Sobre o ritmo de implantação em larga escala do Robotaxi e o cronograma de lançamento do robô Optimus, esta é a pesquisa mais recente do JPMorgan à fábrica da Tesla.

Os dois principais argumentos de crescimento da Tesla — a implantação em larga escala do Robotaxi e a comercialização do robô humanoide Optimus — estão passando do conceito para uma trajetória de execução mensurável. Recentemente, o JPMorgan realizou uma pesquisa de campo na fábrica da Tesla em Fremont e se reuniu com a equipe de relações com investidores da empresa. De modo geral, os analistas deram uma avaliação positiva ao ritmo de avanço dessas duas linhas de negócios, considerando que ambas estão em linha com o cronograma divulgado anteriormente pela diretoria.

De acordo com o relatório do JPMorgan, o ponto de gatilho chave para a expansão em escala da frota Robotaxi está claramente vinculado ao lançamento do FSD v15 ainda este ano. A administração afirmou que a verificação técnica da Cybercab em uma frota de teste de pequena escala está em andamento, com aproximadamente 40% dos módulos tecnológicos centrais da v15 já sendo testados na frota Robotaxi, com feedbacks iniciais positivos. Ao mesmo tempo, a empresa demonstra intenção de controlar a conversão de unidades do Model Y para a frota Robotaxi, evidenciando confiança na capacidade de entrega em escala da Cybercab em breve. Quanto ao Optimus, o design da Gen 3 foi finalizado, a cadeia de suprimentos está praticamente definida e a linha de produção está sendo instalada na fábrica de Fremont. Após o início da produção em massa (SoP), a meta preliminar é entrar na fase de treinamento da “Optimus Academy” no segundo semestre de 2026, com vendas comerciais externas previstas já para o segundo semestre de 2027.

O JPMorgan mantém classificação neutra (Neutral) para as ações da Tesla, com preço-alvo de US$ 445; na publicação do relatório, o preço das ações era de US$ 339,30. De acordo com os analistas, a expansão da frota Robotaxi deverá acelerar consideravelmente entre o final de 2026 e o início de 2027, o caminho para a comercialização do Optimus está claro, e tanto a elevação da penetração do FSD quanto o novo portfólio de modelos sustentam a recente recuperação da demanda.

O relatório do JPMorgan destaca que o próximo ponto de inflexão importante para a implantação da frota Robotaxi está diretamente atrelado ao lançamento do FSD v15. A diretoria classificou a v15 como uma atualização significativa de performance, comparável ao salto da v13 para a v14 — que trouxe um grande aumento no número de parâmetros, ampliação da janela de contexto e cerca de 20% de redução na latência. A v15 cobre ao todo sete tecnologias centrais, das quais cerca de 40% já estão sendo testadas na frota Robotaxi, com bons retornos.

A Tesla afirmou que o atual hardware stack de IA/HW4 já tem capacidade para rodar a v15 e suportar FSD não supervisionado. O sistema computacional AI4.5, que está em vias de ser lançado, é projetado para as necessidades futuras, com cerca de 10% a mais de poder computacional (FLOPS) e o dobro da memória, para atender ao crescimento da frota Robotaxi e ao aumento de contexto nas janelas, suprindo assim a demanda crescente por potência computacional.

Quanto à estratégia de modelos, a Tesla deixou claro que pretende limitar o aumento de unidades Model Y destinadas à frota Robotaxi, pois a administração já tem confiança suficiente na capacidade de escala da Cybercab em curto prazo. A Cybercab utiliza a técnica de fabricação unboxed manufacturing, que constrói grandes subcomponentes de forma independente e paralela para posteriormente uni-los, aumentando a eficiência de montagem; validação técnica e ampliação de produção estão sendo realizadas simultaneamente.

No tocante ao modelo econômico, a Tesla revelou que o custo total de propriedade (TCO) do Model Y e Model 3, para uso pessoal, é de cerca de US$ 0,60 a US$ 0,70 por milha ao longo da vida útil; já considerando a utilização típica de Robotaxi (de 4 a 5 vezes mais que para uso pessoal), o TCO cai para cerca de US$ 0,50 a US$ 0,60 por milha, consideravelmente abaixo da média dos serviços de ride-hailing atuais, que giram em torno de US$ 2,5 a US$ 3,0 por milha. A diretoria também enfatizou que o mercado endereçável do Robotaxi é muito superior ao dos serviços tradicionais de ride-hailing, que representam apenas uma fração do mercado total de mobilidade. O objetivo é fazer o TCO do Robotaxi exclusivo chegar perto de US$ 0,30 por milha. A Cybercab é apenas o modelo inicial, com mais veículos a serem lançados posteriormente.

Durante a visita à fábrica de Fremont, a área da linha de produção do Optimus estava coberta por lonas, portanto os analistas do JPMorgan não puderam vê-la diretamente, mas a diretoria da Tesla confirmou que a linha está sendo instalada no espaço antes ocupado pela linha do Model S/X (desativada em maio de 2026), com progresso compatível com a meta de conversão em cerca de quatro meses.

