De uma sondagem em fevereiro à caçada de 53 bilhões de dólares, PayPal (PYPL.US) recusa ser a “presa a preço de desconto” da Stripe! A disputa pela “hegemonia total do stack” nos pagamentos digitais esquenta

De acordo com o aplicativo financeiro Zhitong Caijing, veículos de imprensa citaram fontes que revelaram que o conselho de administração da PayPal (PYPL.US), um dos maiores provedores de serviços de pagamento digital do mundo, considera que a oferta de aquisição de US$ 53 bilhões apresentada pela Stripe—plataforma de infraestrutura fintech de grande porte voltada para empresas e desenvolvedores—em conjunto com a Advent International, subestima o valor global da empresa e que a proposta enfrentará obstáculos regulatórios antitruste e de financiamento ao redor do mundo. Essa posição recente do conselho pode abrir caminho para uma negociação de aumento de preço em torno do destino futuro dessa gigante americana dos pagamentos digitais.

Pessoas porta-vozes e representantes da PayPal ainda não responderam oficialmente à proposta. Segundo relatos da mídia, o conselho da PayPal está pesando essa oferta—bem como a possibilidade de surgirem outras propostas—em comparação à estratégia de reversão de negócios da equipe de gestão.

Em fevereiro deste ano, surgiu a notícia de que a Stripe estava avaliando uma aquisição total ou parcial dos ativos da PayPal; em abril, Stripe, Advent e Block entraram em contato com a PayPal, mas, posteriormente, a Block desistiu e a Stripe, junto com a Advent, apresentou oficialmente em julho uma oferta conjunta no valor de US$ 60,50 por ação, totalizando mais de US$ 53 bilhões—um prêmio de cerca de 28% em relação ao preço das ações antes do anúncio. O status mais recente ainda é de disputa de propostas, e não de fechamento de acordo: a PayPal ainda não respondeu formalmente, com seu conselho avaliando preliminarmente que a oferta subestima o valor potencial da empresa após uma transição bem-sucedida, além de levantar dúvidas quanto à solidez do financiamento, riscos antitruste e o longo ciclo de finalização da transação.

Os licitantes já garantiram suporte de financiamento de cerca de US$ 50 bilhões do JPMorgan Chase e Morgan Stanley, além de aportarem US$ 17 bilhões em capital próprio. Stripe—Advent configura-se atualmente como o comprador mais sério, mas a PayPal ainda aguarda possíveis concorrentes. Sabe-se que muitos investidores consideram o relatório de resultados da PayPal de 28 de julho como um ponto crítico para avaliar a estabilidade do seu negócio de checkout de marca e, assim, definir suas estratégias de negociação.

Fontes citadas pela mídia disseram que a primeira impressão do conselho da PayPal é que, embora o valor de US$ 60,50 por ação represente um prêmio frente ao preço recente, a proposta não reflete adequadamente o potencial de criação de valor caso a equipe de gestão consiga realizar sua estratégia de grande transformação nos próximos anos. Em meio a uma forte correção de ações de tecnologia nos EUA, a PayPal subiu 2% até o fechamento de quinta-feira, chegando a US$ 56,73.

As fontes acrescentaram que o conselho da PayPal está considerando muitos fatores além do preço, incluindo a confirmação do financiamento, barreiras regulatórias antitruste e a duração do processo de aquisição. De acordo com essas pessoas, o conselho planeja realizar mais reuniões para múltiplas rodadas de discussões.

No momento em que Stripe e Advent apresentaram sua proposta de aquisição, a PayPal—fundada no final dos anos 1990 e uma gigante americana de pagamentos e carteiras digitais—vinha, nos últimos anos, enfrentando dificuldade para competir com Apple Pay e Google Pay, concorrentes de peso no setor. Diante do crescimento desacelerado, a equipe de gestão está buscando medidas de transformação para impulsionar seu desempenho de ações, que segue em baixa.

Como diferem os níveis da cadeia de valor das quatro gigantes dos pagamentos digitais?

Stripe, PayPal, Apple Pay e Google Pay todas podem ser classificadas como grandes empresas de pagamentos digitais em sentido amplo, mas seus lugares na cadeia de valor são distintos. Stripe é, essencialmente, uma plataforma de infraestrutura financeira para empresas e desenvolvedores: oferece via API processamento de pagamentos, captura de transações, cobrança recorrente, divisão de receitas de plataforma, emissão de cartões, movimentação de fundos e antifraude baseada em IA. Seus principais clientes são empresas, plataformas de software e negócios digitais. A força da Stripe vem da eficiência na integração tecnológica, alta taxa de sucesso em pagamentos e capacidade de compliance internacional, não de uma grande base de contas de consumidores.

