A ligação entre preços do petróleo e taxa de câmbio está enfraquecendo, e o canal de taxas de juros está atualmente dominando a trajetória do dólar.

⑴ Os contratos futuros de petróleo Brent estão próximos do patamar de 95 dólares por barril, proporcionando certo suporte marginal ao dólar. No entanto, a correlação atual entre os preços do petróleo e as moedas do G10 está muito abaixo do pico registrado durante o período de guerra após fevereiro deste ano. ⑵ Embora exista uma correlação positiva moderada entre o dólar e moedas de baixo rendimento, como o franco suíço e o iene, essa relação caiu drasticamente em relação ao nível significativo observado entre abril e maio. O mercado está gradualmente se adaptando à estratégia de Trump de “escalar para desescalar”, o que enfraquece o apetite para buscar ganhos em pares de moedas relacionadas ao petróleo. ⑶ O canal de transmissão mais decisivo está na via das taxas de juro: a correlação rolante entre o preço do petróleo e o rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos permanece acima de 0,4, indicando que os preços da energia afetam as taxas de câmbio principalmente ao influenciar as expectativas de inflação e a trajetória da política do Federal Reserve, de forma indireta. ⑷ Sob a liderança do novo presidente, Walsh, o Federal Reserve já demonstra uma tendência implícita de focar na reconstrução de sua credibilidade anti-inflação. O risco inflacionário provocado pela alta do petróleo leva a uma postura mais hawkish da política monetária, sustentando o dólar pelo diferencial de rendimento, em vez de impulsionar o câmbio pelo caráter de moeda de commodity.