JPMorgan otimista com ações sul-coreanas: pressão de alavancagem significativamente aliviada, mantém recomendação overweight

BlockBeats News, 21 de julho, o JPMorgan Chase afirmou em seu mais recente Relatório de Estratégia de Ações da Coreia do Sul que os fundamentos do mercado sul-coreano permanecem sólidos. A recente queda significativa do KOSPI foi mais resultado do desalavancagem de fundos de alta alavancagem, encerramento passivo de ETF alavancados e ajustes de posição de fundos hedge, que se amplificaram em conjunto. O banco mantém uma classificação "overweight" para o mercado sul-coreano, com uma meta de 12 meses para o KOSPI de 12.500 pontos.

O relatório apontou que o KOSPI caiu cerca de 28%-29% desde seu pico em 22 de junho. A correção inicial resultou de preocupações rotineiras sobre os fundamentos e rotação de fundos. No entanto, com o aumento da volatilidade, posições de ETF alavancados, fundos "long-short" e fundos macro começaram a ser pressionadas, levando a uma nova queda do mercado. O JPMorgan Chase acredita que isso se assemelha mais a um desalavancamento de operações excessivamente concentradas do que a uma reversão sistêmica da lógica dos ativos sul-coreanos.

Quanto ao progresso do desalavancamento, a pressão diminuiu significativamente. O JPMorgan Chase estima que o valor dos ETF alavancados relevantes da Coreia do Sul caiu de um pico de cerca de US$ 50 bilhões para cerca de US$ 26 bilhões, um progresso de desalavancagem de aproximadamente 75%. Os fundos "long-short" reduziram a alavancagem em mais da metade, com a razão long-short no JPM Prime book caindo de um pico de mais de 5,5 vezes para abaixo de 4 vezes.

A alavancagem do investidor varejista também não apresentou riscos sistêmicos. O saldo de financiamento da Coreia do Sul caiu de um pico de mais de US$ 25 bilhões para cerca de US$ 21 bilhões, representando apenas 0,5% do valor total de mercado, significativamente inferior aos níveis dos EUA. O relatório afirma que a pressão de financiamento está principalmente concentrada no mercado de small caps KOSDAQ, com impacto limitado nas ações de grande capitalização do KOSPI.

Em relação aos fluxos estrangeiros, os saques estrangeiros da Coreia do Sul desde o início do ano excederam US$ 110 bilhões, sendo cerca de 90% provenientes de dois líderes de armazenamento. O JPMorgan Chase acredita que essa pressão de venda não representa totalmente uma visão pessimista sobre os fundamentos, mas resulta do peso anteriormente elevado dessas ações no MSCI EM, atingindo limites de participação de alguns fundos de longo prazo. Com a queda do preço das ações e a redução do peso no índice, a pressão de venda forçada diminuiu.

Do lado fundamental, o JPMorgan Chase permanece otimista em relação às perspectivas de médio prazo da Coreia do Sul. O relatório afirmou que os gastos globais em IA, segurança e resiliência, efeitos de riqueza corporativa e familiar e a reforma da governança corporativa sul-coreana continuarão a apoiar o mercado acionista do país. Embora o mercado tenha reavaliado recentemente a monetização de modelos de IA, no nível dos provedores de nuvem, a viabilidade econômica do arrendamento de data centers permanece forte, e os hyperscalers continuam a investir em infraestrutura de IA com ritmo inabalável.