Um dos maiores concorrentes da Stripe, a PayPal, é uma plataforma híbrida de “rede de contas de consumidor + processamento de pagamentos para mercantes”: possui carteiras como PayPal e Venmo, botões de checkout de marca e transferências peer-to-peer, além de, através da Braintree, processar cartões bancários, carteiras digitais e métodos de pagamento locais para grandes mercantes. Por isso, controla tanto parte das entradas de identidade do consumidor quanto os bastidores dos comerciantes, tendo sobreposição de negócios muito maior com a Stripe do que com Apple Pay ou Google Pay.

Apple Pay e Google Pay, por sua vez, são mais próximos de carteiras digitais e ‘gateways’ de autenticação em nível de dispositivo e sistema operacional, ao invés de processadores de pagamento completos. O usuário vincula um cartão bancário à carteira, com a Apple utilizando Secure Element, tokens de dispositivo e biometria para autorização segura; o Google Pay retorna aos mercantes um token criptografado, que é então processado por Stripe, Adyen, Braintree ou adquirentes bancários para a efetivação da transação. Da mesma forma, Apple Pay, após o processo inicial, transmite o token de pagamento para o Payment Processor, mas não é obrigatório que seja Stripe, Adyen ou Braintree.

Ou seja, Apple e Google dominam “quem pode iniciar o pagamento da maneira mais fácil e segura”; a Stripe domina “como o mercante se conecta, roteia e gerencia pagamentos”; já a PayPal tenta controlar simultaneamente “com qual conta o consumidor paga” e “como o mercante finaliza a liquidação”.

US$ 53 bilhões para criar o “super sistema operacional full stack” dos pagamentos digitais globais

Se por um lado Apple Pay e Google Pay têm como principal fosso competitivo seu ecossistema de dispositivos e gateways de tráfego, a Stripe vale mais por sua infraestrutura programável, dados e efeitos de escala, enquanto a maior raridade da PayPal é combinar uma rede de consumidores com o backend dos pagamentos—e esse é o principal motivo estratégico pelo qual pode se tornar alvo de aquisição da Stripe.

A motivação da Stripe para adquirir a PayPal não é simplesmente escalar o montante de transações digitais em sua plataforma, mas conectar de forma fechada o “sistema operacional” da Stripe (lado do mercante) com identidades, carteiras e redes de confiança do lado do consumidor da PayPal. A Stripe oferece APIs nativas para captura de pagamentos, cobrança por assinatura, Connect para pagamentos de plataforma, controles antifraude, emissão de cartões e infraestrutura para stablecoins, com previsão de processar US$ 1,9 trilhão em 2025, aumento de 34%. Já a PayPal tem mais de 430 milhões de contas de consumidores, Venmo, botões de checkout de marca, BNPL e pagamentos empresariais da Braintree, com TPV de US$ 1,79 trilhão em 2025.

Com ambas unidas, poderiam usar um gráfico de dados unificado entre comerciantes e consumidores para melhorar taxas de autorização, identificação de fraudes e roteamento inteligente de pagamentos, mantendo mais “transações internas” dentro de suas redes, reduzindo custos externos e melhorando a eficiência unitária. O componente mais visionário está em agentes inteligentes baseados em IA: além de encontrar produtos, esses agentes precisam executar autenticação de identidade, autorização de pagamentos, combate a fraudes, resolução de disputas e logística pós-venda. A infraestrutura programável da Stripe combinada com os credenciais de conta, a confiança do consumidor e recursos como Agent Ready/Store Sync da PayPal pode posicioná-los como a camada de liquidação padrão para agentes de IA como o OpenClaw que vão além da busca e até a compra efetiva.

A Stripe—PayPal combinada cobriria APIs para mercantes, processamento de pagamentos, carteiras de consumidores, P2P, checkout, gestão de risco e serviços financeiros—uma plataforma full stack de pagamentos e infraestrutura financeira. Apple Pay e Google Pay são gateways de carteiras e identidade em dispositivos; Shopify é mais um sistema operacional para integração de loja, pedidos, estoque, checkout e pagamentos; Adyen, Fiserv/Worldpay atuam mais fortemente em processamento profissional de pagamentos e infraestrutura de adquirência. O Braintree, da PayPal, já fornece pagamentos corporativos ponta a ponta, enquanto a Stripe se posiciona como infraestrutura financeira orquestrando múltiplos processadores e sistemas terceiros.

Caso Stripe absorva a PayPal, o mercado global de pagamentos passará de uma cadeia de valor segmentada para uma disputa entre plataformas de pagamentos full stack e controladores de ecossistemas de diferentes níveis. Se a negociação for finalizada, a competição irá evoluir do embate entre carteiras digitais, adquirência e processamento de pagamentos, para uma guerra entre plataformas full stack, gateways de dispositivos, ecossistemas de mercantes e infraestrutura financeira profissional. Stripe—PayPal, unida por APIs de mercantes, contas de consumidores, redes P2P e capacidade de checkout, oferecerá uma concorrência assimétrica para os gateways de Apple Pay e Google Pay, o ecossistema de mercantes da Shopify e as redes de processamento como Adyen, Fiserv/Worldpay.