A maré do "TACO" está baixando e "NACHO" entra em cena? Wall Street não aposta mais na rápida reabertura de Hormuz, e o Citi alerta que o preço do petróleo pode disparar novamente para 120 dólares

Segundo o Brazilian Planet Daily, a gigante financeira de Wall Street, Citi, divulgou um relatório afirmando que, apesar da redução de estoques, a liberação de reservas estratégicas de petróleo, a diminuição das importações de países asiáticos devido aos altos preços, a demanda relativamente fraca e sinais ocasionais de desescalada dos conflitos, esses fatores têm ajudado a amortecer o impacto dos custos energéticos. No entanto, se as negociações de paz de longo prazo entre os Estados Unidos e Irã continuarem difíceis, levando ao bloqueio e controle prolongado do Estreito de Hormuz, o preço internacional de referência do petróleo - Brent - poderá subir ainda mais a partir do nível atual em torno de US$ 100, podendo até estabelecer novos recordes temporários.

Segundo informações, com a crise do Estreito de Hormuz sem solução rápida, os operadores de Wall Street parecem estar mudando da estratégia de negociação “TACO” (apostando em mais progresso nas negociações entre EUA e Irã ou que Trump sempre recua na última hora) para a estratégia “NACHO” — ou seja, assumindo que o bloqueio prolongado do estreito é inevitável (“Not A Chance Hormuz Opens”). Embora o preço do Brent tenha caído do pico de guerra de US$ 126 por barril no final de abril, ainda está acima de US$ 100, um aumento de quase 50% em relação ao período anterior à escalada dos conflitos.

Desde abril de 2025, quando Trump iniciou uma guerra comercial global, a estratégia “TACO” (“Trump Always Chickens Out” / Trump sempre recua na última hora) tem sido amplamente utilizada por traders. Sempre que Trump faz novas ameaças mais agressivas de tarifas ou lança outras ameaças importantes provocando quedas nos mercados, investidores de ações e títulos apostam que ele acabará recuando ou que as medidas implementadas serão muito menos severas que as ameaças, optando por comprar em momentos de pessimismo e apostando em uma rápida recuperação do mercado de ações. Contudo, atualmente cada vez mais traders têm preferido apostar no tema “NACHO”.

Citi alerta para riscos de alta nos preços do petróleo não eliminados

Os estrategistas do Citi afirmam que seu cenário base prevê uma interrupção do Estreito de Hormuz significativamente aliviada até o final de maio, mas ao mesmo tempo, admitem que a dificuldade de um acordo entre EUA e Irã aumentou o risco de alta acentuada nos preços do petróleo recentemente.

Este gigante de Wall Street mantém a previsão de preço do Brent entre 0 e 3 meses no ponto de preço elevado de US$ 120 por barril; ao mesmo tempo, prevê que o preço médio do Brent no segundo trimestre será de US$ 110 por barril, caindo para US$ 95 no terceiro trimestre e US$ 80 no quarto.

Citi cita dados de rastreamento de embarcações indicando que as importações de petróleo da China em abril e maio podem cair cerca de 2,4 milhões de barris por dia, passando de uma média de cerca de 11,6 milhões para 9,2 milhões de barris por dia em 2025, reduzindo assim a pressão de oferta no mercado global de petróleo.

No entanto, os estrategistas do Citi afirmam: “Continuamos acreditando que o mercado de negociação de futuros de petróleo subestima o potencial de duração do bloqueio do Estreito de Hormuz e o risco de cauda do mercado.”

Citi acrescenta que, mesmo caso o bloqueio do Estreito de Hormuz seja removido de maneira ordenada, a oferta global de petróleo continuará bastante limitada no curto e médio prazo, sendo improvável que os níveis de transporte retornem aos patamares anteriores ao conflito geopolítico no Oriente Médio em fevereiro, e durante esse período, compras agressivas de petróleo por países do Oriente Médio ou estoques acumulados por temor de escassez podem elevar significativamente os preços.

A produção de petróleo do Oriente Médio foi significativamente reduzida devido à guerra com o Irã, e dessa vez a lógica por trás da redução da produção e da disparada dos preços do petróleo não está apenas no “transporte obstruído no Estreito de Hormuz”, mas sim em uma combinação tripla de “redução de produção + restrição da capacidade de transporte marítimo de navios de exportação + infraestruturas danificadas por mísseis”. Esses fatores são também o motivo pelo qual consultores de investimentos como Ed Yardeni, fundador da Yardeni Research e veterano de Wall Street, têm enfatizado recentemente que, em um ambiente de custos elevados de financiamento e choques geopolíticos, as ações do setor de energia estão passando de negociações cíclicas para sobreposição estratégica em carteiras.

