SpaceX enfrenta desbloqueio épico de ações: US$116 bilhões em ações entrarão em circulação em 6 de agosto

A primeira rodada de desbloqueio desde o maior IPO da história está prestes a ocorrer, e o mercado está avaliando o potencial impacto disso sobre o preço das ações.

De acordo com o prospecto da SpaceX, até aproximadamente 911,5 milhões de ações de insiders serão liberadas em 6 de agosto, envolvendo um valor de mercado de cerca de US$ 116 bilhões, exatamente dois dias após a empresa divulgar seus resultados trimestrais pela primeira vez. Até o final do ano, o total de ações circulantes aumentará drasticamente das atuais cerca de 639 milhões para 5,33 bilhões.

Diante deste enorme volume de desbloqueio, o preço das ações da SpaceX já sente a pressão. Desde a máxima de fechamento em 16 de junho, as ações acumularam uma queda de 37%, eliminando mais de US$ 425 bilhões em valor de mercado. Na terça-feira, até o momento da escrita, as ações subiam 3,8% durante o pregão, podendo encerrar uma sequência de sete pregões negativos.

De acordo com dados da S3 Partners, atualmente cerca de 30% das ações negociáveis estão em posições vendidas, com os vendidos acumulando um lucro de aproximadamente US$ 7 bilhões.

O diferencial deste desbloqueio está no fato de que a SpaceX não adotou a prática padrão de desbloqueio único após 180 dias do IPO, mas sim desenhou um cronograma de liberação em fases, visando aumentar a liquidez sem causar grandes choques na relação entre oferta e demanda do mercado.

Em comparação ao desbloqueio tradicional pós-IPO, a SpaceX utilizou um mecanismo raro de liberações escalonadas e em datas alternadas. Segundo o prospecto, as mais de 900 milhões de ações que serão liberadas em 6 de agosto representam apenas a primeira rodada; nos meses seguintes, o volume continuará aumentando e, até o início de dezembro, o total de ações circulantes saltará para 5,33 bilhões, mais de sete vezes o valor atual.

É importante destacar a existência de uma cláusula condicional após 6 de agosto: se o preço das ações da SpaceX atingir pelo menos US$ 175,50 em cinco dos dez pregões anteriores ao anúncio de resultados, até mais 455,8 milhões de ações poderão ser imediatamente liberadas para negociação após a divulgação dos resultados.

Considerando o preço de fechamento de segunda-feira, de US$ 119,85, seria necessário um aumento superior a 46% para atingir esse patamar, o que o mercado considera um desafio significativo.

Elon Musk possui cerca de 7,8 bilhões de ações, representando aproximadamente 60% do capital social. Conforme o prospecto, o período de bloqueio de suas ações se estende por mais de um ano após a abertura de capital em junho, de modo que suas ações não serão uma fonte de pressão de venda no curto prazo.

Apesar da forte correção recente do preço das ações, em relação ao valor estimado antes do IPO, os primeiros acionistas ainda apresentam ganhos expressivos não realizados. Há um ano, a SpaceX foi avaliada em cerca de US$ 400 bilhões em uma rodada privada.

Mais cedo neste ano, a SpaceX concluiu a aquisição da xAI, o que, segundo a Bloomberg, elevou o valuation da SpaceX para US$ 1 trilhão à época, enquanto o valor da xAI ficou em US$ 250 bilhões. Esta operação trouxe bilhões de dólares em ganhos para vários investidores, e o valor acionário deles na empresa aberta já é múltiplos do investimento inicial.

O cronograma de desbloqueio em fases significa que investidores de mercado privado e insiders terão oportunidades de liquidação ao longo dos próximos meses, podendo escolher vender em lotes a diferentes preços.

A expectativa de desbloqueio somada às controvérsias sobre valuation já desencadeou uma forte entrada dos vendidos. Segundo dados da S3 Partners, aproximadamente 30% das ações circulantes estão em posições vendidas, com um lucro acumulado de cerca de US$ 7 bilhões.

Nos últimos 12 pregões, as ações da SpaceX fecharam em baixa em 10 deles, com gatilhos que vão além das expectativas de desbloqueio, incluindo o cancelamento de um lançamento do foguete Starship devido a falhas no motor, além da realocação de recursos do mercado de ações de inteligência artificial.

A volatilidade da SpaceX já está transbordando e afetando o mercado geral de novas ações.

Segundo dados da Bloomberg, o retorno médio ponderado das empresas abertas este ano já caiu para -4,4%. Mesmo excluindo SpaceX e SK hynix, o retorno médio dos IPOs no ano é de apenas 5,3%, bem abaixo dos 9,4% de valorização do S&P 500 no mesmo período.

Encontrar um equilíbrio entre a liberação de liquidez e a estabilidade do preço das ações será o principal desafio enfrentado pela SpaceX e seus subscritores nos próximos meses.