Wall Street continua otimista com a TSMC e investe pesado: demanda por IA garante perspectivas até 2030, ações de fabricantes de equipamentos para chips se beneficiam

Segundo o aplicativo de notícias financeiras Zhìtōng, em 16 de julho, a líder global em fundição de wafers, TSMC (TSM.US), lançou uma grande novidade durante sua conferência de resultados — elevou drasticamente sua orientação de gastos de capital para 2026, de US$ 52-56 bilhões para US$ 60-64 bilhões. Ao mesmo tempo, a TSMC anunciou que investirá mais US$ 10 bilhões em sua fábrica no Arizona, elevando o compromisso de investimento total nos EUA para US$ 265 bilhões. A orientação anual de crescimento de receita em dólares também foi aumentada de “mais de 30%” para “um pouco acima de 40%”. Este aumento de gastos de capital, muito acima das expectativas do mercado, foi visto por Wall Street como um “tônico” para a cadeia de fornecimento de semicondutores de IA, mas as preocupações com lucratividade de curto prazo e fluxo de caixa livre desencadearam uma forte queda no setor de semicondutores.

Gastos de capital “inesperadamente” aumentam fortemente, visibilidade da demanda de IA se estende até 2030

O aumento dos gastos de capital da TSMC superou amplamente as expectativas do mercado. Antes da conferência, várias empresas estrangeiras estimavam que o aumento máximo ficaria entre US$ 56-58 bilhões, mas o limite superior anunciado de US$ 64 bilhões “superou em muito a expectativa consensual do mercado”. O presidente da TSMC, Mark Liu, afirmou que a demanda por IA permanece “extremamente forte”. O diretor financeiro, Wendell Huang, enfatizou na chamada de resultados: “Nossa confiança na tendência de IA é muito forte, e os gastos de capital nos próximos três anos serão significativamente superiores aos dos últimos três anos.”

A TSMC também revelou que continuará investindo fortemente em Taiwan nos próximos anos, construindo 13 fábricas de wafers de processos avançados e fábricas de empacotamento de ponta para atender à demanda de longo prazo por IA, computação de alto desempenho e processos avançados abaixo de 2nm. Analistas do mercado acreditam que o aumento simultâneo nos gastos de capital e na expansão de produção da TSMC indica que a demanda por IA passou de pedidos de urgência de curto prazo para uma expansão plurianual, com visibilidade se estendendo até 2030.

Os analistas apontam que a TSMC mantém grande confiança na tendência da inteligência artificial, pois seus clientes — e os clientes deles, provedores de serviços de nuvem (CSP) — continuam emitindo fortes sinais de demanda e apresentam perspectivas de crescimento plurianuais. Apesar dos desafios persistirem nos mercados sensíveis a consumidores e preços, como smartphones e computadores pessoais, a TSMC está cada vez mais focada em aceleradores de IA de alto valor e CPUs de IA para agentes inteligentes.

O CEO da TSMC, Mark Liu, explicou que o aumento nos gastos de capital se deve a dois fatores: primeiro, a demanda de mercado continua a crescer, com clientes pressionando fortemente para que a TSMC amplie a capacidade; segundo, a inflação de equipamentos está elevando os custos de aquisição. Analistas do Bank of America também destacaram que “a TSMC acredita não haver gargalos para expansão de capacidade. A gestão também ressaltou que o aumento no preço dos equipamentos é um dos principais motivadores do investimento adicional.”

O Citibank já havia elevado suas previsões de gastos de capital da TSMC para 2027 e 2028, para US$ 75 bilhões e US$ 80 bilhões, respectivamente. Antes da conferência, o Goldman Sachs já havia aumentado o preço-alvo das ações da TSMC na bolsa de Taipé para 3.000 novos dólares taiwaneses, e o ADR para US$ 600.

Este ajuste para cima implica não só um aumento no impulso de crescimento da própria TSMC, mas também aumenta a confiança em toda a cadeia da indústria de semicondutores de IA — equipamentos semicondutores, empacotamento avançado, memória, entre outros segmentos, devem se beneficiar continuamente. A equipe de análise da Wedbush também comentou que o crescimento dos gastos de capital da TSMC está em sintonia com a forte perspectiva de resultados publicada ontem pela ASML, sendo positivo para todo o setor de equipamentos de capital em semicondutores.

Wall Street otimista: fornecedores de equipamentos e ações de chips de IA como os grandes vencedores

O grande aumento dos gastos de capital da TSMC está sendo visto como um claro sinal positivo para toda a cadeia de fornecimento de semicondutores de IA. Diversos bancos de investimento em Wall Street rapidamente deram avaliações positivas.

O analista C.J. Muse, da Cantor Fitzgerald, disse que o informe de gastos de capital da TSMC “claramente apoia nossa visão otimista sobre semicondutores e equipamentos de semicondutores”, mostrando-se particularmente otimista com empresas como Nvidia (NVDA.US), Broadcom (AVGO.US) e AMD (AMD.US) em chips de computação, além de Application Materials (AMAT.US), ASML (ASML.US), Lam Research (LRCX.US), KLA (KLAC.US) e MKS Instruments (MKSI.US) entre os fabricantes de equipamentos.

A analista Crystal Hsu, do UBS, observou que a TSMC “raramente aumenta sua meta de gastos de capital anual no segundo trimestre, fortalecendo ainda mais a confiança do mercado na robustez da cadeia de suprimentos de IA e indicando que fabricantes de equipamentos de semicondutores devem continuar sendo beneficiados.”