Mesmo que o estreito reabra, o fluxo de petróleo, a reparação de infraestruturas, o deslocamento de frotas, a retomada das refinarias e a recomposição dos estoques devem levar meses. O diretor da Agência Internacional de Energia, Fatih Birol, afirmou que uma parte significativa da capacidade de petróleo e gás interrompida pela guerra pode levar até dois anos para ser restaurada aos níveis do pré-conflito. Em outras palavras, o cessar-fogo só reduz o prêmio de pânico do início, mas não elimina rapidamente o déficit de oferta e o vazio dos estoques.

O tema de negociação “NACHO” rapidamente domina Wall Street! Bloqueio prolongado de Hormuz remodela expectativas de preços, inflação e juros do petróleo

Com a crise do Estreito de Hormuz sem rápida resolução, os operadores de Wall Street estão migrando da negociação “TACO” (aposta em intervenção de curto prazo ou recuo de Trump) para “NACHO”. Apesar do consumo de estoques, a liberação de reservas estratégicas e a queda nas importações chinesas terem amortecido em parte a pressão sobre os preços do petróleo, o impasse nas negociações entre EUA e Irã torna incerta a retomada da navegação no Estreito de Hormuz, elevando o risco de alta dos preços do petróleo no curto prazo, fornecendo lógica macro para o tema “NACHO”.

Embora o preço do Brent tenha caído do pico de guerra de US$ 126 por barril no final de abril, ainda está acima de US$ 100, cerca de 50% acima do período anterior à escalada dos conflitos. O mercado de seguro de transporte marítimo fornece um sinal de precificação de risco mais direto: o prêmio de seguro de guerra já chegou a cerca de 2,5% do valor da embarcação, enquanto antes da guerra era apenas 0,1%; atualmente, ainda é oito vezes o nível antes da guerra. O mercado já assimilou a “característica de normalização” do bloqueio do estreito, e não apenas o setor de petróleo, mas também os mercados de seguros de navegação e de juros já incorporaram o bloqueio prolongado na precificação. O mercado de juros tem refletido de forma evidente a continuidade do choque energético: a reprecificação dos juros de curto prazo, o achatamento da curva de rendimento, indicando maior preocupação dos investidores com o risco de preços elevados do petróleo e inflação persistente.

A negociação “NACHO” não afeta apenas o comportamento especulativo de curto prazo, mas transmite um sinal estrutural macroeconômico: a crise de Hormuz pode impactar a cadeia global de suprimentos de energia, expectativas de inflação e precificação de ativos financeiros muito acima do que o mercado previa. Os investidores devem ajustar suas estratégias e considerar os riscos de preços elevados do petróleo e de cadeia de suprimentos nas decisões de investimento de médio e longo prazo.

Do ponto de vista macro e de commodities, o veterano de Wall Street Ed Yardeni aposta atualmente em ações de energia, julgando que “mesmo que a guerra acabe, os preços do petróleo não retornarão aos níveis anteriores ao conflito”, pois define esse choque como dano estrutural de oferta, e não apenas um prêmio de risco geopolítico de uma vez.

O verdadeiro fator decisivo na tendência dos preços do petróleo pode não ser apenas se os combates cessam, mas toda a “reprecificação pós-guerra” da cadeia de energia que inclui o Estreito de Hormuz, seguros de navegação, capacidade dos petroleiros, recuperação das refinarias e reconstrução de estoques. O governo dos EUA pode estender o cessar-fogo, mas o bloqueio aos portos iranianos continua, e o mercado de energia, como petróleo, está diante de uma lógica não linear de “cessar-fogo = recuperação da oferta”.

Se o preço do petróleo for permanentemente elevado, o caminho de queda da inflação global será mais lento, o espaço para cortes de juros pelo Federal Reserve e outros bancos centrais será limitado e a valorização dos ativos de risco continuará sob restrições. Por outro lado, o setor de energia pode se beneficiar do aumento da lucratividade com preços elevados e também servir de proteção contra riscos de reinício de guerras, novos obstáculos ao transporte e queda adicional de estoques. Por isso, a tese de Yardeni de “aproveitar o otimismo do cessar-fogo para aumentar posições em energia”, é essencialmente uma aposta em um ciclo de reconstrução de oferta mais longo e difícil de reverter, e não apenas uma aposta em manchetes de notícias de curto prazo.