.

O destaque absoluto ficou por conta das margens. A margem bruta não GAAP chegou a 50,4%, um aumento impressionante de 1.260 pontos-base na comparação anual. Esse marco, ao superar o patamar de 50%, demonstra que a Lumentum atingiu um novo patamar de poder de precificação e alavancagem operacional no segmento de componentes ópticos para IA.

O CEO Alan Lowe afirmou, na teleconferência, que os lasers de bombeamento (pump lasers) estão praticamente esgotados, mesmo com a rápida expansão da produção. A expectativa da empresa é que os embarques desses lasers quadruppliquem nos próximos trimestres. No segmento de Optical Circuit Switching (OCS), o volume embarcado dobrou em relação ao trimestre anterior, e a companhia planeja alcançar pela primeira vez uma receita trimestral de três dígitos com OCS no primeiro trimestre do ano fiscal de 2027.

A dura aritmética da “precificação máxima”

A queda de 5% nas ações da Coherent no after-market não reflete um problema de fundamentos, mas sim um ajuste matemático entre valor de mercado e expectativas.

Primeiro, a alta já antecipou o futuro. O ganho de 205% no último ano significa que o mercado já embutiu na cotação toda a narrativa de longo prazo da interconexão óptica para IA. Após um avanço de 8% no dia do balanço, qualquer resultado “apenas acima do esperado” é insuficiente para justificar expectativas tão elevadas.

Segundo, peso do segmento industrial. Apesar do crescimento de 59% em IA, a queda de 16% no segmento industrial lembra os investidores de que a Coherent não é uma empresa puramente de IA. Assim, enquanto a demanda por data centers de IA dispara, a fraqueza do mercado industrial tradicional impõe um freio estrutural.

Terceiro, sinal de alerta no fluxo de caixa. O balanço mostrou uma queda acentuada no fluxo de caixa operacional anual. Com a política de expansão acelerada, a qualidade do fluxo de caixa passa a ser um novo ponto de atenção para os investidores.

Os balanços divulgados simultaneamente por Coherent e Lumentum desenham juntas o panorama de uma demanda explosiva por interconexão óptica para IA, crescendo em ritmo exponencial. Ambas avançam 34% e 109% em receitas, margens seguem em expansão, e guidance do Q1 supera o consenso – tudo isso evidencia a transição acelerada dos data centers de IA da “era do cobre” para a “era da interconexão óptica”.

Porém, a retração de 5% das ações da Coherent no after-market revela o paradoxo atual dos investimentos em hardware de IA: quando uma ação sobe 205% em um ano, nem mesmo um “balanço perfeito” impede o mercado de adotar a estratégia de “vender ao sair a notícia”. Nesta segunda fase do investimento em infraestrutura para IA, o foco do mercado deixa de ser “existe demanda?” e passa a ser “a avaliação faz sentido?”.