O preço do ouro já atingiu o fundo? Instituições alertam que um fundo cíclico está se aproximando

O ouro passou recentemente por um ajuste significativo, encerrando a tendência de alta que durou vários anos e provocando uma reavaliação da lógica de investimento no ouro pelo mercado. No entanto, analistas acreditam que a queda de curto prazo não mudou o valor de longo prazo do ouro como ativo de refúgio, sendo que o recuo atual pode, na verdade, ser uma oportunidade para reposicionamento.

Desde o início da guerra do Irã em 28 de fevereiro, o preço do ouro acumulou uma queda de 22%. Esse movimento difere da lógica tradicional de refúgio, pois, normalmente, conflitos geopolíticos levam investidores a comprar ouro para proteger-se da inflação e dos riscos de incerteza.

Giovanni Staunovo, estrategista de commodities da UBS Wealth Management, afirmou que o mercado pode estar apostando que o Federal Reserve aumentará as taxas de juros devido à pressão inflacionária crescente, e como o ouro não gera rendimento, seu apelo diminui em um ambiente de alta dos juros reais.

Além disso, circularam rumores de que alguns bancos centrais do Oriente Médio venderam ouro durante o conflito para obter liquidez, mas até o momento apenas as operações do Banco Central da Turquia foram confirmadas. Dados do World Gold Council mostram que o Banco Central da Turquia vendeu 81 toneladas de ouro no primeiro semestre deste ano, o que equivale a cerca de US$ 10,6 bilhões ao preço atual.

No entanto, em uma perspectiva de longo prazo, o ouro ainda apresenta bom desempenho. Nos últimos 12 meses, o preço do ouro aumentou aproximadamente 21%, ligeiramente acima do rendimento do índice S&P 500. Analistas acreditam que o ajuste recente não enfraqueceu o papel do ouro como ativo de proteção contra riscos.

Tendência de compra dos bancos centrais continua sustentando o ouro

Bancos centrais ao redor do mundo continuam aumentando suas reservas de ouro, o que é um fator importante para sustentar a demanda de longo prazo pelo metal.

De acordo com o World Gold Council, desde o início do conflito entre Rússia e Ucrânia em 2022, a escala de compras de ouro pelos bancos centrais aumentou claramente. Alguns países buscam, por meio do aumento das reservas de ouro, reduzir sua dependência do sistema do dólar e minimizar os riscos de sanções financeiras potenciais.

Essa tendência não se limita a Rússia, China e outros países. No primeiro semestre deste ano, a Polônia foi o maior comprador líquido de ouro do mundo, mostrando que mais economias estão buscando aumentar a segurança dos seus ativos por meio do ouro.

Ao mesmo tempo, o caminho futuro da política do Federal Reserve ainda é bastante incerto.

Embora o aumento dos preços do petróleo possa adicionar pressão inflacionária, ainda não está claro se o Fed aumentará as taxas de juros como resposta. Segundo a ferramenta FedWatch da CME Group, o mercado atualmente prevê uma probabilidade de cerca de 50% de elevação da taxa pelo Fed em setembro.

O novo presidente do Federal Reserve, Kevin Warsh, até o momento emite sinais principalmente focados na manutenção da estabilidade de preços, mas ainda não forneceu mais orientações de política. O Federal Reserve já criou vários grupos de trabalho para estudar fatores inflacionários e os impactos da IA na produtividade, cujos resultados podem ser divulgados apenas no final deste ano.

Vale ressaltar que se o Federal Reserve reagir de forma inadequada ao aumento do preço do petróleo, pode haver uma acumulação adicional de pressão inflacionária; se o investimento em IA desacelerar, pode incentivar o Fed a adotar uma postura mais branda. Em ambos os cenários, a redução das taxas de juros reais pode voltar a sustentar o preço do ouro.

Indicadores técnicos mostram que o ouro está próximo da região de fundo

Paul Wong, sócio-gerente e estrategista de mercado da Sprott Inc., acredita que atualmente o ouro está em estado claramente sobrevendido e pode formar um fundo cíclico antes de setembro.

Wong explica que, historicamente, o ouro costuma encontrar suporte quando seu preço cai para cerca de 90% da média móvel de 200 dias; atualmente, a queda já excedeu esse patamar.

Ele afirma que vários indicadores técnicos mostram que o ouro já atingiu uma região de sobrevenda extrema, com resistência crescente para quedas adicionais. Wong comenta:

“Isso não significa que o mercado já atingiu o fundo, mas indica que a maior parte da pressão de venda pode já ter sido liberada.”

Ele destaca que a posição comprada no mercado de futuros de ouro está agora nos níveis mais baixos desde 2018 e, embora as posições em ETF tenham diminuído, não houve uma saída em larga escala. À medida que a pressão de venda diminui, investidores podem começar a buscar novas oportunidades de entrada.

Segundo o padrão sazonal, o ouro normalmente apresenta uma mínima pontual durante o verão, com o timing médio concentrado no início de agosto. Wong acredita que, neste ano, o ouro pode novamente encontrar fatores de catalisação para retomada de alta nessa janela, incluindo mudanças de política do Federal Reserve, desenvolvimento da situação no Oriente Médio ou volatilidade no mercado de títulos.

A pressão no mercado de títulos pode impulsionar alta do ouro

Wong considera que a chave para a trajetória futura do ouro ainda está no mercado de títulos. Ele observa que, atualmente, os rendimentos dos títulos de Estados Unidos, Alemanha, Japão e outras principais economias estão sob pressão de alta, e o mercado global de títulos está emitindo sinais de risco. Se o mercado acreditar que os formuladores de políticas tentarão manter baixas as taxas de juros ajustando regras de inflação, o mercado de títulos pode reagir fortemente.

A pressão fiscal dos Estados Unidos também é um componente importante da lógica de longo prazo do ouro. Wong aponta que a dívida do governo dos EUA já atingiu US$ 39,5 trilhões, um aumento de aproximadamente US$ 3,8 trilhões no último ano, o que equivale a quase 10% de incremento. Ao mesmo tempo, o pagamento de juros pelos EUA já superou as despesas militares.

Ele acredita que a economia global está entrando em uma fase de desglobalização, com países reforçando cadeias de suprimento, reservas de energia e de metais críticos, o que deve aumentar ainda mais os custos de longo prazo.

Na visão de Wong, o Federal Reserve possui espaço de manobra limitado diante dessas pressões estruturais. “O que o Fed pode fazer? Não muito.”, diz ele, os bancos centrais terão de escolher, em última instância, entre estabilizar o mercado de títulos e preservar o valor do dinheiro.

Wong acredita que, a longo prazo, a desvalorização monetária pode ser uma maneira importante de aliviar a pressão da dívida alta, e o ouro se beneficia dessa tendência.

Ele afirma que a alta do ouro não é resultado do mercado perseguindo um novo hype de investimento, mas sim porque o sistema de moedas fiduciárias global enfrenta uma pressão persistente de desvalorização. Com o aumento da pressão inflacionária, da dívida e do déficit fiscal, o ouro pode continuar sendo um importante ativo para proteção de riscos pelos investidores.