A equipe de Matt Bryson, da Wedbush, afirmou ainda que o aumento nos gastos de capital da TSMC “está em consonância com a forte previsão de resultados publicada ontem pela ASML”. No dia anterior (15 de julho), a ASML já havia elevado sua previsão de vendas para o ano e planejava ampliar a capacidade para atender ao crescimento da demanda por IA.

O JP Morgan espera, com a elevação da orientação de receita para o ano todo, que as previsões de lucro por ação da TSMC para 2026 possam ser ajustadas para cima em 2% a 3%. Charlie Chan, analista do Morgan Stanley, observou que as margens brutas ficaram aquém das altas expectativas de parte do mercado, principalmente devido à depreciação antecipada dos processos de 2nm e aos efeitos dilutivos da entrada em operação de fábricas de wafers no exterior, mas isso não altera a lógica de crescimento de longo prazo da empresa.

Queda das ações: gastos de capital gigantescos alimentam preocupações com lucratividade

Apesar de a TSMC apresentar lucro recorde (o lucro líquido do segundo trimestre cresceu 77,4% na comparação anual), o mercado respondeu vendendo as ações. Os papéis da TSMC caíram mais de 2% no fechamento, arrastando para baixo todo o setor de semicondutores. No dia anterior, a ASML já havia provocado uma onda de vendas no setor.

O cerne dessas vendas reside no fato de que o enorme aumento dos gastos de capital faz com que investidores se preocupem com a pressão sobre o fluxo de caixa livre e o real custo das tecnologias líderes — essas novas despesas devem comprimir significativamente as margens brutas no segundo semestre. A orientação da TSMC para a margem bruta do terceiro trimestre é de 66%, abaixo dos 67,5% previstos pelo Morgan Stanley. JP Morgan estima que a produção em larga escala de 2nm no segundo semestre deve pressionar as margens brutas em cerca de 300 a 400 pontos-base.

Wall Street, de modo geral, acredita que isso reflete principalmente pressões de curto prazo da introdução de novas tecnologias e não altera a lógica fundamental de crescimento de demanda de IA no longo prazo. O JP Morgan classifica isso como um “reajuste único da margem de lucro”, indicando que a margem bruta no longo prazo deve permanecer acima de 60%. O UBS também destaca que a administração prefere “priorizar o relacionamento com os clientes e suavizar margens via otimização do portfólio de produtos posteriormente”, sem que a base fundamental de longo prazo da empresa seja alterada.

Perspectivas

Este aumento expressivo nos gastos de capital da TSMC é o sinal mais direto de que a onda de investimentos em infraestrutura de IA já está chegando ao setor de equipamentos de semicondutores. O otimismo unânime de instituições como Cantor, UBS e Wedbush contrasta fortemente com as preocupações do mercado sobre pressões em lucros de curto prazo.

Do ponto de vista positivo, o aumento significativo dos gastos de capital beneficia diretamente os fornecedores de equipamentos de semicondutores. O analista da Cantor, CJ Muse, e sua equipe afirmam: “Este relatório claramente apoia nossa postura otimista sobre semicondutores e equipamentos de semicondutores”, destacando empresas como Nvidia, Broadcom, AMD, Application Materials, ASML, Lam Research, KLA e MKS Instruments entre as fabricantes de equipamentos. A analista Crystal Hsu, do UBS, também ressalta que é raro a TSMC ajustar para cima sua meta anual de gastos de capital no segundo trimestre, indicando que os fabricantes de equipamentos continuarão a se beneficiar.

A forte previsão de resultados publicada pela ASML (ASML) na quarta-feira complementa o anúncio de aumento de gastos da TSMC. Este gigante holandês de equipamentos de litografia fornece máquinas de litografia ultravioleta extrema (EUV) e ultravioleta profunda (DUV) para a TSMC, sendo o maior fornecedor de equipamentos da companhia.

No entanto, o lado negativo do mercado é o pânico generalizado. O forte aumento nos gastos de capital significa que o fluxo de caixa livre será significativamente comprimido e as margens brutas deverão ficar sob pressão no segundo semestre. A TSMC espera que a margem bruta do terceiro trimestre recue levemente para o intervalo de 65% a 67%, devido principalmente à diluição de margem de 3% a 4% causada pela produção em larga escala do processo de 2nm, além da diluição inicial de 2% a 3% devido à expansão das fábricas no exterior.

O mercado acredita que o custo de expansão da capacidade de fabricação de IA superou as expectativas e pode forçar uma redução no múltiplo de avaliação do setor de semicondutores. Os investidores agora observam atentamente os resultados financeiros das principais empresas de serviços em nuvem para avaliar se a capacidade de monetização do software a jusante pode suportar o megainvestimento em toda a cadeia de suprimentos de hardware.

Os investidores estarão atentos aos relatórios das gigantes de nuvem para analisar se a geração de receita com software será suficiente para cobrir os investimentos massivos na cadeia de suprimentos. Para os fabricantes de equipamentos, o compromisso da TSMC de gastar “significativamente mais que nos últimos três anos” nos próximos três anos representa um aumento estrutural na visibilidade dos pedidos. Como disse o CFO da TSMC, “Nossa confiança na tendência de IA é muito forte” — no contexto do “superciclo” da IA, as oscilações de margem de curto prazo podem ser apenas uma pequena ondulação na tendência ascendente de longo prazo.