O iene caiu para o menor nível em 40 anos, colocando à prova a credibilidade das políticas japonesas.

1. O dólar americano recentemente ultrapassou a marca de 163 frente ao iene, sendo a primeira vez desde 1986. A causa fundamental da fraqueza do iene reside na valorização do dólar — a segunda onda de choque global de energia reacendeu preocupações com a inflação, elevando os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA, e a maioria das principais moedas depreciou-se frente ao dólar. No entanto, o Japão é especialmente vulnerável, pois cerca de 90% da sua energia depende de importações, das quais 95% vêm da região do Oriente Médio.2. Ainda mais preocupante para o mercado é que, mesmo com o preço internacional do petróleo caindo 45% em maio e junho, o iene não conseguiu recuperar. Políticas aparentemente favoráveis ao iene lançadas por Tóquio — como incentivar fundos de pensão a investir em ativos financeiros domésticos — também não conseguiram reverter a tendência de queda da moeda. O Ministério das Finanças do Japão já interveio várias vezes no mercado cambial desde 2022, investindo cerca de 21,5 bilhões de dólares, mas isso apenas ganhou tempo, sem realizar uma recuperação duradoura do iene.3. O Japão parece estar preso em um dilema de políticas: a política fiscal é demasiado flexível, o aperto da política monetária é insuficiente, e a relação próxima entre as autoridades fiscais e monetárias agrava as preocupações sobre a independência do Banco Central do Japão. O governo de Sanae Takaichi ainda não explicou claramente como irá levantar recursos para suportar o plano de investimento público e privado de 370 trilhões de ienes, e essa preocupação já elevou os rendimentos dos títulos do governo de 10 anos aos 2,90%, um recorde de 30 anos.4. Apesar do Banco Central do Japão ter elevado a taxa de política para 1%, o maior nível em 31 anos, ainda é inferior ao de outros países do G10, e a taxa real permanece profundamente negativa. O diferencial entre os rendimentos dos títulos de dois anos dos EUA e do Japão aumentou para 285 pontos-base, em parte devido à expectativa do mercado de que o Federal Reserve aumentará as taxas de juros duas vezes antes do primeiro trimestre do próximo ano. Um pesquisador sênior da Brookings Institution afirmou que, se não fosse pela contínua compra de títulos pelo Banco Central do Japão, os rendimentos dos títulos japoneses poderiam já ter atingido dois dígitos.5. Tóquio parece carecer de vontade política para resolver o problema de forma eficaz. A eficácia das intervenções está diminuindo, indicando que o mercado está sinalizando: algo precisa mudar. Embora fatores externos como a recente escalada do conflito entre EUA e Irã, aumento dos preços do petróleo, e o crescente diferencial entre as taxas dos EUA e do Japão tenham agravado a pressão sobre o iene, o destino da moeda permanece nas mãos de Tóquio. A paciência dos investidores com os formuladores de políticas japoneses está cada vez mais curta.