O roteiro comercial do Optimus, conforme divulgado pela Tesla, será dividido em três fases: Primeira fase, no segundo semestre de 2026, quando o robô Optimus será implementado na “Optimus Academy”, acelerando a coleta de dados ao interagir com ambientes reais; segunda fase, aplicação interna ampliada para outras fábricas da Tesla, com mais coleta de dados e evitando questões regulatórias de dados de terceiros; terceira fase, com início das vendas comerciais externas, ou seja, para o público, no segundo semestre de 2027 no melhor cenário.

Sobre as prioridades de adoção interna, a diretoria aponta que as operações de estamparia e carroceria de estrutura branca poderão ser as primeiras a se beneficiar dos robôs humanoides, por serem tarefas altamente repetitivas e de risco; enquanto a linha de montagem final, que ainda demanda grande destreza manual, deve ser um cenário de aplicação a longo prazo.

A Tesla também informou que o design da Gen 3 já foi concluído, a cadeia de suprimentos está praticamente definida, mas detalhes estéticos finais estão sendo ajustados e só serão divulgados quando o SoP estiver próximo. A apresentação oficial da Gen 3 será intencionalmente adiada para proteger a vantagem competitiva; os limites e o custo alvo da Gen 4 serão definidos com base na experiência operacional da Gen 3. A meta de capacidade de produção de longo prazo em Fremont é de cerca de 1 milhão de unidades, e na Gigafactory do Texas, cerca de 10 milhões de unidades futuramente. Em relação à capacidade computacional, a Tesla afirmou que, no primeiro semestre de 2026, dobrou sua capacidade em relação ao mesmo período do ano anterior.

Segundo o JPMorgan, o FSD está se tornando cada vez mais um fator central na decisão de compra dos consumidores. A diretoria percebe que cada vez mais clientes estão indo até as lojas exclusivamente para conhecer as funcionalidades do FSD, sendo esta tendência notada em mercados iniciais da Austrália, Coreia e Europa, onde houve uma elevação expressiva da demanda após o lançamento do recurso.

Quanto à estratégia de preços, a Tesla encerrou em fevereiro de 2026 a venda avulsa do FSD nos EUA e Canadá, e pretende fazer essa transição para assinatura em todos os mercados globais até agosto do mesmo ano. O preço atual de cerca de US$ 99/mês visa, prioritariamente, aumentar a base de usuários e a frequência de uso, e não aumentar o preço no curto prazo — a justificativa é que historicamente cerca de 50% dos proprietários da Tesla nunca testaram o FSD e alguns que usaram versões anteriores ainda não ativaram a nova assinatura. A diretoria acredita que o FSD é altamente atrativo e que, após a experimentação, a taxa de renovação é alta, justificando a oferta de um mês gratuito para novos proprietários.

No avanço regulatório europeu, a Tesla adota uma abordagem dupla: negocia diretamente com a União Europeia (o prazo original de aprovação foi adiado várias vezes, agora estimando outubro) e, simultaneamente, trabalha com países-membros individualmente, como a Holanda. Sendo aprovado em uma jurisdição, o modelo pode ser replicado por outras. A Tesla revelou que, dos dados do FSD rodando na Europa, cerca de 65 milhões de km percorridos mostram uma redução de aproximadamente cinco vezes em acidentes. Para a diretoria, esse indicador de segurança pode acelerar o processo regulatório. Após aprovação, a ativação do FSD deve ocorrer em questão de semanas, não meses ou trimestres.

A Tesla atribui o crescimento de 25% anuais e 34% trimestrais nas vendas do segundo trimestre de 2026 (o maior incremento trimestral desde 2019) a dois fatores: a constante evolução das funções do FSD e a renovação do portfólio de modelos — incluindo novas versões de entrada, Model Y L e variantes de performance aprimoradas, cobrindo mais usos e faixas de preços.

Sobre margens, a Tesla informou que fez ajustes de preços direcionados para o Model Y e uma gama mais ampla de modelos Model 3 ao redor do mundo, assim como revisou os subsídios de taxa de juros, a fim de mitigar pressões de custos de commodities. As margens dos segmentos automotivos no primeiro e segundo trimestres também foram impactadas negativamente pela transição da venda avulsa do FSD para assinatura. A produção própria de materiais de cátodo e ânodo começou em janeiro de 2026, o que deve gerar impacto gradativo em custos. No entanto, devido à multiplicidade de fatores, não é possível quantificar os ganhos de forma isolada — tradicionalmente, uma fábrica necessita de cerca de 18 meses para atingir escala e eficiência ideais.

O JPMorgan estima que a Tesla entregará cerca de 1,8 milhão de veículos em 2026, enquanto a capacidade produtiva total da empresa está em aproximadamente 3 milhões de unidades; o aumento de utilização das fábricas constitui um importante pilar para ampliar a receita.